债券：政府债券跟踪，如何计算地方财政收支缺口？-240708-方正证券-14页

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债券研究

2024.07.08

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债券周报

如何计算地方财政收支缺口？-政府债券跟踪第 27 周

分析师

芦哲

登记编号：S1220523120001

邵新惠

登记编号：S1220524040003

联系人

刘子博

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如何计算地方财政收支缺口？

目前，国内基本形成了以财政事权和支出责任划分为依据，以一般性转移

支付为主体，共同财政事权转移支付和专项转移支付协调配合的转移支付

体系。其中，一般性转移支付以均衡性转移支付为主体，后者的规模测算

重点参考各地标准财政收入和标准财政支出的差额及转移支付系数。

地方标准财政收入反映地方收入能力，根据工业增加值等因素及全国平均

有效税率计算确定。如增值税标准财政收入（地方分享部分）的税基采用

工业、建筑业、批发和零售业、交通运输仓储和邮政业、住宿和餐饮业、

金融业、房地产业等行业增加值，税率采用全国平均有效税率。

地方标准财政支出旨在衡量地方支出需求，考虑人口规模、人口密度、海

拔、温度、少数民族等成本差异计算确定。如一般公共服务标准财政支出

=∑i（∑j 各级次总人口×该级次人均支出标准×支出成本差异系数）

地方债发行及灵活使用跟踪

当周发行安排（20240708-20240714）：全国计划发行地方债 1684.81 亿元，

环比增长 106%。全国计划发行新增债规模达 415.84 亿元，较上周新增债发

行规模环比增长 76%。全国计划发行再融资债规模达 1268.97 亿元，较上周

再融资债发行规模环比增长 117%。其中，一般债计划发行 787.33 亿元，环

比增长 82%；专项债计划发行 897.48 亿元，环比增长 131%。

年内发行情况：自年初至今，（1）发行规模：地方债累计发行 35747.68

亿元，同比下降 18%。新增地方债发行 18494.56 亿元，同比下降 27%。再

融资地方债发行 17253.13 亿元，同比下降 6%。（2）发行期限:地方债平均

发行期限达 12.66 年，同比下降 0.66 年。新增地方债平均发行期限达 16.59

年，同比增长 0.29 年。再融资地方债平均发行期限达 8.45 年，同比下降

0.74 年。（3）发行利率：地方债平均发行利率达 2.46%，同比下降 0.50pct。

新增地方债平均发行利率达 2.52%，同比下降 0.52pct。再融资地方债平均

发行利率达 2.39%，同比下降 0.44pct。

地方债灵活使用跟踪：自 2023 年 9 月至今，募集资金用途为“偿还存量债

务”的地方政府特殊再融资债发行规模合计达 14973 亿元。各省披露发行

时未披露“一案两书”的新增专项债规模合计达 3745 亿元。各省份累计公

告 22 批次地方债涉及未披露调整后新增专项债的“一案两书”。

风险提示：（1）转移支付制度可能调整；（2）新增专项债“一案两书”

披露情况可能统计不全；（3）Wind 与财政部就地方债发行与到期的统计口

径可能有所不同。

方正证券研究所证券研究报告

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正文目录

1 如何计算地方财政收支缺口？ ...................................................................... 4

2 地方债发行及灵活使用跟踪 ........................................................................ 5

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图表目录

图表 1: 2024 年 7 月 8 日至 14 日，地方债计划发行规模达 1684.81 亿元，环比增长 106% ................ 6

图表 2: 自今年初至 7 月 7 日，地方债发行规模达 35747.68 亿元，同比下降 18%（亿元） ................ 8

图表 3: 自今年初至 7 月 7 日，地方债平均发行期限达 12.66 年，同比下降 0.66 年（年） ............... 9

图表 4: 自今年初至 7 月 7 日，地方债平均发行利率达 2.46%，同比下降 0.50 pct（%） ................ 10

图表 5: 自 2023 年 9 月至今，特殊再融资债、未披露“一案两书”的新增专项债分别发行 14973 亿元、3745

亿元 ..................................................................................... 11

图表 6: 自 2023 年 9 月至今，共 22 批次新增专项债调整募集资金用途后未披露“一案两书”（万元） ... 12

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债券研究2024.07.081敬请关注文后特别声明与免责条款债券周报如何计算地方财政收支缺口？-政府债券跟踪第27周分析师芦哲登记编号：S1220523120001邵新惠登记编号：S1220524040003联系人刘子博相关研究如何计算地方财政收支缺口？目前，国内基本形成了以财政事权和支出责任划分为依据，以一般性转移支付为主体，共同财政事权转移支付和专项转移支付协调配合的转移支付体系。其中，一般性转移支付以均衡性转移支付为主体，后者的规模测算重点参考各地标准财政收入和标准财政支出的差额及转移支付系数。地方标准财政收入反映地方收入能力，根据工业增加值等因素及全国平均有效税率计算确定。如增值税标准...

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