中信建投-政策研究-“五篇大文章”系列一：科技金融-240831-41页

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胡玉玮

huyuwei@csc.com.cn

SAC 编号：S1440522090003

冯天泽

fengtianze@ csc. com. cn

SAC 编号：S1440523100001

研究助理：杨旭泽

yangxuze@csc.com.cn

13621197978

发布日期：2024年08月31日

相关研究报告

摘要

科技金融作为“五篇大文章”之首，其重要性在中国经济新旧动

能转换过程中尤为突出。二十届三中全会明确提出，“构建同科技创

新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企

业的金融支持”。科技金融在推动创新驱动发展方面发挥着核心作用。

要实现从“0到1”的原创性、颠覆性创新，科技金融的支持必不可少。

在习近平总书记的指示下，近年来中国出台了一系列科技金融政策，

以推动科技与金融的深度融合。这些政策不仅覆盖了传统金融机构的

业务创新，还包括资本市场的改革和创新金融工具的推出。作为一个

以银行为主导的国家，商业银行在科技金融的发展中发挥了关键作用。

此外，随着我国资本市场改革的不断深入，多层次资本市场的发展为

科技金融注入了新的动力，带来了多种创新产品，为科技企业提供了

更多的融资渠道。同时，政府也积极推动科技金融政策的探索和改革

试点，促进科技创新与金融的双向赋能。通过美国、日本、德国的国

际经验横向比较研究与启示，我们可以发现，不论是以直接融资为主

的经济体，还是以间接融资为主的经济体，都能够有效地支持科技企

业的发展。因此，借鉴这些经验，为我国科技金融的发展提出合理建

议具有重要的现实意义。在当前全球科技迅猛发展的背景下，科技金

融和新质生产力的结合愈发重要。通过全面分析科技金融支持新质生

产力的现状与问题，可以更清楚地理解未来发展方向，并找出可行的

解决路径。国内金融机构主要分为间接融资机构和直接融资机构。他

们在科技金融中扮演着不可或缺的角色。所有金融机构在科技金融中

都面临着相同或不同的挑战，应该综合机构自身的性质进行应对。2024

年以来大盘风格转变，中小企业持续下跌，新能源汽车、高端制造以

及医药生物行业目前处于估值低位，可以寻找合适时机建仓买入。

核心观点

科技金融作为五篇大文章之首，其重要性在中国经济新旧动能转

换过程中尤为突出。中国面临着“卡脖子”技术难题，要实现从“0到

1”的原创性、颠覆性创新，科技金融的支持必不可少。通过美国、日

本、德国的国际经验横向比较研究与启示，我们可以发现，不论是直

接融资为主的经济体，还是以间接融资为主的经济体，都能够有效地

支持科技企业的发展。因此，结合国内金融机构在科技金融中都面临

着相同或不同的挑战，应该综合机构自身的性质进行应对。2024年以

来大盘风格转变，中小企业持续下跌，新能源汽车、高端制造以及医

药生物行业目前处于估值低位，可以寻找合适时机建仓买入。

政策研究

证券研究报告 ·政策研究

【中信建投政策研究】“五篇大文章”系列

(一):科技金融

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政策深度报告

一、科技金融发展现状………………………………………………………………………………………………… 1

( 一 )定义……………………………………………………………………………………………………………1

( 二 )政策梳理 …………………………………………………………………………………………………… 2

( 三 )市场情况…………………………………………………………………………………………………… 5

二、科技金融的国际经验横向比较研究与启示 ………………………………………………………………………16

( 一 )美国：市场主导，多层护航………………………………………………………………………………16

( 二 )日本：政府担保，银行支持………………………………………………………………………………19

( 三 )德国：间接融资，积极引导…………………………………………………………………………… 21

( 四 )启示…………………………………………………………………………………………………………23

三、我国科技金融发展面临的挑战与机遇…………………………………………………………………………24

( 一 )科技金融支持新质生产力的内在逻辑……………………………………………………………………24

( 二 )科技金融支持新质生产力面临的主要痛点………………………………………………………………24

( 三 )科技金融赋能新质生产力的建议与发力点………………………………………………………………27

( 四 )未来展望……………………………………………………………………………………………………29

四、国内金融机构对策建议……………………………………………………………………………………………29

( 一 )商业银行……………………………………………………………………………………………………29

( 二 )金融资本……………………………………………………………………………………………………29

