赛腾股份(603283)领先的自动化设备供应商，消费电子与半导体业务两翼齐飞-240819-德邦证券-22页

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[Table_Main]

证券研究报告 | 公司首次覆盖

赛腾股份(603283.SH)

2024 年08 月19 日

买入（首次）

所属行业：机械设备/自动化设备

当前价格(元)：57.40

证券分析师

何思源

资格编号：S0120522100004

邮箱：hesy＠tebon.com.cn

研究助理

市场表现

沪深 300 对比 1M 2M 3M

绝对涨幅(%) -23.68 -31.88 -12.38

相对涨幅(%) -19.02 -26.56 -3.65

资料来源：德邦研究所，聚源数据

相关研究

赛腾股份：领先的自动化设备供

应商，消费电子与半导体业务两

翼齐飞

投资要点

 深度绑定苹果供应链，苹果创新周期或释放业绩弹性。苹果引领新一轮创新周期，

其中潜望式模组渗透、耳机机型升级、MR 产品以及苹果 AI 个人化智能系统推出，

或有望带来全新的自动化设备需求。公司作为深度绑定苹果的消费电子自动化组

装、检测设备供应商，或将受益于苹果新一轮创新周期所带来的相关产线设备升

级和创新需求的推动。

 横向拓展半导体设备，有望受益于 HBM 扩产。随着人工智能浪潮兴起，应用于算

力及存储环节的半导体需求快速爆发，GPU、HBM 等细分领域对高端半导体设备

的需求也随之大幅增长，成为半导体领域智能装备的重要增长点。在半导体设备

国产化浪潮和人工智能芯片快速发展的背景下，公司半导体设备业务所处的细分

市场也维持较高的景气程度。晶圆检测是所有半导体检测赛道中壁垒最高的环节

之一。公司通过收购全球领先的晶圆检测设备供应商日本 OPTIMA 进入晶圆检测

及量测设备领域，并成为 Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等境内外知

名晶圆厂商晶圆检测量测设备供应商。收购以来，公司高效完成技术整合，持续拓

宽在高端半导体领域的设备产品线和在 HBM 等新兴领域的应用，并着力提升单台

设备价值量，通过“全球技术+中国市场”战略，公司晶圆检测及量测设备正在快

速打开国内市场空间，将经过业内头部客户验证的先进技术加速导入国内半导体

厂商。公司作为重要的设备供应商将持续受益。

 盈利预测与估值：预计赛腾股份 2024-2026 年营业收入为 50.44/61.32/73.47 亿

元，同期归母净利润为 7.85/9.83/12.18 亿元。据公司 2024 年8月14 日收盘价

对应动态 PE 分别为 14、11 和9倍，考虑公司在果链自动化设备重要地位，有望

受益于苹果新一轮创新周期，结合公司半导体设备在 HBM 装备方面的稀缺性，

首次覆盖，给予“买入”评级。

 风险提示：行业投资不及预期风险，客户集中度较高的风险，商誉减值的风险

-23%

23%

46%

69%

91%

114%

2023-08 2023-12 2024-04

赛腾股份沪深300

公司首次覆盖赛腾股份（660033228833..SSHH603283.SH603283.SH）

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[Table_Base]

股票数据

总股本(百万股)：

200.32

流通 A股(百万股)：

190.09

52 周内股价区间(元)：

40.20-90.54

总市值(百万元)：

11,498.15

总资产(百万元)：

5,317.38

每股净资产(元)：

11.66

资料来源：公司公告

[Table_Finance]

主要财务数据及预测

2022

2023

2024E

2025E

2026E

营业收入(百万元)

2,930

4,446

5,044

6,132

7,347

(+/-)YOY(%)

26.4%

51.8%

13.5%

21.6%

19.8%

净利润(百万元)

307

687

785

983

1,218

(+/-)YOY(%)

71.2%

123.7%

14.3%

25.2%

23.8%

全面摊薄 EPS(元)

1.53

3.43

3.92

4.91

6.08

毛利率(%)

40.1%

46.9%

47.0%

47.1%

净资产收益率(%)

18.3%

31.5%

26.0%

24.5%

23.3%

资料来源：公司年报（2022-2023），德邦研究所

备注：净利润为归属母公司所有者的净利润

公司首次覆盖赛腾股份（660033228833..SSHH603283.SH603283.SH）

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内容目录

1. 赛腾股份：领先的自动化设备供应商，消费电子与半导体两翼齐飞 ........................... 5

1.1. 领先自动化设备供应商，深耕消费电子领域，横向拓展半导体设备 ................... 5

1.2. 业绩稳定增长，盈利能力逐步回升...................................................................... 6

2. 消费电子业务：深度绑定苹果供应链，苹果创新周期或释放业绩弹性 ........................ 9

2.1. 公司深度绑定苹果供应链，果链收入稳定增长 ................................................... 9

2.2. 苹果引领新一轮创新周期，产品创新将带来设备新需求 ................................... 10

2.2.1. 机型改版：潜望式模组渗透率提升，提升自动化设备需求 ....................... 10

2.2.2. 机型改版：全新 Airpods 即将发布，有望衍生新的设备需求 .................... 10

2.2.3. MR 头显或有望带来增量设备需求 ............................................................. 10

2.2.4. 苹果推出 AI 智能系统，有望带来设备创新和增量需求 ............................ 11

3. 半导体设备：横向拓展半导体设备，有望受益于 HBM 扩产 ..................................... 13

3.1. GPU“算力”快速增长，HBM 应运而生 ................................................................ 13

3.2. 量检测设备：半导体生产过程的关键设备 ......................................................... 15

3.3. 公司收购无锡昌鼎和 OPTIMA，切入量检设备细分赛道，逐步向高端半导体设

备布局 ....................................................................................................................... 16

4. 盈利预测 .................................................................................................................... 18

5. 估值与投资建议 ......................................................................................................... 19

6. 风险提示 .................................................................................................................... 19

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标签： #电子 #半导体

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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖赛腾股份(603283.SH)2024年08月19日买入（首次）所属行业：机械设备/自动化设备当前价格(元)：57.40证券分析师何思源资格编号：S0120522100004邮箱：hesy＠tebon.com.cn研究助理市场表现沪深300对比1M2M3M绝对涨幅(%)-23.68-31.88-12.38相对涨幅(%)-19.02-26.56-3.65资料来源：德邦研究所，聚源数据相关研究赛腾股份：领先的自动化设备供应商，消费电子与半导体业务两翼齐飞投资要点深度绑定苹果供应链，苹果创新周期或释放业绩弹性。...

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