商贸零售行业医美化妆品7月月报：国际美妆大牌中国市场失速，看好国货美妆龙头份额提升-240817-开源证券-14页

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商贸零售
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商贸零售
2024 年08 月17 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《7月社零同比+2.7%，期待后续消费
潜 力 逐 步 释 放 — 行 业 点 评 报 告 》
-2024.8.16
《永辉超市持续推进门店调改，从 1
到N变革进行时—行业周报》
-2024.8.11
《关注医美厂商差异化新品，为行业
注入增长新动力— 行 业 周 报 》
-2024.8.4
医美化妆品 7月月报：国际美妆大牌中国市场失速，
看好国货美妆龙头份额提升
——行业点评报告
黄泽鹏（分析师）
杨柏炜（分析师）
陈思（联系人）
huangzepeng@kysec.cn
证书编号：S0790519110001
yangbowei@kysec.cn
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chensi@kysec.cn
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板块行情回顾
医美（选取 14 家上市公司）：7月个股涨幅靠前为科笛-B（+60.7%）、锦波生
物（+12.5%）、美丽田园医疗健康（+6.8%）；化妆品（选取 18 家上市公司）：
7月个股涨幅靠前为华熙生物（+9.6%）、鼎龙科技（+7.4%）、壹网壹创（+2.3%）。
医美：差异化新品陆续问世，有望为行业注入增长新动力
（1）7月30 日，华熙生物“注射用透明质酸钠复合溶液”（润致·格格）获 NMPA
批准上市，是我国第二张复合溶液 III 类械批证，主要适用于纠正颈部皱纹。（2）
7月29 日消息，江苏吴中全资子公司吴中美学宣布，已取得丽徕科技注射用透
明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸复合溶液产品（PDRN 溶液）独家权益。该产品
属于功能型水光，已进入临床试验阶段，有望成为国内首批上市的 PDRN III 类
械产品。（3）7月24 日-8月14 日期间艾尔建接连获得三个 III 类医疗器械注册
证，至此乔雅登已有 8款产品在我国获批，涵盖面颊部、鼻唇沟、唇部、鼻部、
下颌轮廓多个部位的治疗。当前各医美厂商差异化产品布局加速铺开，我们认为，
陆续问世的差异化新品有望激发消费者兴趣，为医美行业注入增长新动力。
化妆品：国际美妆品牌中国区增长乏力，看好国货美妆龙头份额提升
（1）行业动态：近日，欧莱雅等国际美妆集团披露 2024 年上半年财报，多家企
业在中国市场增速放缓甚至下滑。欧莱雅北亚区上半年销售额下滑 3.1%，宝洁
大中华区销售额下滑 8%。同时也观察到两大趋势，一方面全球功效化趋势持续，
高功效和皮肤科学美容领域的品牌韧性更强；另一方面，香水赛道具备高端化特
征，海外品牌占据主导地位，未来香水赛道有望延续高景气。（2）行业观点：
2024 年1-7月我国化妆品零售额 2410 亿元，同比微增 0.3%，消费者信心不足，
化妆品市场竞争愈发激烈。我们认为，组织效率是化妆品企业的核心要素，本土
品牌反应速度快、性价比高，在消费趋势捕捉和渠道拓展方面存在优势，持续看
好国货龙头份额提升。
投资建议：关注国货龙头美妆品牌抖音电商主题活动表现
（1）医美：新品问世有望带来增长新动力，关注差异化布局的上游厂商，重点
推荐爱美客（看好差异化单品表现，未来平台化有望实现长期增长）、科笛-B
（管线推进叠加外延拓展有望打开成长空间）；（2）化妆品：行业承压下各品
牌持续分化，看好综合实力强劲的国货龙头，重点推荐珀莱雅（经营持续高增长
超预期，国货 TOP1 地位稳固）、巨子生物（妆品业务亮眼，期待后续医美管线
落地）、润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，拓品类、拓渠道持续成长）。
展望后续，丸美、珀莱雅、韩束 8月抖音电商主题活动正在进行中，期待国货美
妆龙头品牌继续放量增长。
风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。
沪深300
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报
告
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业
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究
行业点评报告
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目 录
1、 行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 3
2、 医美：差异化新品陆续问世，有望为行业注入增长新动力 ................................................................................................. 6
3、 化妆品：国际美妆中国区增长乏力，看好国货份额提升 ..................................................................................................... 7
3.1、 行业大盘：美妆大盘整体稳健，天猫略有下滑、抖音增长放缓 .............................................................................. 7
3.2、 品牌表现：海外品牌天猫承压，部分国货品牌表现亮眼 .......................................................................................... 7
3.3、 行业动态：国际美妆品牌中国区增长乏力，看好国货龙头份额提升 ...................................................................... 9
4、 资金动态 .................................................................................................................................................................................. 10
5、 投资观点：关注国货龙头美妆品牌抖音电商主题活动表现 ............................................................................................... 11
6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12
图表目录
图1： 7 月美容护理指数表现位列第 24 位 .................................................................................................................................. 3
图2： 2024 年7月美容护理指数下跌 2.54% ............................................................................................................................... 3
图3： 2024 年1-7月美容护理指数累计下跌 16.46% .................................................................................................................. 3
