20240901-国金证券-九月策略及十大金股：9月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角”

VIP专享

3.0 taotao 2024-09-04 29 2.48MB 22 页免费

侵权投诉

敬请参阅最后一页特别声明

国金·月度金股│9月：

代码

简称

行业

收盘价(元)

流通市值

EPS(元)

2024/8/30

百万元

2024E

2025E

2024E

2025E

600547.SH

山东黄金

贵金属

27.00

97589.97

0.95

1.63

28.42

16.56

002155.SZ

湖南黄金

贵金属

15.59

18737.90

0.98

1.41

15.91

11.06

6990.HK

科伦博泰生物-B

生物制品

164.00

21364.77

-2.09

-1.74

-78.47

-94.25

000543.SZ

皖能电力

电力

8.50

19268.34

0.89

1.07

9.56

7.96

600377.SH

宁沪高速

铁路公路

13.72

52165.95

0.92

1.08

14.98

12.76

601000.SH

唐山港

航运港口

4.95

29333.35

0.37

0.39

13.56

12.63

601816.SH

京沪高铁

铁路公路

5.43

266648.21

0.28

0.32

19.39

17.08

0966.HK

中国太平

保险Ⅱ

10.12

36371.47

2.39

2.69

4.23

3.76

0941.HK

中国移动*

通信服务

76.20

1565687.01

6.61

6.99

11.53

10.90

600150.SH

中国船舶

航海装备Ⅱ

38.37

171607.09

1.25

1.89

30.72

20.29

来源：wind、国金证券研究所。注：带*个股 EPS 来自 Wind 一致性预期。

九月策略：9月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角”

海外层面，海外多头资产偏谨慎，勿要“恋战”。我们判断全球景气仍呈现下行态势，美国失业率仍将面临上行风险。

一旦确认美国经济衰退，将可能形成“硬着陆-流动性陷阱-日元升值”三大风险交织的负向反馈，届时，全球资产将

遭到“四个层次”的明显下跌，甚至引发“危机”。我们维持海外核心观点及建议：1）除黄金以外大宗品偏谨慎；

2）美股将大概率再次调整；3）港股较 A股的“相对收益”将逐步消退。

国内方面，刚公布 2024H1 财报：全 A业绩跌幅收窄，但全 A非金融业绩继续下行。截至 8月30 日全 A已5320 家企

业披露 2024H1 实际盈利，披露率 99.8%。在已披露 2024H1 实际盈利的公司中，全 A有10.2%的公司实际盈利超分析

师一致预期。业绩增速层面，2024H1 全A整体业绩增速约为-2.8%，较 2024Q1 环比提升 1.6pct，但全 A非金融（含

地产）整体业绩增速约为-8.6%。，较 2024Q1 环比下行-3.2pct。考虑到 M1 仍在持续创出新低，以及 M1 向PPI 约9个

月的传导周期，预计即便美国经济“软着陆”的情形下，国内“盈利底”最快也要到 2025H1；倘若美国经济在今年 11

月之前确认“硬着陆”那么，该“盈利底”到来的时点可能将进一步推迟到 2025H2 甚至以后。

静待 9月降息落地，再行风格切换之事。近日市场消息央行或考虑下调 38 万亿存量贷款利率，符合我们系列报告所

提出的“市场底”先决条件。我们维持预判：只有 9月先行降息，尤其 5年期 LPR 50bp 以上，且中国出口还不能出

现明显下滑，保住企业实际回报率在可控区间（-1%～0%），年内方有望看到“市场底”。建议“右侧交易降息逻辑”，

静待降息落地再行风格切换，从银行、高股息逐步切换至消费，尤其是中小盘成长“进攻”。在此之前，A股市场波动

率仍有上行压力，维持防御。

风险提示

国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。

策略专题研究报告

敬请参阅最后一页特别声明

内容目录

1、策略：9月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角” ............................................. 4

1.1 2024H1 中报业绩点评：寻找相对确定性 ..................................................... 4

1.2 降息落地前维持“防御策略”：高股息进一步“缩圈”，该买什么？.............................. 8

1.3 若降息落地，市场反弹“进攻策略”该买什么？............................................. 10

2、核心观点.................................................................................... 17

