华创证券-传媒行业跟踪报告：娱乐需求显韧性，头部产品驱动增长，梳理游戏公司储备，跟踪潜在变化-240811
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证 券 研 究 报 告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号
行业研究
传媒 2024 年08 月11 日
传媒行业跟踪报告
推荐
（维持）
娱乐需求显韧性，头部产品驱动增长；梳理
游戏公司储备，跟踪潜在变化
投资要点：
❑ 上半年娱乐需求展现韧性，游戏市场高光产品频出。2024 年上半年，在国内
消费市场有所波动的大背景下，国内游戏市场实现实际销售收入为 1473亿元，
YOY+2%，仍然取得增长；自研游戏海外市场实际销售收入 86 亿美元（约合
618亿元人民币），YOY+4%。头部游戏《DNFM》表现最为突出；小程序游
戏、泛女性向游戏、泛休闲游戏、IP 游戏等赛道仍然展现出了较好的景气度，
也跑出了《Whiteout Survival/无尽冬日》（点点互动）、《出发吧麦芬》（心动公
司）、《三国：谋定天下》（哔哩哔哩）等高光产品。
❑ 行业仍在产品释放期，H1 头部公司较突出，后续关注产品接档潜力。头部大
厂携核心储备参与暑期档，导致 Q2-Q3 新游市场较拥挤，例如《地下城与勇
士：起源》（腾讯，5月上线）、《绝区零》（米哈游，7月上线）、《永劫无间手
游》（网易，7月上线），而随着即将进入 Q4，我们认为行业竞争压力有望边际
缓解，或有高光新品跑出，带动相关公司收入、利润回暖。
❑ 因此，我们对各家游戏厂商的后续储备进行了整理，以期为投资者提供一个概
览国内游戏市场产品节奏的视角。部分公司情况具体如下：
➢ 腾讯控股：核心产品《地下城与勇士：起源》已经于 5月上线，《极品飞
车：集结》、《世界启元》也均于 7月上线。后续主要储备是《王者荣耀：
星之破晓》（7月不删档测试），《三角洲行动》（定档 9月）、《 航海王壮志
雄心》。
➢ 网易：核心产品《射雕》、《永劫无间手游》已经于 3月、7月上线，后续
主要储备是《燕云十六声》和定档 8月的《天启行动》（FPS 竞技手游）。
➢ 米哈游：核心产品《绝区零》已经于 7月上线，后续储备主要是动森 like
的《星布谷地》。
➢ 神州泰岳：年内目前暂无新品上线，主要储备为年底计划上线的《代号
DL》、《代号 LOA》，此外国内有已拿版号的《荒星传说：牧者之息》储
备中。
➢ 恺英网络：后续主要储备为《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》（定
档8月底），以及有望于年内上线的《斗罗大陆·诛邪传说》（贪玩发行）、
《盗墓笔记：启程》（已开启预约）。
➢ 巨人网络：《无主王座》小程序版本已经上线，APP 版本待上线；另有《王
者征途》已经上线小程序版本。
➢ 吉比特：年内暂无重点新品上线，后续主要储备为自研产品《问剑长生》
（代号 M72）、《异界原点传说：史莱姆不哭》（代号原点，3月已在海外
上线），和一系列代理产品例如《封神幻想世界》、《王都创世录》（均 7月
付费测）等。
➢ 富春股份：已在东南亚、韩国上线的重点产品《仙境传说：新启航》（即
ROX 国服版本）定档 9月13 日。
➢ 完美世界：后续主要储备为《诛仙 2》（ 8月付费测）、《诛仙世界》（年内
上线），《异环》或年内测试。
➢ 三七互娱：储备有《离火之境》、《诸神黄昏：征服》、《平行轨迹》等已经
完成付费测的产品；重点自研产品《斗罗大陆：猎魂世界》已获得版号（即
代号斗罗 MMO）。
➢ 心动公司：储备有已在国内上线的《出发吧麦芬》、《铃兰之剑》的其他海
外地区版本，预计年内分别上线。
❑ 综上，建议投资者关注：1）头部公司首要推荐腾讯，以及港股的网易-S、哔
哩哔哩-W 等。2）此外建议关注基本盘稳健的神州泰岳、恺英网络、巨人网络
等，3）后续或有重点产品上线的吉比特、富春股份、完美世界等，
❑ 风险提示：宏观经济波动，产品上线进度不及预期，行业竞争加剧，公司存量
下滑。
证券分析师：刘欣
电话：010-63214660
邮箱：liuxin3@hcyjs.com
执业编号：S0360521010001
证券分析师：廖志国
邮箱：liaozhiguo@hcyjs.com
执业编号：S0360523060003
证券分析师：刘文轩
邮箱：liuwenxuan@hcyjs.com
执业编号：S0360524010004
行业基本数据
占比%
股票家数(只)
142
0.02
总市值(亿元)
11,559.02
1.41
流通市值(亿元)
10,364.49
1.62
相对指数表现
%
1M
6M
12M
绝对表现
-1.2%
-3.8%
-32.4%
相对表现
1.4%
-3.8%
-16.1%
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传媒
沪深300
华创证券研究所
传媒行业跟踪报告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2
图表目录
图表 1 腾讯重点产品储备 ..................................................................................................... 3
图表 2 网易重点产品储备 ..................................................................................................... 3
图表 3 神州泰岳重点产品储备 ............................................................................................. 3
图表 4 恺英网络重点产品储备 ............................................................................................. 4