五、二级市场投资策略分析……………………………………………………………………………………………32

风险分析………………………………………………………………………………………………………………37

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政策深度报告

一、科技金融发展现状

(一)定义

科技金融作为五篇大文章之首，其重要性在中国经济新旧动能转换过程中尤为突出。党的二十届三中全会

明确提出，要“构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支

持”。这一战略部署凸显了科技金融在推动科技创新、促进经济高质量发展中的重要意义。科技金融在推动创

新驱动发展方面发挥着核心作用。随着全球科技竞争日益激烈，中国面临着“卡脖子”技术难题，特别是在核

心技术和关键零件方面的不足。要实现从“0到1”的原创性、颠覆性创新，科技金融的支持必不可少。通过建

立健全的科技金融体制，国家能够有效配置资源，支持国家重大科技任务和中小型科技企业的发展，进而提升

中国的自主创新能力。同时，科技金融作为新旧动能转换的重要推动力，通过引导资金流向新兴产业和科技创

新领域，帮助旧动能向新动能转化。这不仅包括对高新技术企业的直接信贷支持，还包括通过股权投资、债券

融资、保险保障等多种金融工具，建立“股贷债保”联动体系，推动科技企业的全生命周期发展。国有大行和

股份制银行在科技金融领域的积极布局，如建设银行的“创业者港湾”、农行的专精特新基金，体现了金融机

构在支持新兴产业发展、推动经济动能转换方面的作用。

科技金融的概念在中国的发展背景下，不仅是金融创新的体现，更是国家发展战略的一部分，即通过金融

资源的高效配置，引导资金流向科技创新领域，支持新兴产业的发展，助推经济结构的优化和升级。这不仅有

助于解决科技型企业融资难、融资贵的问题，还为推动产业转型升级、提升国家竞争力提供了有力保障，深刻

体现了党中央在新时代下的治国理政方略。习近平总书记在不同场合多次强调，科技金融是实现科技强国的重

要途径。他指出，要以科技创新引领发展，推动经济高质量发展，而科技金融则是实现这一目标的重要手段。

例如，习近平总书记在2020年9月的科学家座谈会上强调，“必须深化科技金融改革，加大对科技创新的支持

力度，推动金融资源向科技领域倾斜。”此外，习近平总书记还多次提到，要优化科技金融体系，完善支持科

技型企业发展的金融政策，创新金融产品和服务模式，推动金融资本更好地服务实体经济，特别是科技型企业

的发展。推动科技创新与金融资本的深度融合，为中国经济高质量发展提供强劲动力。这种融合不仅是实现科

技自立自强的重要路径，也是推动我国经济从高速增长向高质量发展的关键抓手。同时，科技金融不仅限于单

纯的金融支持，而是通过一系列政策制度创新，实现对科技企业的全面赋能。其核心在于整合金融资源和科技

资源，支持科技企业的全生命周期发展，从初创期到成长期再到成熟期，提供多层次、多元化的金融服务。这

种服务涵盖了从银行信贷、证券市场、保险服务到风险投资的各个领域，旨在解决科技企业在不同发展阶段的

资金需求和风险管理问题。

结合狭义和广义的科技金融定义，科技金融与新质生产力的结合可以进一步定义为：通过金融机构的创新

与政策的系统安排，强化对科技企业全生命周期的资金支持，特别是对战略性新兴产业和未来产业的支持，促

进科技创新链与金融资本链的深度融合，从而推动新质生产力的形成与发展。这一结合不仅依赖于金融机构在

资金支持方面的创新，更依赖于国家政策对金融资源配置的引导与优化，以推动经济高质量发展.在狭义上，科

技金融主要关注金融机构如何创新地为科技主体提供资金支持。银行、证券、保险等金融机构通过创新融资方

式，如知识产权质押贷款、科技信贷、风险投资基金等，为科技企业提供从研发到产业化各阶段的资金支持。

这些创新方式特别适用于处于初创期和成长期的科技企业，帮助它们突破融资瓶颈，迅速成长。例如，国家开

发银行的“科技型中小企业贷款专项”就是一项专门为科技企业提供资金支持的创新举措。在广义上，科技金

融不仅仅是金融机构的个别创新，更是国家层面的一系列政策和制度的系统安排。这些政策通过创新财政科技

投入方式，促使银行业、证券业、保险业等各类金融机构开发新的金融产品和服务模式，建立起支持科技创新

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胡玉玮huyuwei@csc.com.cnSAC编号：S1440522090003冯天泽fengtianze@csc.com.cnSAC编号：S1440523100001研究助理：杨旭泽yangxuze@csc.com.cn13621197978发布日期：2024年08月31日相关研究报告摘要科技金融作为“五篇大文章”之首，其重要性在中国经济新旧动能转换过程中尤为突出。二十届三中全会明确提出，“构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持”。科技金融在推动创新驱动发展方面发挥着核心作用。要实现从“0到1”的原创性、颠覆性创新，科技金融的支持必不可少。在习...

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