2.1 交通运输——郑树明：唐山港、京沪高铁、宁沪高速 ......................................... 17

2.2 公用事业——李蓉：皖能电力 ............................................................. 18

2.3 通信——张真桢：中国移动 ............................................................... 18

2.4 机械设备——满在朋：中国船舶 ........................................................... 18

2.5 有色金属——李超：湖南黄金、山东黄金 ................................................... 18

2.6 医药生物——袁维：科伦博泰生物-B ....................................................... 19

2.7 非银金融——舒思勤：中国太平 ........................................................... 19

3、风险提示.................................................................................... 20

图表目录

图表 1： A 股2024 年中报披露业绩超预期情况汇总................................................... 5

图表 2： 2024H1 各板块业绩增速及变化情况......................................................... 5

图表 3： 2024H1 业绩超预期的公司主要在银行、非银、有色、煤炭、食饮、医药等行业................... 6

图表 4： 2024H1 业绩增速较高的行业主要有农林牧渔、社会服务、电子汽车、公用事业等................. 6

图表 5：电子、汽车、公用等行业的一二季度业绩增速均相对较高 ..................................... 7

图表 6：银行、公用事业等 PB 均处低位 ............................................................ 8

图表 7：煤炭、石化 PB 虽高，但仍处 50%分位以下................................................... 8

图表 8： 2024H1 高股息相关行业 ROE-TTM 测算情况................................................... 9

图表 9：公用、交运 24H1 增速测算为高股息内部前二 ................................................ 9

图表 10：公用、交运、纺服等 ROE 呈趋势上行 ...................................................... 9

图表 11： 2024H1 高股息相关行业中分红率排名靠前的行业有通信、纺服。............................. 10

图表 12： 2024H1 高股息相关行业中经营性现金流占营收比例较高的行业有银行、电信运营商、公用事业。. 10

图表 13： 2022 年下半年以来，新兴市场生产端表现明显强于发达市场................................. 11

图表 14：新兴市场制造业 PMI 自2023 年以来持续位于扩张区间，发达市场则偏弱 ...................... 11

图表 15：我国主要出口产品对应各出口国的占比情况 ............................................... 12

图表 16：筛选外需维持相对景气或者具备景气边际改善逻辑的细分板块 ............................... 12

图表 17： 2023 年12 月以来设备更新和以旧换新相关政策............................................ 13

图表 18：《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》政策内容梳理 ................. 13

策略专题研究报告

敬请参阅最后一页特别声明

图表 19： 2024H1 二级细分领域业绩增速及超预期情况............................................... 14

图表 20： 2024H1 二级细分领域业绩增速及超预期情况............................................... 15

图表 21：新船价格、船舶订单量延续上行趋势 ..................................................... 15

图表 22：今年以来船舶出口持续高增 ............................................................. 15

图表 23：国内商用车销量仍然偏弱，后续关注补贴政策效果 ......................................... 16

图表 24： 2024 年以来在东盟为代表的新兴市场地区需求改善带动下，外需维持相对景气................. 16

图表 25：白电内销数据边际走弱 ................................................................. 16

图表 26：图表 26：去年下半年以来家电外需边际回暖............................................... 16

图表 27：今年以来全球智能手机销量弱修复 ....................................................... 16

图表 28： 2024 年以来全球半导体销售额持续修复，6月已经上升至 18.3%.............................. 16

图表 29：下半年可能的主题投资机会 ............................................................. 17

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #国金证券

摘要：

敬请参阅最后一页特别声明1国金·月度金股│9月：代码简称行业收盘价(元)流通市值EPS(元)PE2024/8/30百万元2024E2025E2024E2025E600547.SH山东黄金贵金属27.0097589.970.951.6328.4216.56002155.SZ湖南黄金贵金属15.5918737.900.981.4115.9111.066990.HK科伦博泰生物-B生物制品164.0021364.77-2.09-1.74-78.47-94.25000543.SZ皖能电力电力8.5019268.340.891.079.567.96600377.SH宁沪高速铁路公路13.7252165....

展开>> 收起<<

20240901-国金证券-九月策略及十大金股：9月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角”.pdf

共22页,预览7页

还剩页未读，继续阅读