图表 5 吉比特重点产品储备 ................................................................................................. 4
图表 6 完美世界重点产品储备 ............................................................................................. 5
图表 7 巨人网络重点产品储备 ............................................................................................. 5
图表 8 三七互娱重点产品储备 ............................................................................................. 5
图表 9 心动公司重点产品储备 ............................................................................................. 6
图表 10 富春股份重点产品储备 ........................................................................................... 6
图表 11 电魂网络重点产品储备 ........................................................................................... 6
图表 12 网龙重点产品储备 ................................................................................................... 6
传媒行业跟踪报告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3
图表 1 腾讯重点产品储备
产品名称
品类
所处阶段
（预测）上线时间
版号
三角洲行动
FPS
宣布定档
2024 年9月
有
王者荣耀：星之破晓
ACT/BR
24 年7月不删档测试
2024 年
有
宝可梦大集结
MOBA
24 年6月付费测
2024 年
有
航海王壮志雄心
横版 ACT
24 年5月首测
2024-2025 年
有
王者荣耀世界
开放世界
24 年7月2测
2025-2026 年
王牌战士 2
FPS
24 年7月首测
2025-2026 年
有
洛克王国：世界
开放世界
24 年8月首测
2025-2026 年
有
魔法门之英雄无敌：领主争霸
SLG
24 年1月2测
2025-2026 年
有
无畏契约：源能行动
FPS
23 年9月首测
2025-2026 年
有
逆战：未来
FPS
24Q3 首测
2025-2026 年
有
最终幻想 14：水晶世界
MMORPG
开发中
2025-2026 年
有
异人之下
ACT
开发中
2025-2026 年
怪物猎人手游
RPG
开发中
2025-2026 年
资料来源：国家新闻出版总署、快科技、
TAPTAP
、各个游戏官网等，华创证券整理
注：若游戏已经定档，则直接标明上线时间；若尚未定档，则为研究员根据测试进度、结合行业惯例进行预测，仅供参考，下同。
图表 2 网易重点产品储备
产品名称
品类
所处阶段
（预测）上线时间
版号
天启行动
FPS
官宣定档
2024 年8月
有
燕云十六声
MMORPG
定档延期
2024 年
有
漫威争锋
FPS
24 年7月2测
2024-2025 年
有
漫威终极逆转
CCG
24 年8月测试
2024-2025 年
有
破碎之地
大地图探索+TPS
24 年5月玩法测
2025 年
有
岐风之旅
MMORPG
24 年7月玩法测
2025 年
有
突袭：暗影传说
CCG
23 年12 月付费测
2025 年
有
代号无限大
开放世界
开发中
2025-2026 年
代号：ATLAS
SOC
开发中
2025-2026 年
龙之灵域
MMORPG
23 年11 月二测
2025-2026 年
FragPunk（端游）
FPS
开发中
2025-2026 年
资料来源：国家新闻出版总署、
TAPTAP
、
IT
之家、各个游戏官网等，华创证券整理
图表 3 神州泰岳重点产品储备
新产品
产品类型
所处阶段
（预测）上线时间
版号
代号 DL
SLG
研发收尾&优化
2024 年
不适用
代号 LOA
SLG
研发收尾&优化
2024 年
不适用
荒星传说：牧者之息
SLG
代号 DL 国服
2025 年
有
资料来源：国家新闻出版总署、公司公告、互动易，华创证券整理
标签： #华创证券
摘要：
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证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号行业研究传媒2024年08月11日传媒行业跟踪报告推荐（维持）娱乐需求显韧性，头部产品驱动增长；梳理游戏公司储备，跟踪潜在变化投资要点：❑上半年娱乐需求展现韧性，游戏市场高光产品频出。2024年上半年，在国内消费市场有所波动的大背景下，国内游戏市场实现实际销售收入为1473亿元，YOY+2%，仍然取得增长；自研游戏海外市场实际销售收入86亿美元（约合618亿元人民币），YOY+4%。头部游戏《DNFM》表现最为突出；小程序游戏、泛女性向游戏、泛休闲游戏、IP游戏等赛道仍然展现出了较好的景气度，也跑出了《Whit...
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作者：九派
分类：按申万行业
价格：免费
属性：9 页
大小：1.03MB
格式：PDF
时间：2024-09-04
