轻工制造行业定期报告：文化纸9月首发涨价函，金属包装关注盈利改善-240818-华福证券-21页

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2024 年08 月18 日

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文化纸 9月首发涨价函，金属包装关注盈利改善

投资要点：

【周观点】文化纸 9月首轮涨价函发布，每吨提价 200 元，外盘浆价回落，

公司关注太阳纸业；出口链 7月美国家居建材消费改善，保温杯维持景气；

金属包装二片罐需求回升、成本下行，关注昇兴股份、奥瑞金。

➢ 1）出口链：美国 7月零售和食品服务销售额（不含加油站）季调同比

+2.7%，环比+1%，其中家具和家用装饰店季调同比-2.4%，环比

+0.5%；建材园林销售额季调同比+0.4%，环比+1%。7月美国终端消

费维持增长，家居建材品类持续改善，需求韧性较强。截止 8月16 日

海运费 CCFI 综合指数环比-3.0%，SCFI 综合指数环比+0.8%，运价

高位松动。建议关注终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及

业务动能充足&盈利内驱向上的企业。保温杯出口维持景气，建议关注

保温杯出口哈尔斯、嘉益股份；美国地产链相关的永艺股份、匠心家

居、恒林股份、建霖家居、共创草坪。

➢ 2）包装： 7 月规模以上快递业务量 142.6 亿件，同比+22.2%，环比

+4.5%。快递业务量自今年 3月以来月度同比增速保持双位数增长，

利好包装需求释放。金属包装，看好二片罐行业在整合预期下，行业

盈利具备向上修复机会，下半年旺季利好二片罐需求回升，同时铝价

持续下滑成本端压力缓解，关注昇兴股份、奥瑞金。纸包装建议关注

有望受益于消费电子需求回升、盈利能力趋稳向上的大包装龙头裕同

科技，提高分红重视股东回报，长期配置价值显现。

➢ 3）造纸：截至 2024 年8月16 日：双胶纸价格 5412.5 元/吨（-25 元

/吨），铜版纸价格 5510 元/吨（-10 元/吨）；白卡纸价格 4430 元/吨

（-20 元/吨）；箱板纸价格 3625.4 元/吨（-4.8 元/吨），瓦楞纸价格

2621.88 元/吨（+7.5 元/吨）。浆价方面，针叶浆价格 765 美元/吨，

阔叶浆价格 650 美元/吨。本周仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸发布

2024 年中报，受产能释放+原材料压力同比缓解影响，24H1 业绩同比

增速靓丽。上述三家企业 24H1 营收增速分别为 22.2%、4.6%、20.8%，

归母净利润增速分别为 204.7%/28.1%/2013.4%。单 Q2 来看，仙鹤/

华旺/五洲营收增速同比分别+24.1%/5.0%/7.7%，环比+8.4%/+4.5%/-

1.2% ；归母净利润增速同比 +381.3%/20.9%/457.7% ，环比

+4.7%/+5.8%/-26.3%，单 Q2 来看受浆价上涨影响盈利端增速有所回

落。文化纸 9月首轮提价函发布，太阳纸业、APP 等自 9月1日起文

化纸上调价格 200 元/吨，文化纸旺季降至，且外盘浆价回落，关注文

化纸盈利改善。造纸板块建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进

的太阳纸业、以及外销增速靓丽、分红比例持续提升的中高端装饰原

纸龙头华旺科技。

➢ 4）必选：文娱用品建议关注晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不

变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发

展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护建议关注全国

拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份，渠道拓宽&产品价升的口腔

强于大市

（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师：

李宏鹏(S0210524050017)

lhp30568@hfzq.com.cn

分析师：

汪浚哲(S0210524050024)

wjz30579@hfzq.com.cn

分析师：

李含稚(S0210524060005)

lhz30597@hfzq.com.cn

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护理龙头登康口腔，以及受益于今年国内新生儿预期改善、客户产品

