煤炭开采行业动态研究：原煤日产量环比回落，火力发电降幅收窄-240818-国海证券-19页

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2024 年08 月18 日

行业研究

评级：推荐(维持)

研究所：

证券分析师：

陈晨 S0350522110007

chenc09@ghzq.com.cn

[Table_Title]

原煤日产量环比回落，火力发电降幅收窄

——煤炭开采行业动态研究

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事件：

2024 年8月15 日，国家统计局发布 2024 年7月能源生产情况：

煤炭：7月原煤生产平稳增长，日产量环比回落。7月份，规上工业原煤

产量 3.9 亿吨，同比增长 2.8%，增速比 6月份放缓 0.8 个百分点；日均

产量 1259.2 万吨，月度环比下降 92 万吨/天。进口煤炭 4621 万吨，同

比增长 17.7%。1-7 月份，规上工业原煤产量 26.6 亿吨，同比下降 0.8%。

进口煤炭 3.0 亿吨，同比增长 13.3%。

电力：规上工业电力生产略有加快。7月份，规上工业发电量 8831 亿千

瓦时，同比增长 2.5%，增速比 6月份加快 0.2 个百分点。1-7 月份，规

上工业发电量 53239 亿千瓦时，同比增长 4.8%。分品种看，7月份，规

上工业火电降幅收窄，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电由降转

增。其中，规上工业火电同比下降 4.9%，降幅比 6月份收窄 2.5 个百分

点；规上工业水电增长 36.2%，增速比 6月份回落 8.3 个百分点；规上

工业核电增长 4.3%，6月份为下降 4.0%；规上工业风电增长 0.9%，增

速比 6月份回落 11.8 个百分点；规上工业太阳能发电增长 16.4%，增速

比6月份放缓 1.7 个百分点。

投资要点:

供应：7月原煤生产同比平稳增长，日产量环比回落。根据国家统计

局数据，2024 年7月，规上工业原煤产量 3.9 亿吨，同比增长 2.8%，

增速比 6月份放缓 0.8 个百分点；1-7 月份，规上工业原煤产量 26.6

亿吨，同比下降 0.8%。2024 年7月，规上工业原煤日均产量为日

均产量 1259 万吨，环比下降 92 万吨/天，同比增加 41 万吨/天。2024

年7月，我国进口煤炭 4620.9 万吨，同比增长 0.0%；1-7 月我国累

计进口煤炭 3.0 亿吨，同比增长 13.3%。按照 2024 年1-7 月国内产

量同比增速-0.8%以及进口量同比增速 13.3%计算，国内煤炭供应增

速为 0.5%（供应增速测算未考虑热值变化）。

电力：规上工业电力生产保持稳定，火电降速收窄。2024 年7月，

全国实现发电量 8831 亿千瓦时，同比增长 2.5%，增速比 6月份上

升0.26 个百分点；1-7 月全国实现发电量 53239 亿千瓦时，同比增

长4.8%。火电降幅收窄，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电

由降转增。7月份，规上工业火电同比下降 4.9%，降幅比 6月份收

窄2.5 个百分点；规上工业水电增长 36.2%，增速比 6月份回落 8.3

证券研究报告

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个百分点；规上工业核电增长 4.3%，6月份为下降 4.0%；规上工业

