长江证券-媒体行业：从《黑神话~悟空》看国内单机游戏及云游戏的发展潜力-20200824
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● 王傲野 ● 聂宇霄
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wangay@cjsc.com.cn nieyx@cjsc.com.cn
执业证书编号： 执业证书编号：
S0490518010002 S0490520060004
[Table_Title1]
媒体Ⅱ
[Table_Title]
从《黑神话：悟空》看国内单机游戏及云
游戏的发展潜力
[Table_Summary]
⚫ 从《黑神话：悟空》看国内单机游戏及云游戏的发展潜力
《黑神话：悟空》实机游戏视频取得巨大反响，游戏品质取得较大突破。从玩法上看，
《黑神话：悟空》属于典型的类魂游戏，游戏剧情摈弃了过往国内单机游戏仙侠武侠的
题材，画风采用写实/东方魔幻融合，填补了国产单机游戏部分玩法空白。同时，《黑神
话：悟空》采用虚幻 4引擎打造，游戏画面达到顶级 3A 大作水平。
国产单机和主机游戏由于历史、政策、环境等原因沉寂已久，目前伴随玩家数量提升以
及国内单机和主机游戏需求提升，国产优质单机/主机产品层出不穷。《黑神话：悟空》
取得的强烈反响反映了游戏用户对国产单机精品游戏的需求，也反映了国产单机游戏的
巨大潜能。
国产精品单机/主机游戏有望助力云游戏的发展，精品游戏的潜在用户群体规模庞大，尤
其国产大型精品单机/主机游戏前景广阔。随着云游戏技术力量的发展，商业化模式日趋
成熟，在精品游戏的驱动下，无配置要求即可体验最高质量游戏的云游戏平台会获得越
来越多游戏玩家的认可。
⚫ 本周观点
游戏板块：重点游戏公司中报逐步披露，密切关注重点游戏公司中报表现。游戏板块品
牌化、精品化趋势持续，具备版号资源的中大型研发商地位进一步提升，同时研发大厂
和中型精品研发厂商买量能力持续提升，我们继续看好 A股游戏大厂完美世界、三七互
娱、吉比特表现，同时关注 2020 年各大厂产品和云游戏催化。
视频板块：持续看好长视频行业的会员提价、成本改善、竞争趋缓与 5G 创新布局。爱
奇艺 Q2 内容成本增速下降，净亏损率收窄。芒果超媒 Q2 业绩高增长，《乘风破浪的姐
姐》热度持续，下半年团综《姐姐的爱乐之程》目标招商有望超越前作，广告业务延续
增长，重磅剧集《以家人之名》上线市场表现优异，建议重点关注。
营销板块：分众传媒公布二季度业绩，受益于媒体租赁成本的大幅下滑净利润实现正向
增长，伴随广告投放需求复苏，公司互联网广告投放企稳，消费品客户投放持续增长。
一级市场新消费企业融资热度高，下半年广告投放需求有望持续改善，叠加良好的成本
控制公司业绩增长弹性强，建议重点关注。
[Table_Invest]
报告日期 2020-08-24
行业研究 行业周报
评级 看好｜维持
[Table_PicQuote]
市场表现对比图(近12 个月)
资料来源：Wind
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级，版号、产品稀缺》2020-07-13
[Table_Risk]
风险提示
1. 游戏行业增长逐步放缓；
2. 游戏行业出海不确定性风险。
-16%
-4%
9%
21%
34%
46%
2019-8 2019-11 2020-2 2020-5 2020-8
媒体Ⅱ沪深300指数
5661
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行业研究丨行业周报
目录
从《黑神话：悟空》看国内单机游戏及云游戏的发展潜力 ............................................................ 3
《黑神话：悟空》演示视频爆红，品质突破显著.............................................................................................................. 3
国产单机/主机游戏发展迅速，优质产品层出不穷 ............................................................................................................ 6
国产单机/主机游戏有望助力云游戏发展，巨头进场加速云游戏催化 ............................................................................. 9
本周观点 ..................................................................................................................................... 12
图表目录
图 1：《黑神话：悟空》在 TapTap 上取得满分评分 ...................................................................................................... 3
图 2：游戏科学公司发展历史 ....................................................................................................................................... 3
图 3：游戏科学公司（深圳市游科互动科技有限公司）股权结构 ................................................................................. 4
图 4：《只狼》游戏截图：典型类魂游戏玩法盾反机制 ................................................................................................. 4
图 5：《黑神话：悟空》实机测试截图：典型类魂游戏玩法盾反机制 ........................................................................... 4
图 6：《仙剑奇侠传四》游戏截图：国产单机以剧情类 RPG 为主流 ............................................................................. 5
图 7：《只狼》夺得 2019 年TGA 年度最佳游戏，IGN 评分 9.5 .................................................................................... 5
