国盛证券-汽车零部件2024H2展望：全球化顺利推进，智能化+机器人打开发展空间

VIP专享

3.0 Susu2024 2024-09-06 91 16 2.3MB 22 页免费

侵权投诉

请仔细阅读本报告末页声明

证券研究报告 | 行业专题研究

2024 年08 月05 日

汽车零部件

2024H2 展望：全球化顺利推进，智能化+机器人打开发展空间

回顾 2024H1：爆款车型带动供应链增长，规模效应消化成本端上涨。

2024H1，乘用车零售 982.8 万辆，同比+3%；新能源车零售 411.9 万辆，

同比+33%，其中比亚迪/蔚来/理想/小鹏同比增速分别为 28%/60%/

38%/26%，特斯拉全球累计交付同比-6%，同时问界销量 18.1 万辆，带

动供应商收入增长。复盘汽零指数：1）2024H1，原材料、运费价格上涨

+终端降价传导，零部件企业盈利能力预计有所承压，指数从 8570 点下

降至 7264 点，跌幅 15%；2）2024/7/1-2024/7/12，以旧换新补贴政策

效果开始显现，同时企业通过规模效应+降本增效良好消化成本上涨影

响，部分企业业绩预告亮眼。指数从 7302 点上涨至 7574 点，涨幅 4%。

回顾 2024H1：全球化+机器人顺利推进，智能化开启产业化落地。1）

全球化：龙头企业布局海外生产基地，爬产开始贡献业绩，但整体占比较

小；2）智能化：特斯拉鲇鱼效应明显，国内政策相继出台，龙头车企加

速布局。特斯拉推出 FSD V12，并下降按月订阅价至 99 美元，套餐购买

价至 0.8 万美元，且已通过国内汽车数据安全合规要求。特斯拉示范效应

下，国内政府积极推出车路云、无人驾驶相关政策，产业端加大智能驾驶

研发投入；3）机器人：特斯拉计划 2024 年以研发测试为主，初步生产供

内部使用，2025 年底之前开始量产销售；国内优必选 Walker X、宇树 H1

等已开始出售交付。

展望 2024H2：海外市场释放盈利弹性+机器人进入量产前夕，远期看智

能化支撑发展。我们预计整车价格战边际缓解，新车涌现+以旧换新政策

带动需求增长，全年乘用车销量预计同比+4-+7%。零部件角度看：

1）全球化：2023 年欧美市场汽车销量占比 40%，潜在空间大，同时外资

车企的商务条款更优，行业竞争缓和，叠加高效管理+自动化生产+成本

低+响应更快速等，国内企业优势显著。

2）智能化：特斯拉预计将于 10 月召开 RoboTaxi 发布会，同时 AI 赋能+

萝卜快跑平台的示范效应，国内龙头车企重点布局智能驾驶，计划 3年内

实现 L4 级智能驾驶，加速智能驾驶产业落地。整车智能化程度加深，带

动对智能座舱、智能底盘等环节需求提升，加速相关供应链增长。

3）机器人：我们预计自 2024H2 开始，人形机器人产业将逐步开始商业

化落地，降本的诉求将为国内企业带来发展机遇。由于部分零部件技术同

源+车端供应商具备深厚的大规模自动化生产经验，机器人供应链有望与

车端供应链实现共振，催生百亿市场空间。目前看，国内企业积极布局相

关产业链，三花智控、拓普集团具备总成环节的技术基础，同时如贝斯特、

北特科技等企业已开始下线丝杠样品，奠定未来国产替代基础。

投资建议：受益于客户订单放量，相关供应链企业 2024H1 收入增长较快。

展望 2024H2，零部件企业有望受益于下游客户放量+品类开拓+海外产能

释放等实现收入增长，同时通过规模效应+降本增效+价格联动机制消化

大宗、运费等成本端上涨，进一步增强盈利能力。建议关注：1）龙头车

企供应链：【拓普集团】【博俊科技】【沪光股份】【瑞鹄模具】【松原

股份】【银轮股份】【新泉股份】；2）机器人供应链：【三花智控】【北

特科技】【贝斯特】【斯菱股份】；3）智能驾驶：【德赛西威】【经纬恒

润】【华阳集团】【伯特利】【中国汽研】【亚太股份】等。

风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

增持（维持）

行业走势

作者

分析师丁逸朦

执业证书编号：S0680521120002

邮箱：dingyimeng@gszq.com

分析师江莹

执业证书编号：S0680524040005

邮箱：jiangying1@gszq.com

相关研究

1、《汽车零部件：财报总结：业绩表现优秀，看好终端

销量修复驱动持续增长》2024-05-23

-32%

-16%

16%

2023-08 2023-12 2024-04 2024-08

汽车零部件沪深300

2024 年08 月05 日

P.2 请仔细阅读本报告末页声明

内容目录

一、H1 彰显企业盈利韧性，规模效应+价格联动减轻 H2 经营压力 ......................................................................... 3

1.1 收入：绑定国内大客户+开拓国外市场，奠定公司发展基石........................................................................ 3

1.2 成本&费用：规模效应+价格联动，有效对冲原材料价格上行 ..................................................................... 7

二、智能化：特斯拉鲇鱼效应明显，产业化加速落地 ............................................................................................. 9

2.1 海外：无人驾驶开始商业化落地，龙头企业方案各不相同 .......................................................................... 9

2.2 国内：政策相继出台支持，加速基建+无人驾驶产业化落地...................................................................... 12

三、机器人：量产前夕，国内企业积极布局迎发展新机遇 .................................................................................... 17

投资建议 .......................................................................................................................................................... 20

风险提示 .......................................................................................................................................................... 21

图表目录

图表 1：汽车零部件指数复盘（左轴：汽车零部件Ⅱ（中信）；右轴：沪深 300）

.................................................. 3

图表 2：理想汽车季度销量

.................................................................................................................................. 4

图表 3：蔚来汽车季度销量

.................................................................................................................................. 4

