太湖远大(920118)环保型线缆材料“小巨人”，募投项目助力产能再升级-240815-西南证券-25页

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[Table_StockInfo]

2024 年08 月15 日

证券研究报告•新股分析报告

太湖远大（920118）

基础化工

环保型线缆材料“小巨人”，募投项目助力产能再升级

投资要点

西南证券研究发展中心

[Table_Author]

分析师：刘言

执业证号：S1250515070002

电话：023-67791663

邮箱：liuyan@swsc.com.cn

联系人：李艾莼

电话：17396222897

邮箱：liac@swsc.com.cn

[Table_QuotePic]

所属行业市场表现

数据来源：

ifind

本次发行情况

[Tabel_PublishInfo]

发行前总股本(万股)

4359.60

本次发行(万股)

730.00

发行后总股本(万股)

5089.60

2023 年扣除非经常性损益后的

每股收益(摊薄后)(元)

1.69

[Table_MainIndex]

主要指标（2023 年）

[Table_MainIndexItem]

每股净资产(元)

9.59

毛利率(%)

10.77

流动比率

1.49

速动比率

1.37

应收账款周转率(次)

5.67

资产负债率(%)

55.71

净资产收益率(%)

21.05

相关研究

[Table_Report]

[Table_Summary]

 推荐逻辑：1）环保型线缆材料行业领先企业，国内大型知名电缆企业的主要供

应商，公司入选《2018 年中国线缆原材料（非金属）行业最具竞争力企业 10

强》，2023 年入选中国电线电缆行业最具竞争力企业前 20 强中有 19 家是公司

的合作客户；2）下游电线电缆行业稳步增长，带动线缆材料行业发展，根据《中

国电线电缆市场 2023 白皮书》预测，2026 年电线电缆总体市场规模预计将达

到1.5万亿元，2023-2026 年CAGR达5.1%；3）募投扩产打破产能瓶颈，公

司募投项目达成后每年将新增 500kV 及以下过氧化物可交联电缆料 2万吨，

35kV 及以下过氧化物可交联电缆料 1.2万吨，新能源特种材料 3.8万吨的产能。

 国内大型知名电缆企业的主要供应商，多方延长限售彰显长期信心。公司是国

内少数实现生产规模化、产品系列化的线缆材料生产企业之一，也是国内大型

知名电缆企业的主要供应商之一，入选中国电器工业协会电线电缆分会和线缆

信息研究院迄今最近一次评选的《2018年中国线缆原材料（非金属）行业最具

竞争力企业 10 强》。2023 年入选中国电线电缆行业最具竞争力企业前 20 强中

有19 家是公司的合作客户。控股股东、实际控制人承诺上市后限售 24 个月，

战配投资者长兴虹亮股权投资合伙企业（有限合伙）和北京中科图灵基金管理

有限公司获配股份限售 18 个月，其他战略配售投资者获配股份限售 12 个月。

公司限售股数量共计 3600.6万股，占公司发行后总股本的 70.7%，新股上市抛

压有限。

 下游需求驱动叠加战略导向，线缆用高分子材料市场持续扩张。电线电缆行业

的发展既服务于国家战略，又受益于国家战略，下游电力网络、信息网络、交

通网络、能源网络等领域的扩张都将带动线缆材料行业市场规模进一步扩大。

根据《中国电线电缆市场 2023 白皮书》的预测，2024-2026年整体电缆市场规

模预期增速分别为 5.8%、4.5%、3.1%，至 2026 年电线电缆总体市场规模预计

将达到 1.5 万亿元。未来电力电缆及电气装备用电线电缆将保持平稳的发展趋

势，进而带动线缆材料行业的发展。

 募投扩产打破产能瓶颈，开展高压电缆用高分子材料及新能源特种材料新产品

的生产销售。尽管自 2021 年以来公司产能不断提升，但产能依然面对瓶颈，无

法满足持续增长的下游需求。公司计划新增 500kV 及以下过氧化物可交联电缆

料2万吨，35kV 及以下过氧化物可交联电缆料 1.2 万吨，新能源特种材料 3.8

万吨的产能。

 投资建议：本次公司发行价为 17.00元/股，对应 PE 为11.2倍（不行使超额配

售选择权）。可比公司 PE 平均值 32.8倍。考虑到公司作为国内大型知名电缆企

业的主要供应商，受下游电线电缆行业稳步增长带动，募投项目解除产能限制，

同时公司高压电缆用高分子材料及新能源特种材料新产品有望开辟全新增长曲

线，建议积极关注。

 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧的风险、境外销售风险、产品

质量风险、应收类款项回收风险、经营活动现金流的风险、新股发行失败风险、

募投项目实施不及预期风险、新增产能消化风险和收益不及预期风险。

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基础化工

沪深300

新股分析报告 / 太湖远大（920118）

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1 深耕线缆用高分子材料二十载，步入发展跨越期 ............................................................................................................................. 1