图 8：《古剑奇谭三》游戏截图：仙侠题材+国风画风................................................................................................... 5
图 9：《黑神话：悟空》实机测试：东方魔幻题材+写实暗黑画风 ................................................................................ 5
图 10：《黑神话：悟空》实机测试截图：暗黑+东方魔幻题材画风 ............................................................................... 6
图 11：《黑神话：悟空》实机测试截图：优秀的粒子和动态效果 ................................................................................. 6
图 12：2019 年国产单机家庭游戏主机游戏与单机游戏占整个游戏市场规模占比 ........................................................ 7
图 13：2019 年国产单机游戏实际销售收入及年增速 .................................................................................................... 8
图 14：2019 年steam 游戏各语言品类各语言保有量 .................................................................................................... 8
图 15：中国主机/电视游戏市场实际销售收入及增速.................................................................................................... 9
图 16：中国各设备保有量渗透率占比 .......................................................................................................................... 9
图 17：中国主机游戏玩家在主机游戏上花费时间按时间占比 ...................................................................................... 9
图 18：云游戏用户是否因硬件因素放弃过一款游戏 ................................................................................................... 10
图 19：云游戏用户是否因硬件因素更换过硬件配置 ................................................................................................... 10
图 20：云游戏付费用户参与动机 ................................................................................................................................ 10
图 21：云游戏兴趣用户对各终端类产品的选择情况 ................................................................................................... 11
图 22：微软 xCloud 实机图 ......................................................................................................................................... 11
图 23：微软 xCloud 试玩效果 ..................................................................................................................................... 11
表 1：截至目前国内主要单机/主机游戏一览 ................................................................................................................ 6
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行业研究丨行业周报
从《黑神话：悟空》看国内单机游戏及云游戏的
发展潜力
《黑神话：悟空》演示视频爆红，品质突破显著
游戏科学公司开发的单机游戏《黑神话：悟空》的 13 分钟实机游戏视频取得巨大反响，
游戏品质取得较大突破。截至 8月22 日，《黑神话：悟空》实机演示视频在 B站视频取
得了 1752.9 万的播放和 190.5 万的点赞，微博话题取得了 2.3 亿的阅读，TapTap 评分
为满分 10 分。目前游戏的完成度尚处于早期，以及其仅 30 人左右的团队来看，距离上
线尚有较长的时间，同时，该游戏宣称将在 PC 端、云端与主流主机平台上线。
图 1：《黑神话：悟空》在 TapTap 上取得满分评分
资料来源：TapTap，长江证券研究所
游戏科学由原《斗战神》核心团队成员成立，创始人之一的冯骥（尤卡）是原《斗战神》
的主策，另一位创始人杨奇则是原《斗战神》的主美，该公司曾经打造过《百将行》和
《战争艺术：赤潮》。《黑神话：悟空》于 2018 年立项，目前的团队约 30 人左右，游戏
科学团队前身脱胎于腾讯《斗战神》团队，创始人冯骥于 2014 年6月出走腾讯，而后
创办了游戏科学。
图 2：游戏科学公司发展历史
资料来源：游戏科学官方网站，长江证券研究所
标签： #长江证券
摘要：
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作者：小龙2024
分类：按申万行业
价格：免费
属性：13 页
大小：1.27MB
格式：PDF
时间：2024-09-07