风电增长 0.9%，增速比 6月份回落 11.8 个百分点；规上工业太阳

能发电增长 16.4%，增速比 6月份放缓 1.7 个百分点。2024 年1-7

月，火电发电量 35814 亿千瓦时，同比增长 0.51%，占总发电量比

例达到 67%，水电、风电、核电、光伏占比分别为 14%、10%、5%、

4%，火电依赖度仍然较高。

钢铁：7月焦炭产量同比增长，钢铁出口增速高位震荡。2024 年7

月我国实现生铁产量 7140 万吨，同比减少 8%，降幅较 6月扩大

4.7pct；焦炭产量 4158 万吨，同比增加 2.7%，月度同比小幅增长，

较6月提升 0.55pct。1-7 月我国生铁累计产量 5亿吨，同比减少

3.7%；焦炭累计产量 2.8 亿吨，同比-0.4%。从下游来看，基建、采

矿业等投资增速较高，汽车产量和钢材出口表现较好，地产边际改

善但仍然偏弱，2024 年1-7 月基建投资完成额同比+8.14%，房地产

开发投资完成额同比-10.2%，房屋新开工面积同比-23.2%，较 1-6

月累计降幅收窄 0.5pct；采矿业投资增速较高，同比+19.3%。此外，

2024 年1-7 月汽车产量同比+4.5%，以及钢材出口同比+21.8%，对

钢铁需求有较明显拉动。

建材及化工：1-7 月水泥产量同比下降，甲醇生产旺盛。化工需求方

面，水泥和甲醇情况出现分化，2024 年1-7 月，全国水泥产量 10

亿吨，同比-10.5%；甲醇生产较为旺盛，2024 年1-7 月甲醇周均产

量达到 170.5 万吨，同比增长 9.6%。

按照煤炭工业协会数据，若按照 2023 年电力、钢铁、化工、建材在

煤炭下游需求中占比分别为 61%、15%、8%、8%计算，我们估算

2024 年1-7 月四大行业带动煤炭消费减缓 0.3%。

库存：动力煤库存消化较好。2024 年7月，动力煤生产企业库存下

降7.4 万吨（月末相对月初，下同）至 1398 万吨；北方港口动力煤

库存下降 224 万吨至 2461 万吨；南方港口动力煤库存下降 20 万吨

至3962 万吨；沿海八省电厂库存下降 138 万吨至 3638 万吨；内陆

十七省电厂库存下降 95 万吨至 9075 万吨。炼焦煤生产企业库存增

加66 万吨至 419 万吨；北方港口炼焦煤库存增加 5万吨至 264 万

吨；焦化厂炼焦煤库存减少 4万吨至 226 万吨；钢厂炼焦煤库存减

少8万吨至 487 万吨。

近期动力煤产业链方面，供需关系上依然向好，供应端弹性仍然偏

小，日耗延续高位，上周下游电厂延续去库状态，最新沿海 8省及

内地 17 省煤炭库存可用天数分别降至 14.2 天、21.5 天，周环比分

别下降 0.2 天、1天。近期海外高热值煤受到天然气价格上升等因素

影响，表现较强，可能是近期产业链亮点。焦煤产业链方面，上周

焦煤、焦炭价格有所回落，焦企利润继续收窄，部分焦企有检修，

供应小幅缩减，钢厂铁水产量也有所回落，焦炭价格依然有一定压

力。近期由于部分煤炭股业绩下修以及部分机构对煤炭价格采取观

望态度，煤炭板块调整到较低位置，从大方向来看，行业投资逻辑

证券研究报告

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依然未变，我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，

煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高

盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议

把握煤炭板块价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重视如

下几方向的投资机会：（1）2024Q1 业绩正增长，全年有望实现正

增长标的：电投能源、晋控煤业等。（2）稳健型标的：中国神华、

陕西煤业、中煤能源等。（3）煤电一体化标的：新集能源等。（4）

低位冶金煤标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤等。

风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的

风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重

点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算误差风险。

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摘要：

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024年08月18日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn[Table_Title]原煤日产量环比回落，火力发电降幅收窄——煤炭开采行业动态研究最近一年走势行业相对表现2024/08/16表现1M3M12M煤炭开采-5.1%-9.9%22.6%沪深300-4.4%-8.1%-12.4%相关报告《煤炭开采行业周报：动力煤继续去库存；高度重视低位煤炭股（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-08-12《煤炭开采行业周报：日耗震荡库存继续去化；高度重视低位煤炭股（推荐）*煤炭开采...

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