2024年地方资产管理公司行业分析

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2024年地方资产管理公司

行业分析

联合资信金融评级二部

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国内宏观经济波动带来整体不良资产化解需求增加，为不良资产管理行业提供

了较大发展空间。

AMC即资产管理公司（Asset Management Companies）特指专业承接、处置不良

资产的资产管理公司，其业务还可以由此延伸到投资、资产管理、信托、租赁、银行、

投行等领域。联合资信将主要从事不良资产经营业务的机构均视为不良资产管理公司

范畴。

根据不良资产的流向，可以将不良资产管理的产业链大体分为上游不良资产来源、

中游接收处置以及下游投资三个环节，不良资产管理公司在产业链中发挥不良资产接

收和处置的作用，是产业链中游最主要的参与者。

不良资产的上游来源主要包括银行、非银金融机构、非金融机构（企业）以及财

政不良资产。银行不良资产主要是不良贷款，这是不良资产的传统来源，也是最主要

的来源。随着近年国内宏观经济低位运行和结构调整深化，国内商业银行不良贷款规

模持续攀升，风险化解需求增加；根据国家金融监管机构（原银监会、原银保监会、

现国家金融监督管理总局，下同）数据显示，2021－2023年末，我国商业银行不良贷

款余额较上年末增速分别为5.39%、4.77%和8.24%，不良贷款率分别为1.73%、1.63%

和1.59%；截至2023年末，我国商业银行不良贷款余额升至3.23万亿元。非银金融机构

主要包括信托、金融租赁、证券等，近年非银金融机构类信贷业务规模的快速增长为

不良资产管理行业的发展提供了较大空间。非金融机构不良资产主要是企业形成的各

类坏账，如企业被拖欠的各种货款、工程款等，非金融机构的不良资产总体规模庞大，

但分布非常分散，其中规模以上企业是非金融机构不良资产的主要来源，非金融机构

的不良资产质量一般低于金融机构，其不良资产的处置以债务重组为主；近年来非金

融机构应收账款规模大幅攀升，回收周期延长，逐步沉淀形成的坏账导致其资产处置

及债务重组的需求日益高涨。国家统计局数据显示，2021－2023年末，我国规模以上

工业企业应收账款较上年末增速分别为13.3%、12.3%和7.6%；截至2023年末，规模工

业企业应收账款23.72万亿元。

中游的不良资产管理公司在接收不良资产后进行处置并从中获取收益，不良资产

本身的不良属性意味着更大的固有风险和更高的经营专业性要求，不良资产供给的逆

周期性和不良资产处置的顺周期性叠加，意味着 AMC 业务模式的一般逻辑是在经济

下行时期布局资产、经济上升时期处置资产，这决定了其业务周期很长、盈利体现很

慢且处置回收的不确定性很大，因此不良资产经营处置的专业能力是衡量 AMC 核心

竞争力的重要标准。同时 AMC 自身对经济周期的把控和应对显得更加重要，预期之

外的经济周期单边延长或变化会加大其经营风险并带来较大资金压力。

下游投资者是不良资产的最终购买方，主要包括各类投资机构、工商企业及个人

等；下游投资者通过购买、协议受让、参加法院拍卖等获得不良资产，发挥自身的专

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业优势，对债权、股权及实物资产进行最终消化处置并实现投资回报。

近年来，不良资产管理行业市场格局进一步多元化，地方 AMC 数量适度扩容，

市场主体以国有背景为主，区域内地方 AMC 机构数量与银行不良贷款规模基本正相

关。

目前，我国不良资产管理市场已形成“5+2+银行系AIC+其他AMC”的多元化市

场格局，即原中国华融资产管理股份有限公司（现已更名为中国中信金融资产管理股

份有限公司，以下简称“原中国华融”）、中国长城资产管理股份有限公司、中国东

方资产管理股份有限公司、中国信达资产管理股份有限公司（前述4家合称“四大

AMC”）及中国银河资产管理有限责任公司（2020年获批）共5家全国性金融资产管

理公司（以下合称“五大AMC”），各省原则上不超过2家经国家金融监管机构认可

并公布名单的可从事金融企业不良资产批量收购业务的地方资产管理公司（以下可简

称“地方AMC”），银行设立的主要开展债转股业务的金融资产投资公司（即

“AIC”），其他AMC是众多未获得国家金融监管机构认可并公布名单的内资或外资

投资控股的不良资产管理公司（以下简称“非持牌AMC”）。以下主要讨论地方AMC。

从2014 年原银监会公布首批地方 AMC 名单开始，地方 AMC 在化解区域金融

风险、服务实体经济、纾困实体企业等方面做出了很大贡献，发挥着区域金融稳定器

的作用。截至 2023 年末，经国家金融监管机构认可并公布名单的地方 AMC 共60 家，

较上年末新增一家深圳资产管理有限公司。分区域来看，广东省有 4家地方 AMC，

浙江、山东、福建、辽宁各有 3家，吉林、陕西、河北、贵州、云南、青海、新疆、

西藏各只有 1家，其余省份均已设立了 2家地方 AMC。从企业性质来看，国有控股

的地方 AMC 数量为 46 家，民营地方 AMC 有13 家，外资控股的地方 AMC 有1家。

从股东情况来看，地方 AMC 的股东较集中，大多在 5家以内，股权结构清晰，尤其

是有国资背景的地方 AMC 数量相对较多。

地方 AMC 业务发展与区域内不良资产规模和质量之间存在较高的相关性，同时

区域经济、区域法制建设、区域机制配套等基础设施对其影响较大。按照不良贷款余

额排序，省内商业银行不良贷款规模靠前的广东目前有 4家地方 AMC，山东、浙江、

辽宁都相继成立了第三家地方 AMC 来处置当地的不良资产；云南、吉林、贵州、陕

西、青海、新疆、西藏等只设立了 1家地方 AMC 的省级行政区，其域内商业银行不

良资产规模排名也基本位于全国后 1/3；值得关注的是，河北省的不良资产规模相对

较大（排名全国前 1/3），但至今只有 1家持牌的地方 AMC。

2019 年以来，行业持续严监管的政策基调，引导不良资产管理公司回归主业，

同时也鼓励其多渠道支持实体经济化解风险，但全国统一的地方 AMC 行业监管办法

仍未正式出台；2023 年，地方 AMC 的监管机构变更为金监局，预计行业将延续严

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