计算机行业深度-工业软件：质变，从国产化到全链路至规模化-240816-德邦证券-24页

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[Table_Main]

证券研究报告 | 行业深度

计算机

2024 年08 月16 日

计算机

优于大市（维持）

证券分析师

陈涵泊

资格编号：S0120524040004

邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn

研究助理

王思

邮箱：wangsi＠tebon.com.cn

市场表现

资料来源：聚源数据，德邦研究所

相关研究

1.《自主可控：国产工业软件政策梳

理》，2024.8.11

2.《更新改造、教育改革或提振教育

信息化需求》，2024.8.4

3.《大厂资本开支持续夯实算力主

线》，2024.8.4

4.《工业软件+信创：自主可控吹响

反攻号角》，2024.7.31

5.《智谱清影推动视频生成大模型普

及》，2024.7.28

工业软件：质变，从国产化到全

链路至规模化

[Table_Summary]

投资要点：

 工业软件研发驱动国产化，完成从“有”到“用”过程。工业软件是沉淀了工业

知识、技术与经验的智慧结晶。我国工业软件整体面临“管理软件强、工程软件弱，

低端软件多、高端软件少”问题，研发设计类面临的“卡脖子”问题最为严峻，是

国产化替代的核心关注点。与此同时，我国工业软件厂商已通过自研初步形成系列

产品，研发效益已初步体现。2019-2023 年，我国工业软件上市公司整体研发费用

率逐年上升，2020-2023 年CAGR 高达 23.51%，同期净利润 CAGR 为39.8%，

超过同期研发费用的增速，有利于支撑研发投入进一步增长，带动“研发飞轮”，

从而逐渐构建出我国工业软件厂商的竞争壁垒。在研发赋能下，我国嵌入式软件、

生产控制类、信息管理类已有一定优势，研发设计类当中的 EDA 也有诸如华大九

天、概伦电子等国产厂商取得显著进展，工业软件整体国产化率预计稳步提升。

 工业软件发展史即并购史，我国并购活跃有望形成全链路布局。工业软件领域分

散、专业度高、客户粘性强决定了其研发难度大、周期长等特点，并购是工业软件

公司形成马太效应的重要手段。公司通过并购逐步扩大优势，能够再次增强自身并

购能力，从而形成强者愈强、赢者通吃的局面。海外成熟的工业软件巨头，如达索、

西门子、新思科技均通过几十上百次的并购积沙成塔，弯道超车，形成全链路的产

品布局与完善的产品解决方案，积累了优质的工业实践增强用户粘性，夯实自身竞

争壁垒。我国工业软件企业同样在并购活动中积极实践，其中以专业度更高的研发

设计类 EDA、CAE、CAD 为主，同时靠拢行业国际龙头，海外并购崛起，加快全

球化进程。通过行业整合和产业链辐射，我国工业软件企业产品与渠道能力均有所

提升。当前，我国“科八条”提振并购重组同时工业软件公司具备充足的现金储备，

有望进一步加速并购进程，提高在全球产业链环节当中的竞争力。

 大工业+强政策+低渗透，我国工业软件企业有望实现规模化。1）工业软件的研制

高度依赖工业发展技术以及经验迭代累积，我国工业增加值占全球规模比例持续走

高，2023 年我国工业增加值占全球比例为 20.26%，为工业软件行业发展奠定发

展基础。2）我国密集发布了多项政策支持工业软件的发展与应用，加快补齐工业

软件短板，走自主创新之路，同时注重工业软件产业集群发展。3）与大工业相对

应的是我国工业软件市场规模占全球比重较低，2023 年仅为 7.93%，同时 MES、

SCADA、SCM 等工业软件普及率较低，存在较大提升空间。此外，当前我国工业

领域智能化、高端化水平较低，2022 年，制造业企业数字化网络化阶段占比仅为

37%。伴随着我国向智能化、高端化转型，工业软件市场需求潜力庞大，有望催生

出繁杂的工业软件需求，形成对我国工业软件企业规模化扩张的有利条件。

 投资建议。我们认为，发展自主可控的工业软件是我国实现制造业转型升级的必经

之路，我国工业软件行业将实现从国产化到全链路到规模化的逐步跃迁，整体将保

持稳健增长态势，提高在全球产业链环节当中的竞争力。建议关注关键卡脖子领域

的国产工业软件：华大九天、概伦电子、广立微、中望软件、浩辰软件、索辰科技、

柏楚电子、维宏股份、霍莱沃、中控技术、宝信软件、鼎捷软件、赛意信息、汉得

信息等。

 风险提示：政策落地不及预期、地缘政治冲突、并购整合不及预期、研发投入不及

预期。

-43%

-37%

-31%

-24%

-18%

-12%

-6%

2023-08 2023-12 2024-04

计算机沪深300

行业深度计算机

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内容目录

1. 工业软件研发驱动国产化，完成从“有”到“用”过程 ................................................ 5

1.1. 工业软件是工业领域的皇冠.................................................................................. 5

1.2. “卡脖子”问题亟需突破，国产化率提升空间大 ................................................. 6

1.3. 国产工业软件研发效益初步体现，自主创新取得产品突破 .................................. 8

2. 工业软件并购形成马太效应，全链路布局强者愈强 ...................................................... 11

2.1. 海外巨头成长史即并购史 ................................................................................... 11

2.2. “科八条”提振并购重组，国内工业软件公司现金储备具备并购条件 .............. 14

2.3. 国内工业软件行业并购活跃，从全链路到拓渠道多点并行 ................................ 16

3. 大工业+强政策+低渗透，国产工业软件有望实现规模化 .............................................. 18

3.1. 工业软件姓工不姓软，大工业为国产工业软件发展筑基 .................................... 18

3.2. 自主可控主线明确，积极做大工业软件产业聚集 ............................................... 19

3.3. 工业智能化、高端化提升空间大，持续夯实工业软件需求 ................................ 21

4. 投资建议 ....................................................................................................................... 23

