国海证券-钢铁与大宗商品行业周报：商品基本面缺乏驱动，预期主导价格-240826

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2024 年08 月26 日

行业研究

研究所：

证券分析师：

谢文迪 S0350522110004

xiewd@ghzq.com.cn

联系人：

林晓莹 S0350123070003

linxy02@ghzq.com.cn

[Table_Title]

商品基本面缺乏驱动，预期主导价格

——钢铁与大宗商品行业周报

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波动市场中寻找净多头机会（无评级）*钢铁*谢文

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绎，路径曲折须注意（无评级）*钢铁*谢文迪》—

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投资要点

本周美国新增就业岗位数据显著下调和美联储态度强化了市场降息

预期。8月21 日美国劳工统计局公布 2023 年4月至 2024 年3月

期间非农就业总人数下修 81.8 万个，创十五年来最大降幅，揭示劳

动力市场弱于预期。周五美联储鲍威尔讲话暗示政策调整在即，市

场普遍预期 9月将启动降息，降息幅度将依据经济数据而定。至 8

月24 日，市场预计 9月降息 25 基点的概率增至 76%，并预测 2024

年将连续三次降息。受此影响，8月23 日美国 2年期国债收益率日

内下跌 9个基点，至 3.90%，海外股市、债市、有色金属及贵金属

价格普遍上涨。

国内方面，2024 年8月20 日贷款市场报价利率（LPR）报价均维

持不变，1年期 LPR 为3.35%，上月为 3.35%；5年期以上 LPR 为

3.85%，上月为 3.85%。央行在二季度货币政策报告中指出，LPR

的报价机制将向更多地参考央行短期政策利率转变，以实现从短期

到长期利率的顺畅传导。LPR 持稳符合央行传递的政策信号，可关

注后期是否会有新的刺激措施出台。

黑色：1）螺纹：本周（08.19-08.23，全文同）螺纹期价环比上涨。

本周钢厂减产，贸易商库存均处于相对低位，市场挺价情绪增强，

炉料价格稳定带动黑色系市场反弹。但周四螺纹钢需求恢复未超预

期，价格小幅调整。目前钢材亏损较重的场景下，短期内螺纹钢产

量下降仍有空间，同时工信部宣布自 8月23 日起暂停钢铁产能置换

工作，总的来看，我们预计短期螺纹价格已逐步企稳。

铁矿石：本周铁矿石期货价格走高后回落。本周钢厂因亏损严重大

面积减产，黑色系价格微涨；但周四螺纹需求未达预期，铁水产量

降低，原料需求下降，铁矿石价格小幅回落。整体上铁矿石基本面

偏弱，我们短期预计矿价震荡运行，需关注后续终端需求情况。

3）煤炭：本周焦煤期货市场弱势运行。煤焦方面，本后钢厂大面积

亏损，盈利面已跌至 1.3%，日均铁水产量下滑至 224 万吨，压力继

续向原料端传导。钢厂增产动力不足，部分焦企开工负荷下降。综

合来看，短期煤、焦价格以弱势运行为主，需关注成材消费情况。

动力煤市场稳中偏弱运行，内蒙古主产区受频繁安全检查影响，其

余煤矿生产正常。在产煤矿保持稳定供应，市场以满足即期需求的

证券研究报告

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采购为主。港口煤价疲软，加之神华外购价格下调，市场观望情绪

浓厚，普遍采取压价策略。随着 8月接近尾声，多地高温或将缓解，

居民用电对日耗支撑作用减弱。市场采购增长有限，以刚需为主。

我们预计短期动力煤偏弱震荡。

有色：1）铜：本周铜价震荡走跌。美国新增就业岗位数据显著下调

和美联储态度强化了市场降息预期，情绪性修复带动铜价反弹。至

周四，沪铜价格偏强震荡，下半周情绪转弱，市场偏谨慎，沪铜小

幅下滑。我们预计短期铜价震荡运行为主。

2）铝：本周铝价周环比上涨。本轮外盘铝价上涨主要由美联储降息

态度驱动，国内铝价随之上行。原料氧化铝价格坚挺，国家继续发

布地产、汽车政策促进消费，市场信心增强，价格环比改善。目前

地缘冲突风险尚存，或影响能源价格和市场情绪，我们预计短期铝

价震荡为主。

原油：本周国际油价下跌。本周市场对原油需求前景的担忧仍为主

基调，价格周环比下跌。周初加沙停火谈判带动地缘风险溢价回落。

然而，谈判后期僵局和潜在风险持续，美联储鲍威尔的降息暗示推

高全球多数资产价格，油价反弹。目前需求忧虑对油价形成利空压

制，但地缘局势或有支撑。油价已接近年内最低点，同时原油非商

业净多头持仓处于低位，下行空间有限。

纯碱：本周纯碱市场偏弱运行。本周个别企业检修及设备生产恢复

正常，纯碱开工周环比提高，纯碱供应增加，但企业订单需求一般，

缺乏驱动，社会库存延续累库。下周光伏有冷修计划，浮法生产稳

定，按需采购为主。我们预计纯碱现货价格偏弱震荡。

风险提示：政策调控力度超预期，制造业回暖不及预期，宏观经济

波动，地缘环境超预期，整体大盘表现不佳。

证券研究报告

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内容目录

1、本周观点 .................................................................................................................................................................6

2、本周行情回顾 ......................................................................................................................................................... 8

2.1、板块涨跌幅 ...................................................................................................................................................... 8

2.2、主要大宗商品价格行情回顾 .............................................................................................................................9

2.3、个股涨跌幅前五 .............................................................................................................................................10

3、市场跟踪 .............................................................................................................................................................. 13

3.1、螺纹钢 ........................................................................................................................................................... 13

3.2、铁矿石 ........................................................................................................................................................... 14

3.3、铜 ...................................................................................................................................................................16

3.4、铝 ...................................................................................................................................................................17

3.5、玻璃 ...............................................................................................................................................................19

3.6、纯碱 ...............................................................................................................................................................21

3.7、焦煤 ...............................................................................................................................................................22

3.8、原油 ...............................................................................................................................................................25

4、重要新闻 .............................................................................................................................................................. 27

4.1、宏观新闻 ........................................................................................................................................................27

4.2、行业新闻 ........................................................................................................................................................29

5、风险提示 .............................................................................................................................................................. 30

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国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024年08月26日行业研究研究所：证券分析师：谢文迪S0350522110004xiewd@ghzq.com.cn联系人：林晓莹S0350123070003linxy02@ghzq.com.cn[Table_Title]商品基本面缺乏驱动，预期主导价格——钢铁与大宗商品行业周报最近一年走势行业相对表现2024/08/23表现1M3M12M钢铁-5.0%-16.8%-21.6%沪深300-3.3%-8.6%-10.0%相关报告《钢铁与大宗商品行业周报：负向正反馈循环，在波动市场中寻找净多头机会（无评级）*钢铁*谢文迪》——2024-08-13《钢铁与...

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