投资银行业与经纪业行业每周一话：重视保险中报业绩行情，关注并购进程提速-240825-长江证券-16页

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行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业

[Table_Title]

重视保险中报业绩行情，关注并购进程提速——

每周一话

报告要点

[Table_Summary]

券商板块，本周证监会发布《上市公司 2023 年年度财务报告会计监管报告》，部分上市公司在收入、长期

股权投资与企业合并、金融工具、资产减值、所得税、非经常性损益等方面，存在会计处理或财务信息披

露错误。针对上述问题，证监会将持续提升会计信息披露质量，促进资本市场高质量发展。保险板块，1）

短期来看，保险板块已经逐步进入中报季，从已披露公司情况来看，上半年价值利润表现相较 Q1 均有明

显改善；2）中长期来看，行业主线矛盾仍然为资产端，央行采取多种措施稳定国债收益率，缓解险资再配

置压力，预期估值将持续改善；此外，报行合一、预定利率下调下，行业集中度将持续提升。

分析师及联系人

[Table_Author]

吴一凡谢宇尘程泽宇

SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001

SFC：BUV596

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投资银行业与经纪业

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重视保险中报业绩行情，关注并购进程提速—

—每周一话

行业研究丨行业周报

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投资评级看好丨维持

[Table_Summary2]

投资建议：重视保险中报业绩行情，关注并购进程提速

券业并购重组迎来新进展，看好券商板块估值业绩双修复。1）市场端，本周两市日均成交额

5424.10 亿元，环比+2.4%，沪深 300 指数下跌 0.55%；2）政策端，本周证监会发布《上市

公司 2023 年年度财务报告会计监管报告》，部分上市公司在收入、长期股权投资与企业合并、

金融工具、资产减值、所得税、非经常性损益等方面，存在会计处理或财务信息披露错误。针

对上述问题，证监会将持续提升会计信息披露质量，促进资本市场高质量发展。此外，本周国

信证券拟通过发行 A股股份的方式购买万和证券 53.09%股份，券业并购重组再添新例；3）在

券商行业供给侧改革浪潮下，头部公司有望获得集中度的提升，同时在监管扶优限劣的政策导

向下，有望迎来风控指标的优化，进一步打开杠杆监管上限，提升 ROE 水平，重点推荐中国

银河、华泰证券、中信证券。

推荐中报表现较好、空间充足的寿险板块。1）短期来看，保险板块已经逐步进入中报季，从已

披露公司情况来看，上半年价值利润表现相较 Q1 均有明显改善；2）中长期来看，行业主线矛

盾仍然为资产端，央行采取多种措施稳定国债收益率，缓解险资再配置压力，预期估值将持续

改善；此外，报行合一、预定利率下调下，行业集中度将持续提升；3）8月后负债端基数压力

改善，预期景气持续；4）当前板块 24 年PEV 仅为 0.35-0.75 倍，性价比处于较高水平，其中

负债端确定性较强且资产端弹性较好的国寿 0.66 倍，估值百分位仍处底部，重点推荐。

租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性，中长期看好细分领域龙头。头部租赁企业在强监管

周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定

盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐中报利润增速进一步上行的江苏金租。

核心数据跟踪

券商：本周权益市场整体震荡，沪深 300 指数下跌 0.6%，创业板指数下跌 2.8%，日均成交环

比+2.45%，两融余额环比-1.02%。

保险：上市险企 7月月度保费增速有所分化；10 年期国债收益率-4.3BP 至2.1547%。

重点行业新闻&公司公告

新闻：证监会发布《2023 年上市公司年报会计监管报告》；证监会同意上海期货交易所铅、

镍、锡和氧化铝期权注册。

公司公告：国信证券筹划发行股票购买万和证券；中国平安实现归母净利润 746.19 亿元，同

比+6.8%。

风险提示

1、权益市场大幅回调；

2、监管政策收紧。

市场表现对比图(近12 个月)

资料来源：Wind

相关研究

[Table_Report]

•《券商并购重组浪潮下的复盘与思考——兼券商

梳理全景图》2024-08-23

•《重点关注中报改善的优质个股——每周一话》

2024-08-18

•《MIFID II 如何影响全球研究佣金监管制度？》

2024-08-16

-24%

-15%

-6%

2023/8 2023/12 2024/4 2024/8

投资银行业与经纪业沪深300指数

2024-08-25

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行业研究 | 行业周报

指数与板块表现 ............................................................................................................................ 5

保险周度数据跟踪 ........................................................................................................................ 5

行业概况：保费增速有所回升 ........................................................................................................................ 5

上市险企保费：单月保费增速分化 ................................................................................................................. 6

国债收益率回升，信用利差走阔 .................................................................................................................... 7

券商周度数据跟踪 ........................................................................................................................ 8

经纪业务：两市交投有所回升 ........................................................................................................................ 8

投资业务：权益市场整体震荡 ........................................................................................................................ 9

信用业务：两融规模环比回落 ........................................................................................................................ 9

投行业务：7月股权融资规模回升 ................................................................................................................. 9

资管业务：7月集合资管新发回落 ............................................................................................................... 10

衍生品业务：7月期货期权成交回升 ............................................................................................................ 10

行业及公司重点关注 ................................................................................................................... 11

行业要闻 ....................................................................................................................................................... 11

公司公告 ....................................................................................................................................................... 12

周度观点 ..................................................................................................................................... 13

风险提示 ..................................................................................................................................... 14

图表目录

图 1：截至 8月23 日，沪深 300 指数下跌 0.6%（单位：%） ................................................................................... 5

图 2：非银板块整体震荡，其中保险板块上涨 3.9%（单位：%） ............................................................................... 5

图 3：险资资金运用规模及同比表现（单位：亿元，%） ............................................................................................ 6

图 4：险资资金运用结构变化（单位：%） ................................................................................................................. 6

图 5：5年期企业债、商业银行债信用利差变化（单位：基点） ................................................................................. 8

图 6：5年期、10 年期国债期限利差变化（单位：基点） ........................................................................................... 8

图 7：周度日均成交额（单位：亿元） ........................................................................................................................ 8

图 8：周度日均换手率（单位：%） ............................................................................................................................ 8

图 9：沪深 300 和创业板指年初至今涨跌幅（单位：%） ........................................................................................... 9

图 10：中债企业债总全价指数年初至今涨跌幅（单位：%） ...................................................................................... 9

图 11：两融余额规模（单位：亿元） .......................................................................................................................... 9

图 12：股票质押股数及总股本占比（单位：亿股，%） ............................................................................................. 9

图 13：月度股权融资规模（单位：亿元） ................................................................................................................. 10

图 14：月度债券融资规模（单位：万亿元） ............................................................................................................. 10

图 15：月度集合资管新成立规模（单位：亿份） ...................................................................................................... 10

图 16：月度新发基金规模（单位：亿份） ................................................................................................................. 10

图 17：月度股指期货成交额（单位：亿元） ............................................................................................................. 11

图 18：月度场内期权成交量（单位：万张） ............................................................................................................. 11

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