青岛银行(002948)息差环比企稳，其他非息高增-240829-广发证券-23页

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[Table_Page]

中报点评|城商行Ⅱ

证券研究报告

[Table_Title]

青岛银行(002948.SZ/03866.HK)

息差环比企稳，其他非息高增

[Table_Summary]

核心观点：

⚫ 青岛银行发布 2024 年半年度报告，24H1 营收、PPOP、归母净利润

同比分别增长 12.0%、12.1%、13.1%，增速较 24Q1 分别变动-7.3pct、

-12.5pct、-5.7pct。公司 24Q2 业绩增速有所回落，但上半年仍保持双

位数增长，业绩表现有韧性。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他收

支、拨备计提减少、成本收入比改善形成正贡献，净息差收窄、有效税

率、净手续费为主要拖累。

⚫ 亮点：（1）信贷规模稳步增长。24Q2 末生息资产同比增长 15.7%，其

中贷款同比增长 12.3%，对公端增长强劲，结构持续优化，科技、绿

色、涉农贷款保持高增速。24Q2 末计息负债同比增长 14.6%，存款同

比增长 11.2%，对公存款增长偏弱，个人定期存款高增。（2）息差环比

企稳。24H1 公司净息差 1.77%，与 24Q1 持平，息差边际逐步企稳。

24H1 生息资产收益率 4.07%，较 23 年末下降 10BP，贷款收益率、

投资类资产收益率均承压，公司积极拓展同业业务，多途径配置高收

益、高流动资产，同业资产收益率较 23 年末有所回升。上半年计息负

债成本率下降 7BP，负债成本管控卓有成效，24H1 存款成本率较 23

年末回落 10BP，各类型产品成本率均显著下降。（3）其他非息高增。

24H1 其他非息同比增长 54.8%，主要贡献来自投资收益和公允价值变

动损益，公司 23 年下半年适时增加公募基金投资、24 年上半年把握

债权市场估值上行契机，实现其他非息高增。

⚫ 关注：（1）中收增速回落。24Q2 单季度手续费净收入同比增长-14%，

预计主要受保险行业降费、信用卡消费疲弱等拖累。（2）零售不良上

升。24H1 不良率 1.17%，环比下降 1BP，主要得益于对公贷款资产质

量改善，零售不良率较 23 年末上升 51BP，且关注率、逾期率均有一

定幅度上升，24H1 测算不良新生成率同比上升 17bp，关注后续风险

情况。24Q2 末拨备覆盖率 234.43%，较 24Q1 提升 2.08pct，风险抵

补能力进一步夯实。

⚫ 盈利预测与投资建议：预计公司 24/25 年归母净利润增速分别为

10.69%/9.67%，EPS 分别为 0.63/0.70 元/股，当前股价对应 24/25 年

PE 分别为 5.10X/4.63X，对应 24/25 年PB 分别为 0.53X/0.48X，综

合考虑公司历史 PB（LF）估值中枢和基本面情况，维持公司合理价值

4.94 元每股，对应 24 年PB 估值约 0.8X，按照当前 AH 溢价比例，H

股合理价值 3.57 港币/股，均给予“买入”评级。

⚫ 风险提示：（1）经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化；（2）存款

成本上升超预期；（3）政策调控力度超预期。

[Table_Invest]

公司评级

买入-A/买入-H

当前价格

3.24 元/2.34 港元

合理价值

4.94 元/3.57 港元

前次评级

买入/买入

报告日期

2024-08-29

[Table_PicQuote]

相对市场表现

[Table_Author]

分析师：

倪军

SAC 执证号：S0260518020004

021-38003646

nijun@gf.com.cn

分析师：

王先爽

SAC 执证号：S0260520040002

SFC CE No. BQV910

021-38003645

wangxianshuang@gf.com.cn

分析师：

文雪阳

SAC 执证号：S0260524070004

010-59136613

wenxueyang@gf.com.cn

请注意，倪军,文雪阳并非香港证券及期货事务监察委员会

的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

[Table_DocReport]

相关研究：

青岛银行

(002948.SZ/03866.HK):业绩

超预期，拨备覆盖率提升

2024-05-01

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(002948.SZ/03866.HK):息差

同比走阔，拨备有效反哺

2024-03-29

青岛银行

(002948.SZ/03866.HK):业绩

高增，拨备有效反哺

2024-01-30

[Table_Contacts]

-20%

-14%

-7%

-1%

12%

08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 06/24 08/24

青岛银行

沪深300

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[Table_PageText]

青岛银行|中报点评

图表索引

图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速 .................................................... 4

图 2：累计同比业绩拆分（2024H1） .................................................................... 5

图 3：累计同比业绩拆分（2024Q1） ................................................................... 5

图 4：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ................................................ 7

图 5：单季度同比业绩拆分（2024Q2） ................................................................ 8

图 6：资本充足率 ................................................................................................. 18

图 7：风险加权资产增速与内生资本增长 ............................................................ 19

图 8：股东数量与户均持股数量 ........................................................................... 19

表 1：关键财务指标概览（单位：百万元）........................................................... 3

表 2：累计业绩同比增速 ........................................................................................ 4

表 3：累计同比业绩拆分 ........................................................................................ 6

表 4：累计业绩结构 ............................................................................................... 6

表 5：单季度业绩同比增速 .................................................................................... 7

表 6：单季度同比业绩拆分 .................................................................................... 7

表 7：单季度业绩结构 ........................................................................................... 8

表 8：累计 ROE 拆解............................................................................................. 9