1.1 国内大型知名电缆企业的主要供应商，占据行业重要地位 .................................................................................................... 1

1.2 股权结构稳定，多方自愿延长锁定期彰显长期发展信心 ......................................................................................................... 2

1.3 营收规模稳定提高，盈利能力快速回升 ........................................................................................................................................ 4

2 线缆用高分子材料下游应用广泛，多领域需求稳步扩张 ................................................................................................................ 6

2.1 多政策利好行业发展，未来将持续扩容 ........................................................................................................................................ 6

2.2 下游需求驱动叠加战略导向，线缆用高分子材料市场持续扩张............................................................................................ 7

2.3 中小市场参与者逐步出清，国产替代逻辑渐显........................................................................................................................... 9

3 募投扩产助拓成长空间，新产品开辟全新增长曲线 .......................................................................................................................11

3.1 产品性能稳定性居行业前列，深入下游线缆客户供应体系 ..................................................................................................11

3.2 研发投入加码，聚焦于经济环保及国外垄断产品 ....................................................................................................................14

3.3 募投项目助力产能再升级，瞄准高压电缆用高分子材料及新能源特种材料新产品 ......................................................16

4 投资建议 .......................................................................................................................................................................................................18

5 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................18

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图目录

图1：公司发展历程......................................................................................................................................................................................... 2

图2：公司股权结构（截至 2024 年8月9日） ..................................................................................................................................... 3

图3：2020-2024H1 公司营业总收入及增速 ............................................................................................................................................. 4

图4：2020-2024H1 公司归母净利润及增速 ............................................................................................................................................. 4

图5：2020-2024H1 公司分产品营收情况 .................................................................................................................................................. 5

图6：2020-2024H1 公司分区域营收情况 .................................................................................................................................................. 5

图7：2020-2024H1 公司毛利率及净利率情况 ......................................................................................................................................... 5

图8：2020-2024H1 公司各项费用率........................................................................................................................................................... 5

图9：线缆用高分子材料主要应用于各类线缆产品中 .......................................................................................................................... 6

图10：线缆用高分子材料行业上下游 ....................................................................................................................................................... 6

图11：2017-2023 年我国全社会用电量..................................................................................................................................................... 8

图12：2017-2023 年我国新能源发电装机容量情况 .............................................................................................................................. 8

图13：2019-2024Q1 我国 5G 基站数量 ..................................................................................................................................................... 9

图14：2017-2023 年我国铁路发展情况..................................................................................................................................................... 9

图15：我国电线电缆市场总体规模发展情况 .......................................................................................................................................... 9

图16：我国电线电缆材料行业情况............................................................................................................................................................ 9

图17：行业竞争格局 ....................................................................................................................................................................................10

图18：2021-2023 年公司对主要客户销售情况（万元）....................................................................................................................14

图19：2020-2024H1 公司研发费用投入情况 .........................................................................................................................................15

图20：2022-2024H1 公司研发人员占比情况 .........................................................................................................................................15

图21：2021-2023 年公司产能情况............................................................................................................................................................17

图22：2021-2023 年公司外协加工情况...................................................................................................................................................17

图23：2021-2023 年公司产能利用率情况 ..............................................................................................................................................17

图24：2021-2023 年公司产销率情况 .......................................................................................................................................................17

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摘要：

请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_StockInfo]2024年08月15日证券研究报告•新股分析报告太湖远大（920118）基础化工环保型线缆材料“小巨人”，募投项目助力产能再升级投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：刘言执业证号：S1250515070002电话：023-67791663邮箱：liuyan@swsc.com.cn联系人：李艾莼电话：17396222897邮箱：liac@swsc.com.cn[Table_QuotePic]所属行业市场表现数据来源：ifind本次发行情况[Tabel_PublishInfo]发行前总股本(万股)4359.6...

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