国信证券-家电行业周报（24年第34周）：中央及各地进一步落地家电以旧换新政策，7月空调内销承压外销高景气-240826

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证券研究报告 | 2024年08月26日

优于大市

家电行业周报（24 年第 34 周）

中央及各地进一步落地家电以旧换新政策，7 月空调内销承压

外销高景气

核心观点

行业研究·行业周报

家用电器

优于大市·维持

证券分析师：陈伟奇

证券分析师：王兆康

0755-81982606

0755-81983063

chenweiqi@guosen.com.cn

wangzk@guosen.com.cn

S0980520110004

S0980520120004

证券分析师：邹会阳

联系人：李晶

0755-81981518

zouhuiyang@guosen.com.cn

lijing29@guosen.com.cn

S0980523020001

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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电以旧换新政策持续落地》 ——2024-08-19

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本周研究跟踪与投资思考：商务部等 4 部门办公厅发布关于进一步做好家电

以旧换新工作的通知，对各省市更好实施家电以旧换新做出进一步规范。本

周，吉林、重庆、浙江等地也陆续发布家电以旧换新等实施细则，推动以旧

换新落地。7 月空调内销承压，外销高景气。美国家电需求 7 月明显复苏。

商务部等发布进一步做好家电以旧换新工作的通知，各省市陆续落地家电以

旧换新细则。8 月 25 日，商务部等 4 部门办公厅发布关于进一步做好家电以

旧换新工作的通知，对推动家电以旧换新工作走深走实做出明确规范，鼓励

地方对其他家电品种予以补贴并明确相关补贴标准，优化补贴方式和审核流

程；一视同仁支持线上、线下渠道，不同所有制、不同注册地企业参与家电

以旧换新，加强宣传引导。各省市对中央家电等消费品以旧换新政策做出积

极响应，本周吉林、重庆、浙江等地先后发布家电以旧换新等实施细则，对

具体补贴品类及幅度等做出具体规定。目前湖北、青海、吉林、重庆等地已

开始执行家电以旧换新补贴政策，预计后续其他省市也将陆续落地家电以旧

换新政策，有望充分刺激家电换新需求，带动家电消费规模的增长，看好白

电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电，厨电龙头老板电器等。

7 月空调产销小幅下滑，内销承压外销高景气。产业在线数据显示，7 月我

国空调总销量 1618 万台，同比下降 2.6%；空调生产 1612 万台，同比下

降 2.0%，7 月末空调企业端库存同比降低 9.5%。其中内销 926 万台，同

比下滑 21.3%；外销 693 万台，同比增长 42.7%。7 月空调内销量受到同

期基数较高的影响，同比降幅有所扩大；外销则保持高景气，在全球高

温的背景下，东南亚和中东等海外市场需求呈现出一定的爆发趋势。

7 月美国家电零售需求明显回暖，库存规模筑底。据美国商务部普查局数据，

美国电子和家电店零售额 7 月同比增长 7.2%，今年以来累计同比增长 1.7%。

受此影响，美国家电门店库存规模在底部企稳，6 月美国电子家电店的零售

库存同比降低 6.4%，环比下降 0.3%。美国电子家电店库存规模于 2023 年 12

月达到底部，后续有所回升，近期在底部保持稳定。6 月美国电子家电店库

销比为 1.59，环比持平，维持在较为底部的水平。在美国家电需求表现稳健，

零售库存底部企稳的背景下，预计我国家电出口有望持续受益。

重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+3.49%。原材料：LME3 个

月铜、铝价格分别周度环比+1.6%、+7.1%至 9195/2508.5 美元/吨；本周冷

轧价格周环比+1.9%至 3720 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分

别-4.05%/-2.57%/-3.16%。海外天然气价格：周环比-13.1%。

核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、

TCL 智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

重点公司盈利预测及投资评级

公司

投资

昨收盘

总市值

EPS

代码

名称

评级

（元）

（百万元）

2024E

2025E

2024E

2025E

000333

美的集团

优于大市

65.46

457256

5.42

6.00

600690

海尔智家

优于大市

24.73

218801

1.99

2.24

000651

格力电器

优于大市

42.04

236744

5.74

6.15

002668

TCL 智家

优于大市

8.48

9193

0.89

0.99

000921

海信家电

优于大市

24.29

31084

2.35

2.63

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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证券研究报告

内容目录

1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4

（1）重点推荐 ......................................................................... 4

（2）分板块观点与建议 ................................................................. 4

2、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 5

2.1 商务部等发布进一步做好家电以旧换新工作的通知，各省市陆续落地家电以旧换新细则 ...... 5

2.2 7 月空调产销小幅下滑，内销承压外销高景气 .......................................... 6

2.3 7 月美国家电零售需求明显回暖，库存规模筑底 ........................................ 7

3、重点数据跟踪 ............................................................... 8

3.1 市场表现回顾 ...................................................................... 8

3.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 8

3.3 海运及天然气价格跟踪 .............................................................. 9

4、家电公司公告与行业动态 .................................................... 10

4.1 公司公告 ......................................................................... 10

4.2 行业动态 ......................................................................... 10

5、重点标的盈利预测 ......................................................... 11

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证券研究报告

图表目录

图1： 7 月我国空调产销量小幅下降 ...........................................................7

图2： 7 月我国空调外销量增长超 40% ......................................................... 7

图3： 7 月美国家电终端零售额增长 7% ........................................................ 7

图4：今年以来美国家电零售库存规模在底部企稳 .............................................. 7

图5：本周家电板块实现负相对收益 .......................................................... 8

图6： LME3 个月铜价本周上涨 ................................................................8

图7： LME3 个月铜价快速上涨后回落反弹 ......................................................8

图8： LME3 个月铝价格本周上涨 ..............................................................9

图9： LME3 个月铝价小幅震荡 ................................................................9

图10：冷轧价格本周价格上涨 ............................................................... 9

图11：冷轧价格高位回调后震荡下降 ......................................................... 9

图12：海运价格大幅回落后底部反弹后有所下降 .............................................. 10

图13：天然气价格本周下降 ................................................................ 10

表1：各省市陆续落地执行家电以旧换新政策，且补贴品类均有所扩容 ............................ 6

表2：重点公司盈利预测及估值 ............................................................. 11

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年08月26日优于大市家电行业周报（24年第34周）中央及各地进一步落地家电以旧换新政策，7月空调内销承压外销高景气核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.co...

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