Morgan Stanley Fixed-Asia Economics The Viewpoint 亚洲经济观点：印度——为何没有降息的预期-108792824

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Asia Economics: The Viewpoint 亚洲经济 | Asia

Pacific

观点：印度⸺为何没有降息

的预期

与亚洲大多数央行不同，我们预计印度央行不会降息。经济

增长强劲，通胀虽然有所缓和，但仍高于目标。此外，我们

认为印度央行将认为有必要将实际利率维持在较高水平，以

抵御潜在的金融稳定风险。

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Chetan Ahya

亚洲首席经济学家

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Upasana Chachra

印度首席经济学家

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甘永康

亚洲经济学家

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张乐然

经济学家

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Bani Gambhir

经济学家

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Exhibit1:我们预计印度央行不会降低名义利率，实际利率将在较长时间内维持

较高水平

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资料来源：@,、摩根士丹利研究部预测

This translated report is made available for convenience only and is excerpted from

the original research report published in English. In the event of any discrepancy

between the translation and the original research report, the content in the original

research report will prevail. The original research report can be found here: Asia

Economics: The Viewpoint: India – Why We Don't See Rate Cuts (17 Jun 2024).

本翻译报告仅供参考之便，摘自以英文发表的原版研究报告。如果翻译与原版研

究报告有任何不一致之处，以原版研究报告中的内容为准。原版研究报告可在此

For important disclosures, refer to the Disclosure Section,

located at the end of this report.

要点

随着通胀逐渐缓和，实际利率上升引发了是否需要降息的争论。

我们认为，印度央行将成为亚洲不会降息的央行之一。我们认为有三个原因。

首先，增长的强劲动力来自于资本支出和生产率，这意味着更高的中性利率。

其次，当通胀率持续降至 4% 时，就有降息的空间⸺但我们和印度央行都没有

看到这种情况发生。

最后，杠杆周期强劲，银行体系捉襟见肘。在这种环境下，印度央行应该保持

不变，以抵御这些杠杆趋势。

June 21, 2024 02:21 AM GMT

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处查看：Asia Economics: The Viewpoint: India – Why We Don't See Rate Cuts (17 Jun

2024)。

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Morgan Stanley Research 3

讨论有关印度的两个关键争论：过去一周我们访问了孟买，参加了我们的年度印度投资

论坛并与投资者会面。有关印度的讨论主要围绕两大争论：1）新政府是否会转变政策方

针；2）印度央行何时降息、幅度有多大？上周，我们在The Viewpoint: India – Invest or

Redistribute? 中分析了第一个争论。本周我们关注货币政策前景。

降还是不降？随着通胀放缓，实际利率正在上升，引发了是否需要降低政策利率的争

论。债券市场预计2025年12月前将有两次降息，这种情绪在我们与投资者的对话中得到

了回应。与我们对话的大多数投资者认为，在美联储开始降息周期后，印度央行也会降

息。虽然我们的美国经济团队预计美联储将从2024年9月开始降息，但我们认为印度央

行不会降息。

Exhibit 2: 我们预计印度央行不会降低名义利率，实际利率将长期维持在较高水平

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India real policy rate (on 12M fwd CPI) (%pp)

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资料来源：@,、摩根士丹利研究部预测

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MIdeaAsiaEconomics:TheViewpoint亚洲经济|AsiaPacific观点：印度⸺为何没有降息的预期与亚洲大多数央行不同，我们预计印度央行不会降息。经济增长强劲，通胀虽然有所缓和，但仍高于目标。此外，我们认为印度央行将认为有必要将实际利率维持在较高水平，以抵御潜在的金融稳定风险。ChetanAhya亚洲首席经济学家!"#$...

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