小金属行业：需求复苏锑系阻燃材料涨势已现，钼需求旺盛-240824-中信建投-10页

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证券研究报告·行业动态

需求复苏锑系阻燃材料涨势

已现，钼需求旺盛

核心观点

锑：闪星锑业本周询价采购 3400 吨锑精矿，锑锭/氧化锑开工率持续下

降，锑行业供给持续偏紧。光伏组件排产恢复，锑系阻燃材料需求恢复

带动价格上涨，叠加外盘锑价大幅上涨，持续看好国内锑价后续表现。

钼：截止 23 日，8月国内钼铁钢招量约 11700 吨，下游钢招需求旺盛，

8月下旬多个钢厂进场活跃招标，钼市场关注度提升。预计伴随“金九

银十”下游需求好转，钼价有望上涨。

行业动态信息

锑：本周钢联 1#锑锭报价 16.1 万元/吨，较上周上涨 0.6%；Fastmarkets2#

锑锭报价 24000-25500 美元/吨，最低价 /最高价较上周分别上涨

1000/1800 美元/吨。

供给偏紧态势不变：根据五矿集团官网，闪星锑业 8月19 日询价采购

3400 吨锑精矿；根据百川资讯，本周锑锭/氧化锑开工率分别较上周下

降0.68pct/1.40pct，原料不足的影响持续制约冶炼端开工率，三季度国内

锑冶炼产量或将创下新低。

需求有望复苏：（1）光伏玻璃：8-11 月国内光伏订单进入交付旺季之

后，组件排产有望逐步进入上行通道，介时玻璃等辅材有望受益。（2）

阻燃剂补库箭在弦上：3-7 月国内溴素表需数据分别为 1.33、1.11、0.92、

1.23、1.30 万吨，从溴素表需推导出的终端需求旺盛，而锑系阻燃剂生

产企业此前多以消耗库存为主，周五 SMM 锑系阻燃材料报价上涨 2000

元/吨，侧面体现出锑系阻燃剂需求已出现恢复迹象，下游补库箭在弦上。

钼：根据亿览网，截止 23 日，8月国内钼铁钢招量约 11700 吨，下游钢

招需求旺盛，8月下旬多个钢厂进场活跃招标，钼市场关注度提升。预

计伴随“金九银十”下游需求好转，钼价有望上涨。中长期来看，钼作

为制造业及军工材料升级重要添加剂，需求持续向好；紫金矿业 2028

年矿产钼产量指引 2.5-3.5 万吨，较此前预期大幅下降，供给担忧消除，

钼标的估值中枢有望上移。

维持强于大市

王介超

wangjiechao@csc.com.cn

010-56135290

SAC 编号:S1440521110005

邵三才

shaosancai@csc.com.cn

SAC 编号:S1440524070004

发布日期： 2024 年08 月24日

市场表现

相关研究报告

24.8.18 两部门对锑等物项实施出口管制，

锑战略价值提升

24.8.11 锑锗钼价格偏强运行

24.8.4

供给偏紧，静待下游补库，继续看

好锑价

24.7.21

供给扰动强烈，下游补库箭在弦上，

锑价涨势再起

24.7.7 锑价蓄势待发，锗价新高

24.6.30

需求持续增长，冶炼厂停产，锑价

或再次上行

24.6.23 5

月原料进口环比大幅下降，锑资源

持续紧张

24.6.16 钼锑资源持续紧张，易涨难跌

24.6.10

资源稀缺

供给刚性

需求确定，锑

价易涨难跌

24.6.2 锑价持续上涨，钼下游需求旺盛

-26%

-16%

-6%

14%

202 3/8/ 9

202 3/9/ 9

202 3/10 /9

202 3/11 /9

202 3/12 /9

202 4/1/ 9

202 4/2/ 9

202 4/3/ 9

202 4/4/ 9

202 4/5/ 9

202 4/6/ 9

202 4/7/ 9

202 4/8/ 9

有色金属上证指数

小金属

行业动态报告

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钼：矿山平价出货，钼市平稳走向................................................................................................................................................. 1

锑：两部门对锑等物项实施出口管制，锑战略价值提升......................................................................................................... 2

镁：市场成交氛围清淡，金属镁价格下行 ................................................................................................................................... 3

钨：钨市供应端强势支撑，需求端未有显著改善 ...................................................................................................................... 4

钒：需求表现不佳，钒价弱势整理................................................................................................................................................. 5

风险分析.................................................................................................................................................................................................. 6

小金属

行业动态报告

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钼：市场活跃度提升，钼市偏好走向

根据安泰科，本周钼精矿（45%-50%）价格为 3655 元/吨度，较上周上涨 0.6%；钼铁（60%Mo）价格为 23.75

万元/基吨，较上周上涨 0.8%。根据百川盈孚，本周国内钼精矿工厂总库存 4260 吨，较上周增长 4.9%；国内钼

铁工厂总库存 4440 吨，较上周下降 0.9%。

图1: 钼精矿及钼铁价格（元/吨度，万元/基吨）图2: 中国钼铁钢招量（吨）

数据来源：安泰科，中信建投

数据来源：亿览网，中信建投

供给端：本周供应小幅减少。陕西、吉林等地矿山出货放量，加之近期货源释放，原料端货源流通性良好。

下游生产企业交付订单为主，而因高温天气及倒挂风险犹存，钼化工厂商生产多呈现断断续续态势，同时强暴

雨天气影响，辽宁葫芦岛地区汛期严重，生产扰动明显，产量有所下降，开工率同步走弱。

需求端：本周需求表现良好。钢厂持续进场招标，截至目前钢招总量约 9500（含长单），加之钢招价格逐

渐跟进，散货市场交投氛围有所回暖，但实际成交仍以刚需为主。而下游终端市场需求端未见起色，场内询盘

寡淡，叠加部分钼制品企业压价询盘，市场操作难度较大，成交表现寥寥。

根据亿览网，截止 16 日，8月国内钼铁钢招量约 8600 吨，下游钢招需求良好，预计伴随“金九银十”下

游需求好转，钼价有望上涨。中长期来看，钼作为制造业及军工材料升级重要添加剂，需求持续向好；紫金矿

业2028 年矿产钼产量指引 2.5-3.5 万吨，较此前预期大幅下降，供给担忧消除，钼标的估值中枢有望上移。建

议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁（子公司鹿鸣矿业）等。

图3: 中国钼精矿工厂总库存（吨）图4: 中国钼铁工厂总库存（吨）

数据来源：百川盈孚，中信建投

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摘要：

本报告由中信建投证bh69LXAjz绩星LXFF2X以伏本报告亦可能由中信建投（国际）证bh9LXO请bL5BCSn证bhD0z行业b1需求复苏锑系阻燃材料涨b已现钼需求旺盛核心观点锑：闪星锑业本周询价采购3400吨锑精矿锑锭氧化锑开工率持续下降锑行业供给持续偏紧。光伏组件排产恢复锑系阻燃材料需求恢复带bl叠b外bKAWu持续看好国内锑价后续表现。钼：截止23日8月国内钼铁钢招量约11700吨下游钢招需求旺盛8月下旬多个钢厂进场活跃招标钼市场关注度提升。预计伴随“金九银十”下游需求好转钼价有望上涨。行业b态信息锑：本周钢联1锑锭报价161万元吨较上周上涨06；Fastmarkets2锑锭报价2...

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