5. 风险提示 ....................................................................................................................... 23

行业深度计算机

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图表目录

图1：工业软件产业链 ......................................................................................................... 5

图2：全球工业软件市场规模及增速 .................................................................................... 6

图3：我国工业软件市场规模及增速 .................................................................................... 6

图4：全球工业软件细分市场结构（2016 年） ................................................................... 6

图5：我国工业软件细分市场结构（2022 年） ................................................................... 6

图6：国产工业软件断供案例............................................................................................... 6

图7：相关工业软件公司相继退出俄罗斯市场 ..................................................................... 6

图8：我国工业软件国产化率情况 ....................................................................................... 7

图9：国内市场前十大供应商中国内外企业数量对比（2019 年） ...................................... 7

图10：工业软件厂商通过“研发飞轮”形成研发壁垒 ........................................................ 8

图11：工业软件类上市公司研发费用及增速 ....................................................................... 9

图12：工业软件类上市公司研发费用率 .............................................................................. 9

图13：工业软件类上市公司毛利率 ..................................................................................... 9

图14：工业软件类上市公司净利润及增速 .......................................................................... 9

图15：工业软件类上市公司净利率 ..................................................................................... 9

图16：国内嵌入式软件竞争格局 ....................................................................................... 10

图17：中国 ERP 市场竞争格局（2021） ......................................................................... 10

图18：CAE 涉及的综合知识繁杂 ...................................................................................... 11

图19：达索部分收购历史 .................................................................................................. 12

图20：新思科技部分收购历史 ........................................................................................... 14

图21：中国 2022 设计研发类工业软件——CAD 市场份额 .............................................. 17

图22：我国工业增加值与占 GDP 比重情况 ...................................................................... 19

图23：国内主要工业软件普及率 ....................................................................................... 19

图24：我国工业软件市场规模和工业增加值占全球比例................................................... 19

图25：我国制造业智能制造成熟度分布 ............................................................................ 22

图26：我国制造业企业数字化网络化制造阶段占比 .......................................................... 22

图27：我国工业企业关键工序数控化率与数字化研发设计工具普及率 ............................. 22

图28：我国制造业转型升级进程 ....................................................................................... 23

表1：国内研发设计类及生产控制类细分市场产品国产化情况 .......................................... 10

表2：EDA 厂商产品布局梳理（部分） ............................................................................. 11

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