表 9：单季度 ROE 拆解 ......................................................................................... 9

表 10：净息差、净利差、生息资产收益率、计息负债成本率 ............................. 10

表 11：生息资产分项收益率、计息负债分项成本率、利息收支结构 .................. 10

表 12：生息资产情况（单位：百万元） .............................................................. 11

表 13：计息负债情况（单位：百万元） .............................................................. 12

表 14：贷款情况 .................................................................................................. 13

表 15：存款情况（单位：百万元） ..................................................................... 14

表 16：投资类资产情况（单位：百万元） .......................................................... 15

表 17：非息收入、其他综合收益 ......................................................................... 15

表 18：手续费结构 ............................................................................................... 16

表 19：资产质量关键指标（单位：百万元） ...................................................... 16

表 20：不良贷款情况 ........................................................................................... 17

表 21：减值损失、拨备余额（单位：百万元） ................................................... 18

表 22：前十大股东（2024 年二季度末） ............................................................ 20

表 23：前十大股东（2024 年一季度末） ............................................................ 20

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[Table_PageText]

青岛银行|中报点评

表 1：关键财务指标概览（单位：百万元）

2022Q1-3

2022A

2023Q1

2023H1

2023Q1-3

2023A

2024Q1

2024H1

环比变化

营业收入同比增速

16.30%

4.56%

15.54%

2.52%

1.83%

7.11%

19.28%

11.98%

-7.29pct

拨备前利润同比增速

16.03%

2.88%

17.60%

4.72%

4.62%

7.19%

24.59%

12.11%

-12.48pct

归母净利润同比增速

7.30%

5.48%

15.83%

15.72%

15.17%

15.11%

18.74%

13.07%

-5.68pct

ROE（年化）

10.16%

8.95%

12.19%

15.17%

12.21%

10.71%

12.90%

15.34%

2.44pct

ROA（年化）

0.67%

0.60%

0.70%

0.88%

0.74%

0.65%

0.73%

0.86%

0.13pct

净息差

1.76%

1.85%

1.84%

1.83%

1.77%

0.00pct

净利差

1.87%

1.85%

1.88%

1.87%

1.86%

1.85%

1.83%

1.82%

-0.01pct

成本收入比

31.21%

34.97%

28.61%

26.61%

29.40%

34.96%

25.68%

25.13%

-0.55pct

总资产同比增速

5.38%

1.41%

4.75%

5.96%

9.40%

14.80%

12.82%

15.06%

2.25pct

贷款同比增速

11.71%

10.17%

10.76%

8.88%

10.12%

11.55%

11.95%

12.31%

0.36pct

存款同比增速

13.21%

8.87%

15.77%

12.13%

14.29%

13.10%

9.05%

11.22%

2.17pct

贷款/生息资产

52.65%

52.78%

53.26%

52.76%

53.13%

51.09%

52.73%

51.21%

-1.52pct

存款/计息负债

67.13%

69.29%

69.15%

71.69%

69.38%

67.49%

67.06%

69.55%

2.48pct

贷款较年初增量

26,010

24,824

14,158

19,806

28,524

31,060

16,951

24,305

7,354

存款较年初增量

18,294

27,822

16,380

28,705

37,899

44,715

4,047

25,526

21,479

不良贷款余额

3,560

3,247

3,228

3,292

3,387

3,539

3,729

3,789

不良贷款率

1.32%

1.21%

1.14%

1.18%

1.17%

-0.01pct

拨备覆盖率

206.20%

219.77%

232.79%

237.34%

254.67%

225.96%

232.35%

234.43%

2.08pct

关注贷款率

0.64%

0.82%

0.81%

0.75%

0.68%

0.54%

0.49%

0.58%

0.09pct

逾期贷款率

1.55%

1.52%

1.42%

1.54%

逾期 90 天以上/不良

79.86%

88.56%

74.12%

85.17%

逾期 1年以上/损失

69.34%

118.87%

147.37%

142.30%

逾期/不良

0.00%

128.28%

0.00%

133.02%

0.00%

120.28%

0.00%

132.01%

（重组+逾期）/不良

132.39%

136.32%

123.19%

134.60%

不良净新生成率

1.65%

0.83%

1.08%

0.37%

0.94%

0.57%

1.22%

0.54%

-0.68pct

不良核销转出率

111.11%

62.74%

91.42%

27.69%

71.87%

38.30%

81.61%

31.29%

-50.32pct

核心一级资本充足率

9.16%

8.75%

8.61%

8.79%

8.37%

8.42%

8.98%

9.07%

0.09pct

资本充足率

14.05%

13.56%

13.27%

13.37%

12.78%

12.79%

13.46%

13.44%

-0.02pct

数据来源：Wind，广发证券发展研究中心

备注：营业收入、拨备前利润、归母净利润、ROE（年化）、ROA（年化）、净息差、净利差、不良新生成率为当年累计数据。

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标签： #广发证券 #银行

摘要：

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23[Table_Page]中报点评|城商行Ⅱ证券研究报告[Table_Title]青岛银行(002948.SZ/03866.HK)息差环比企稳，其他非息高增[Table_Summary]核心观点：⚫青岛银行发布2024年半年度报告，24H1营收、PPOP、归母净利润同比分别增长12.0%、12.1%、13.1%，增速较24Q1分别变动-7.3pct、-12.5pct、-5.7pct。公司24Q2业绩增速有所回落，但上半年仍保持双位数增长，业绩表现有韧性。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他收支、拨备计提减少、成本收入比改善形成正贡献，净息差收窄、有...

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