计算机行业深度报告：铁路投资增加与老旧内燃机车淘汰共促列控行业爆发-240712-东北证券-31页
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[Table_Info1]
计算机
[Table_Date]
发布时间：2024-07-12
[Table_Invest]
优于大势
上次评级:
优于大势
[Table_PicQuote]
历史收益率曲线
[Table_Trend]
涨跌幅（%）
1M
3M
12M
绝对收益
-8%
-18%
-38%
相对收益
-3%
-14%
-27%
[Table_Market]
行业数据
成分股数量（只）
333
总市值（亿）
28,888
流通市值（亿）
24,835
市盈率（倍）
90.88
市净率（倍）
2.71
成分股总营收（亿）
11,812
成分股总净利润（亿）
318
成分股资产负债率（%）
42.31
[Table_Report]
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[Table_Author]
证券分析师：吴源恒
执业证书编号：S0550522100004
15767875282
wuyh1@nesc.cn
证券分析师：马宗铠
执业证书编号：S0550523080003
18686657725
mazk@nesc.cn
[Table_Title]
证券研究报告 / 行业深度报告
铁路投资增加与老旧内燃机车淘汰共促列控行业爆发
报告摘要：
[Table_Summary]
列车运行控制系统简称列控系统，是保证列车安全快速运行的系统。列
车运行控制系统的主要作用是完成列车的间隔控制和速度控制，对列车
运行全过程或一部分作业实现运行速度、位置等状态的监督、控制和调
整，确保行车安全，提高运输效率的信号系统。完整的列车运行控制系
统包括车载设备和地面设备。
我国铁路列车运行控制系统主要分为 LKJ 系统和 ATP 系统两大类。LKJ
系统与 ATP 系统的应用领域存在明显差异，LKJ 与ATP 系统不存在竞
争关系。LKJ 系统主要应用于我国全部机车和普速动车组（时速不超过
250km/h），ATP 系统主要应用于高速动车组和普速动车组。
列控系统是铁路信息化重要投向，据测算 2023 年LKJ 与ATP 存量市
场规模合计 227.5 亿元，2024 年增量规模合计 44.25 亿元。根据思维列
控公司公告，公司 LKJ 市场占比近 50%，根据公司每年年报中披露的
LKJ 装置销量可推算当年的整体市场销量，再按照每套 LKJ 相应价格可
测算出 2023 年LKJ 存量市场规模为 82.5 亿元，伴随着 LKJ-15S 产品渗
透率提升，假设 2024 年LKJ-15S 渗透率达到 10%，每套 LKJ-15S 45 万
元，则相应 LKJ 系统增量市场空间将超 17 亿元；ATP 系统价格是 LKJ2000
的5~15 倍，取中间值 10 倍测算 ATP 每套平均价格，再结合动车组标准
数可测算出 2023 年ATP 存量市场规模约为 145 亿元。
LKJ 系统竞争格局呈双寡头垄断状态。目前，LKJ 系统仍是国家铁路列
车运行控制系统的主流装备，思维列控与时代电气 LKJ 系统产品的市场
占有率均超 49%。截至 2023 年末，LKJ 系统应用于 2.24 万台机车和 1546
列动车组上，LKJ 存量市场约 3.3 万套。当前，我国 LKJ 系统的合格供
应商主要有思维列控、时代电气和交大思诺 3家；ATP 竞争格局：中国
通号在 CTCS-3 列控系统装备市场占有率第一，占行业内超过 90%市场
份额。ATP 系统应用于我国 4000 余列动车组，主要供应商有中国通号、
铁科院、时代电气和和利时。
铁路投资回暖+老旧内燃机车淘汰多因素共振促进列车控制系统行业发
展。我国铁路投资处于回暖态势，2023 年全国铁路完成固定资产投资
7645 亿元，同比+7.5%；预计 2024 年全国铁路完成固定资产投资将达
8448 亿元。今年 1至4月全国铁路完成固定资产投资 1849 亿，同比
+10.5%，以此预测今年全国铁路完成固定资产投资将达 8448 亿元。2027
年将实现老旧内燃机车的基本淘汰，对应 9.75 亿元市场空间，平均到
2024~2027 年每年的市场空间约为 2.44 亿元。
相关标的：思维列控，中国通号，时代电气，交大思诺。
风险提示：铁路行业投资和政策推进不及预期，列控行业发展不及预期。
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
2023/7 2023/10 2024/1 2024/4
计算机 沪深300
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[Table_PageTop]
计算机/行业深度
目 录
1. 铁路信息化景气度回升，列控行业迎来发展良机 ................................................. 4
1.1. 列车运行控制系统概念.................................................................................................................. 4
1.2. 列控系统发展历程与未来趋势...................................................................................................... 5
1.3. 列控系统产业链与竞争格局........................................................................................................ 10
1.4. 铁路投资增加+老旧内燃机车淘汰共促列控行业爆发 ............................................................. 13
1.5. 小结................................................................................................................................................ 14
2. 相关标的 .................................................................................................................... 14
2.1. 中国通号：全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，CTCS-3 列控系统装备市场占有
率第一.................................................................................................................................... 14
2.2. 思维列控：铁路信息化与设备更新双轮驱动，公司推出第四代 LKJ 产品 ........................... 18
2.3. 时代电气：2023 业绩大增，轨道交通牵引变流系统核心供应商........................................... 22
2.4. 交大思诺：轨交列控系统关键设备提供商，公司产品获国内外认证.................................... 26
3. 风险提示 .................................................................................................................... 29
图表目录
图 1：LKJ 与ATP 应用场景 ...................................................................................................................................... 4
图 2：LKJ 系统构成.................................................................................................................................................... 5
图 3：中国列车运行控制系统发展历程 .................................................................................................................... 6
图 4：2018~2023 年铁路营业里程和高铁营业里程 ................................................................................................. 9
图 5：列控系统产业链示意图 .................................................................................................................................. 11