图表 4：特斯拉中国季度销量

............................................................................................................................... 4

图表 5：小鹏汽车季度销量

.................................................................................................................................. 4

图表 6：部分企业 2024H1 业绩预告情况（亿元）

................................................................................................. 5

图表 7：汽车零部件企业出海发展历程

................................................................................................................. 5

图表 8：汽车零部件企业出海建厂部分概况

........................................................................................................... 6

图表 9：中国铝 A00 平均价（元/吨）

................................................................................................................... 8

图表 10：中国塑料城价格指数

............................................................................................................................. 8

图表 11：期货结算价(活跃合约):螺纹钢（元/吨）

................................................................................................. 8

图表 12：INE 集运指数(欧线)期货结算价（元/吨）

............................................................................................... 8

图表 13：即期汇率:美元兑人民币及欧元兑人民币

................................................................................................. 9

图表 14：DMV2023 年自动驾驶路试公司

............................................................................................................ 10

图表 15：2023 年DMV 自动驾驶公司车辆登记数量

............................................................................................. 10

图表 16：2023 年DMV 自动驾驶公司里程累积数

................................................................................................ 10

图表 17：FSD 各版本平均接管里程

.................................................................................................................... 11

图表 18：FSD 各版本完全无接管占比

................................................................................................................. 11

图表 19：“车路云一体化”应用试点城市名单

.................................................................................................... 12

图表 20 智能网联汽车产业产值增量预测框架

...................................................................................................... 12

图表 21：车路云一体化智能网联汽车

................................................................................................................. 12

图表 22：智能网联汽车产值增量预测（中性预期）

............................................................................................. 13

图表 23：各城市无人驾驶时间轴

........................................................................................................................ 13

图表 24：近期部分城市关于自动驾驶的支持文件

................................................................................................ 14

图表 25：萝卜快跑目前在运营无人车（第五代）

................................................................................................ 14

图表 26：萝卜快跑第六代无人车

........................................................................................................................ 14

图表 27 萝卜快跑的无人车成本

.......................................................................................................................... 15

图表 28：部分配备 NOA 车型

............................................................................................................................. 16