持续开拓的纸尿裤代工龙头豪悦护理。

➢ 5）家居：7月家居行业景气持续低迷，据统计局数据，7月当月住宅

竣工面积同比-22.2%、增速环比+8.4pct，住宅销售面积 7月同比-

12.3%、增速环比+1.9pct，住宅新开工面积 7月同比-24.4%、增速环

比-6.1pct，房地开发投资住宅完成额 7月同比-9.9%、增速环比-4pct；

7月当月家具、建材社零分别同比-1.1%、-2.1%，家具社零增速环比-

2.2pct。近期板块估值已回调至历史底部，存在估值修复空间，公司关

注定制企业欧派家居、索菲亚、志邦家居、江山欧派，软体企业顾家

家居、慕思股份、喜临门，以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好太

太、奥普科技。

➢ 5）新型烟草：近期美国 FDA 与财政部拟制定新规，要求进口商在美

国海关与边境保护局运营的电子烟进口系统提交 FDA 签发的电子烟

尼古丁传送系统产品的提交跟踪号（STN），STN 是FDA 可受理性审

查和确定的重要数据元素之一，若拟议规则最终确定，任何未提交 STN

的ENDS 产品（电子烟），可能会被拒绝进入美国，拟议规则的意见

征集程序将向公众开放，截止日期为 2024 年10 月15 日。从近期美

国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势逐步扩大；英

国受政策影响出口有所下滑，但有望向盈利能力更强的换弹式切换。

建议关注绑定优质、合规客户，国内市场影响趋弱、业绩逐步修复、

换弹式产品优势突出的雾化龙头思摩尔国际。

➢ 7）纺织服装：建议关注竞争格局良好，分红比例高且业绩稳健的细分

龙头标的。建议关注高股息标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时

尚等。

➢ 风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

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正文目录

1 板块周度行情 .............................................................................................................. 5

1.1 轻工制造板块表现跑输市场 ................................................................................... 5

1.2 纺织服装板块表现跑输市场 ................................................................................... 6

2 家居：7月家具零售额、出口均下滑 ....................................................................... 7

2.1 地产跟踪 ................................................................................................................... 7

2.2 家具行业 ................................................................................................................... 8

2.3 成本跟踪 ................................................................................................................... 9

3 造纸包装：文化纸价格下跌，箱板瓦楞纸价格上涨 ............................................ 10

3.1 价格跟踪 ................................................................................................................. 10

3.2 成本跟踪 ................................................................................................................. 10

3.3 造纸行业 ................................................................................................................. 11

3.4 包装印刷 ................................................................................................................. 14

4 文娱用品：7月文娱用品行业社零同比+10.7% .................................................... 17

5 重点公司估值表 ........................................................................................................ 18

6 风险提示 .................................................................................................................... 20

图表目录

图表 1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） ................................................................. 5

图表 2：轻工制造板块 2024 年初以来涨跌幅表现（%） ....................................... 5

图表 3：轻工制造个股股价表现前 20 ........................................................................ 6

图表 4：纺织服装板块涨跌幅表现（%） ................................................................. 6

图表 5：纺织服装板块 2024 年初以来涨跌幅表现（%） ....................................... 6

图表 6：纺织服装个股股价表现前 20 ........................................................................ 7

图表 7： 7 月住宅竣工面积同比-22.2% ...................................................................... 7

图表 8： 7 月商品住宅销售面积累计同比-21.1% ...................................................... 7

图表 9： 1-7 月住宅新开工面积累计同比-23.7% ....................................................... 8

图表 10： 7 月样本城市二手房住宅成交面积同比+18.9% ....................................... 8

图表 11： 7 月家具类零售额同比-1.1% ...................................................................... 8

图表 12： 7 月建材家居卖场销售额同比+8.32% ....................................................... 8

图表 13： 6 月家具制造业收入累计同比+5.0% ......................................................... 8

图表 14： 7 月家具出口金额（美元计）同比-5.51% ................................................ 8

图表 15： 7 月人造板价 PPI 同比-0.2% ..................................................................... 9

图表 16：聚醚环比下跌，TDI 环比增长、MDI 持平 .............................................. 9

图表 17：铜价环比增长 ............................................................................................... 9

图表 18：本周海运 CCFI 环比下降、SCFI 环比上涨 ............................................. 9

图表 19：本周双胶纸价格下降 ................................................................................. 10

图表 20：本周白卡纸纸价下降 ................................................................................. 10

图表 21：本周铜版纸价格下降 ................................................................................. 10

图表 22：箱板纸价格下降、瓦楞纸价格环比上涨 ................................................. 10

图表 23：废纸价格上涨 ............................................................................................. 10

图表 24：进口针叶浆、阔叶浆价格下跌 ................................................................. 10

图表 25：上周纸浆期货价格下跌 ............................................................................. 11

图表 26：本周铝价、马口铁价格下跌 ..................................................................... 11

图表 27：造纸及纸制品业 1-6 月营业收入累计同比+6% ...................................... 11

图表 28：造纸及纸制品业 1-6 月累计销售利润率同比+1.41pct ........................... 11

图表 29：造纸行业 1-7 月固定资产投资累计同比+21.6% ..................................... 12

图表 30： 6 月造纸行业工业增加值同比+8.6% ....................................................... 12

图表 31： 7 月当月机制纸及纸板产量同比+9.9% ................................................... 12

图表 32： 7 月单月机制纸日均产量同比+11.47% ................................................... 12

图表 33： 7 月青岛港纸浆库存环比上涨、常熟港环比下降 .................................. 13

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