图4： 7 月科笛-B、锦波生物、美丽田园医疗健康在医美板块涨幅居前 ................................................................................. 4
图5： 2024 年1-7月，美丽田园医疗健康、江苏吴中在医美板块涨幅居前 ............................................................................ 4
图6： 7 月华熙生物、鼎龙科技、壹网壹创在化妆品板块涨幅靠前 ......................................................................................... 5
图7： 2024 年1-7月，上美股份、巨子生物、鼎龙科技在化妆品板块涨幅居前 .................................................................... 5
图8： 华熙生物“润致·格格”获批 III 类械批证 ...................................................................................................................... 6
图9： PDRN 可发挥组织再生与损伤修复作用 ............................................................................................................................ 6
图10： 截至 8月14 日，乔雅登已有 8款产品在我国获批，涵盖面颊部、鼻唇沟、唇部、鼻部、下颌轮廓等部位 ........ 6
图11： 7 月天猫美妆大盘同比略有下滑 ....................................................................................................................................... 7
图12： 7 月抖音美妆大盘增速放缓 .............................................................................................................................................. 7
图13： 海外品牌 2024 年7月在天猫有所承压，部分品牌在抖音表现较好 ............................................................................ 7
图14： 韩束、珀莱雅等美妆品牌 2024 年7月实现亮眼增长 .................................................................................................... 8
图15： 欧莱雅 2024 年上半年北亚地区承压，且皮肤科学美容事业部表现较好 .................................................................... 9
图16： 2024 年1-7月化妆品类零售同比增长 0.3% .................................................................................................................... 9
图17： 2023 年国货美妆市场份额 50.4%，首超外资品牌 ......................................................................................................... 9
表1： 2024Q2 润本股份、丸美股份、珀莱雅得到较多加仓配置 ............................................................................................ 10
表2： 7 月陆股通持股比例看，珀莱雅维持较高水平，福瑞达环比提升幅度较大 ............................................................... 10
表3： 重点推荐润本股份、巨子生物、珀莱雅、爱美客、科笛-B等 ..................................................................................... 11
行业点评报告
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1、 行情回顾
7月美容护理指数下跌 2.54%，位列第 24 位。美容护理指数 7月报收 4061.11 点，
月跌幅为 2.54%，在所有一级行业中位列第 24 位，表现弱于大盘（7月上证综指累
计下跌 0.97%）。此外，2024 年1-7月，美容护理行业指数累计下跌 16.46%，表现
弱于大盘（2024 年1-7月上证综指累计下跌 1.22%）。
图1：7月美容护理指数表现位列第 24 位
数据来源：Wind、开源证券研究所
图2：2024 年7月美容护理指数下跌 2.54%
图3：2024 年1-7月美容护理指数累计下跌 16.46%
数据来源：Wind、开源证券研究所
数据来源：Wind、开源证券研究所
-0.97% -2.54%
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-10.0%
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传
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筑
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银
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材
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家
用
电
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美
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食
品
饮
料
基
础
化
工
有
色
金
属
轻
工
制
造
石
油
石
化
纺
织
服
饰
煤
炭
-10.0%
-8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
6/30 7/7 7/14 7/21 7/28
上证综指 深证成指 美容护理
-25.0%
-20.0%
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1
上证综指 深证成指 美容护理

标签： #看好 #零售行业 #国货

摘要：

商贸零售请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/14商贸零售2024年08月17日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《7月社零同比+2.7%，期待后续消费潜力逐步释放—行业点评报告》-2024.8.16《永辉超市持续推进门店调改，从1到N变革进行时—行业周报》-2024.8.11《关注医美厂商差异化新品，为行业注入增长新动力—行业周报》-2024.8.4医美化妆品7月月报：国际美妆大牌中国市场失速，看好国货美妆龙头份额提升——行业点评报告黄泽鹏（分析师）杨柏炜（分析师）陈思（联系人）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001yangbowei@...

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