图表 29 机器人指数复盘（左轴：汽车零部件Ⅱ（中信）、人形机器人指数；右轴：上证指数）

............................. 17

图表 30：2023 年全球人形机器人代表性企业产品分析

........................................................................................ 18

图表 31：人形机器人 BOM 成本占比（以特斯拉人形机器人 Optimus 为例）

......................................................... 19

图表 32：国内外部分人形机器人成本汇总

.......................................................................................................... 19

图表 33：零部件企业估值表

.............................................................................................................................. 20

2024 年08 月05 日

P.3 请仔细阅读本报告末页声明

一、H1 彰显企业盈利韧性，规模效应+价格联动减轻 H2 经

营压力

零部件板块预期围绕下游销量、年降、原材料/运费成本等因素波动。

1）2024H1，收入端看，由于购置税减半政策退坡+中美贸易摩擦，美国出台政策提高电

动车关税，同时特斯拉月度销量有所下滑，2024Q1 全球交付 38.7 万辆，同比-9%，环

比-20%，使得供应链出货量承压；同时盈利方面，原材料、运费价格上涨+终端降价传

导，零部件盈利能力预计有所承压。2024H1，汽车零部件指数从 8570 点下降至 7264

点，跌幅 15%；

2）2024 年7月1日-2024 年7月12 日，以旧换新补贴政策效果开始显现，同时各家企

业发布预告彰显盈利韧性。国家推出以旧换新政策，对报废并购车的消费者给予一定补

贴，提振下游销量需求效果开始显现。同时，各家企业发布业绩预告，规模效应释放+内

部降本增效下，已经良好消化成本上涨影响。期间汽车零部件指数从 7302 点上涨至 7574

点，涨幅 4%。

图表 1：汽车零部件指数复盘（左轴：汽车零部件Ⅱ（中信）；右轴：沪深 300）

资料来源：Wind，中国政府网，国盛证券研究所（截至 2024 年7月12 日）

1.1 收入：绑定国内大客户+开拓国外市场，奠定公司发展基石

回顾 2024H1，赛力斯等车企推出爆款车型，带动相关供应链业绩增长。2024H1，乘用

车累计零售 982.8 万辆，同比增长 3%；新能源车累计零售 411.9 万辆，同比增长 33%，

比亚迪/蔚来/理想/小鹏同比增速分别为 28%/60%/38%/26%，特斯拉全球累计交付同

比-6%，同时问界销量 18.1 万辆。其中 2024Q2，乘用车零售 500 万辆，环比+4%；新

能源车零售 235 万辆，环比+32%。供应链角度看，比亚迪、理想、问界新车及改款热

销，销售表现突出，环比分别为+57%/+13%/+11%，特斯拉调价策略见效，季度交付

44 万辆，环比+14%，好于市场预期，带动供应商收入增长。

国内：终端不断涌现爆款车型，带动供应链收入高增

供给增加+性价比优势凸显，2024H1 新能源车销量实现高增长。根据乘联会数据统计，

2024H1，乘用车市场累计零售 982.8 万辆，同比+3%，其中 2024Q2，零售 500 万台，

同比-5%，环比+4%。2024H1，乘用车新能源市场累计零售 411.9 万辆，同比+33%，

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

免费 16人已下载

立即下载

标签： #汽车 #机器人

摘要：

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业专题研究2024年08月05日汽车零部件2024H2展望：全球化顺利推进，智能化+机器人打开发展空间回顾2024H1：爆款车型带动供应链增长，规模效应消化成本端上涨。2024H1，乘用车零售982.8万辆，同比+3%；新能源车零售411.9万辆，同比+33%，其中比亚迪/蔚来/理想/小鹏同比增速分别为28%/60%/38%/26%，特斯拉全球累计交付同比-6%，同时问界销量18.1万辆，带动供应商收入增长。复盘汽零指数：1）2024H1，原材料、运费价格上涨+终端降价传导，零部件企业盈利能力预计有所承压，指数从8570点下降至7264点，跌幅15%；2...

展开>> 收起<<

国盛证券-汽车零部件2024H2展望：全球化顺利推进，智能化+机器人打开发展空间.pdf

共22页,预览7页

还剩页未读，继续阅读