图 6：我国列控系统竞争格局 .................................................................................................................................. 11
图 7：我国 LKJ 市场竞争格局................................................................................................................................. 12
图 8：2018~2023 年全国铁路完成固定资产投资 ................................................................................................... 14
图 9：中国通号八大核心技术 .................................................................................................................................. 15
图 10：中国通号 2018~2023 业绩情况 .................................................................................................................... 16
图 11：中国通号 2018~2023 毛利率与净利率情况 ................................................................................................. 16
图 12：思维列控 2018~2023 年业绩情况 ................................................................................................................ 18
图 13：思维列控 2018~2023 年毛利率与净利率情况 ............................................................................................ 18
图 14：思维列控 LKJ 产品发展历程 ....................................................................................................................... 19
图 15：思维列控铁路安防产品服务于铁路电务、机务、工务、供电等多个业务部门 .................................... 20
图 16：思维列控铁路安防核心产品 ........................................................................................................................ 20
图 17：LKJ 列控系统、6A、CMD 系统、调车安全防护系统等产品构成了紧密的车载生态 ........................ 21
图 18：DMS /EOAS 外部接口示意图..................................................................................................................... 22
图 19：列控动态监测系统（DMS） ....................................................................................................................... 22
图 20：时代电气主要产品 ........................................................................................................................................ 23
图 21：时代电气 2018~2023 业绩情况 .................................................................................................................... 24
图 22：时代电气 2018~2023 毛利率与净利率情况 ................................................................................................ 24
图 23：时代电气列车运行监控(LKJ))系统 ............................................................................................................. 25
图 24：时代电气 CTCS2-200C 型列控车载(ATP)系统 ......................................................................................... 25
图 25：交大思诺 2018~2023 业绩情况 .................................................................................................................... 26
图 26：交大思诺 2018~2023 毛利率与净利率情况 ................................................................................................ 26
图 27：交大思诺应答器系统产品矩阵 .................................................................................................................... 28
图 28：交大思诺 LKJ2000 产品示意图 ................................................................................................................... 29
表 1：列控系统等级对比 ............................................................................................................................................ 8
请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 31
[Table_PageTop]
计算机/行业深度
表 2：LKJ 列控系统 2024 年增量市场规模弹性测试（亿元） ............................................................................ 10
表 3：思维列控主营业务 .......................................................................................................................................... 19
表 4：交大思诺主要产品及用途 .............................................................................................................................. 27
摘要：
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请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]计算机[Table_Date]发布时间：2024-07-12[Table_Invest]优于大势上次评级:优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-8%-18%-38%相对收益-3%-14%-27%[Table_Market]行业数据成分股数量（只）333总市值（亿）28,888流通市值（亿）24,835市盈率（倍）90.88市净率（倍）2.71成分股总营收（亿）11,812成分股总净利润（亿）318成分股资产负债率（%）42.31[Table_Report]相关报告...
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作者：梧桐
分类：按申万行业
价格：免费
属性：31 页
大小：2.21MB
格式：PDF
时间：2024-09-06
