齐鲁银行(601665)详解齐鲁银行2024年半年报：业绩稳健；稳步扩表；资产质量优化-240824-中泰证券-15页

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[Table_Title]

评级：增持(维持)

市场价格：4.67

分析师戴志锋

执业证书编号：S0740517030004

Email：daizf@zts.com.cn

分析师邓美君

执业证书编号：S0740519050002

Email：dengmj@zts.com.cn

研究助理杨超伦

Email：yangcl@zts.com.cn

[Table_Profit]

基本状况

总股本(百万股)

4,835

流通股本(百万股)

4,835

市价(元)

4.67

市值(百万元)

22,579

流通市值(百万元)

22,579

[Table_QuotePic]

股价与行业-市场走势对比

公司持有该股票比例

相关报告

[Table_Finance]

公司盈利预测及估值

指标

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入（百万元）

11,052

11,940

12,575

13,254

13,915

增长率 yoy%

8.82%

8.04%

5.31%

5.40%

4.99%

净利润（百万元）

3,587

4,234

4,886

5,516

6,229

增长率 yoy%

18.15%

18.04%

15.40%

12.88%

12.93%

每股收益（元）

0.78

0.90

1.04

1.17

1.32

净资产收益率

12.66%

13.26%

13.74%

14.06%

14.20%

P/E

5.96

5.19

4.50

3.99

3.53

PEG

P/B

0.72

0.65

0.59

0.53

0.47

备注：股价截止 2024/8/23

投资要点

◼ 财报综述：

◼ 1、1H24 业绩稳健，营收增速维持 5%+，净利润增速维持 16%+。营收同比+5.45%（vs

1Q24 同比+5.54%）， 1H24 净利润同比+16.96%（vs 1Q24 同比+16.06%），营收增速

维持稳定，净利润同比增速向上，预计仍处于行业较优位置。

◼ 2、单季净利息收入环比-1.4%，生息资产规模环比+3.6%，资产端拖累，负债端支

撑。生息资产收益率环比下行 11bp 至3.47%，计息负债端成本率环比下行 4bp 至

2.05%。

◼ 3、资产负债：稳步扩表，对公支撑贷款维持高增。（1）资产：1H24 生息资产同比

+17.9%，贷款同比+15.3%（1Q24 同比+15.8%），债券投资同比+24.2%。对公、零售

分别同比增 19.9%、6.1%，对公维持高增，零售较 1Q24 增速边际走弱。（2）负债：

1H24 计息负债同比+17.6%，其中，存款、发债、同业负债分别同比+9.1%、+89.9%、

+25.2%。

◼ 4、存贷细拆：（1）贷款投向：1H24 新增对公、零售、票据分别占比 85.1%、11%、

4%。对公投放前三大行业分别为租赁商服、批零、水利公共设施，占比新增分别为

28.3%、18.5%、8.7%。零售增长较弱，但各类零售资产维持正增长。（2）贷款存

量：对公占比稳步提升 1.3 个点至 70.6%；零售占比下降 1.4 个点至 26.5%，主要

是按揭占比下降 1.1 个点至 16.8%。（3）存款：定期存款占比较年初提升 1.8 个

点至 67.9%；个人活期同比小幅正增。

◼ 5、净非息收入维持高增：手续费增速边际持续向好。1H24 净非息收入同比增 27.2%

（vs1Q24 同比+22.3%）,其中手续费同比+11.7%（vs1Q24 同比+4.4%）, 手续费增

速自 3Q23 增速持续边际向好；净其他非息收入同比+38%（vs1Q24 同比+41.5%）。

◼ 6、资产质量：不良率向下，拨备覆盖率向上。（1）不良率环比下降 1bp 至1.24%。

关注类贷款占比环比降 18bp 至1.14%，处于历史低位，近年来持续下降。（2）拨

备覆盖率环比提升 4.48 个点至 309.25%，自年初以来维持上升趋势，安全边际仍

较高；拨贷比为 3.84%，环比提升 3bp 至3.84%。

◼ 7、具体业务和地区资产质量：对公不良持续下降；济南市内资产质量显著优化。

（1）行业：1H24 对公不良率较年初下降 8bp 至1.26%，维持改善趋势，零售不

详解齐鲁银行 2024年半年报：业绩稳健；稳步扩表；资产质量优化

齐鲁银行(601665)/银行

证券研究报告/公司点评

2024 年08 月24 日

[Table_Industry]

-20%

-15%

-10%

-5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

2023-08-24

2023-09-24

2023-10-24

2023-11-24

2023-12-24

2024-01-24

2024-02-24

2024-03-24

2024-04-24

2024-05-24

2024-06-24

2024-07-24

沪深300 齐鲁银行

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公司点评

良率较年初提升 14bp 至1.32%。对公端制造业不良率改善 13bp 至5.54%；批零

不良率下降 16bp 至1.34%，维持年初以来的改善趋势。（2）按地区来看，1H24

济南地区、济南以外地区贷款占比分别为 42.68%、57.32%，不良率分别为 0.64%、

1.69%，分别较年初-57bp、+39bp，济南地区不良率大幅下降。

◼ 8、县域金融：县域机构稳步扩张；县域存贷增速远超全行平均。1H24，县域支行

（不含子公司）存款余额 1279 亿元，同比增长 17.1%，增速高于全行平均增速 8

个点；贷款余额 985 亿元，同比增速 23%，增速高于全行平均增速 7.7 个点；县

域客户数达到 211 万，县域各项发展指标保持快速增长。

◼ 投资建议：公司 2024E、2025E PB 0.59X/0.53X；PE 4.5X/3.99X。齐鲁银行紧抓

山东新旧动能转换政策，面对激烈的竞争环境，同时结合省内独特的强县域经济，

大力发展县域金融，实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融，推动零售转型，

持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清。维持“增持”评级。

◼ 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。

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公司点评

内容目录

1、业绩稳健，营收增速维持 5%+，净利润增速维持 16%+ ....................... - 5 -

2、单季净利息收入环比-1.4%，单季年化净息差环比下行 7bp 至1.46% . - 6 -

3、资产负债：稳步扩表，对公支撑贷款维持高增 ...................................... - 6 -

4、1H24 存贷细拆：对公投放为主要支撑；个人活期同比小幅正增 .......... - 7 -

5、净非息收入维持高增：手续费增速边际持续向好；其他非息维持高增 . - 9 -

6、资产质量：不良率向下，拨备覆盖率向上 ............................................. - 9 -

7、县域金融：县域机构稳步扩张；县域存贷增速远超全行平均 .............. - 10 -

8、其他： .................................................................................................. - 11 -

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标签： #中泰证券 #业绩 #银行

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请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Title]评级：增持(维持)市场价格：4.67分析师戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn研究助理杨超伦Email：yangcl@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况总股本(百万股)4,835流通股本(百万股)4,835市价(元)4.67市值(百万元)22,579流通市值(百万元)22,579[Table_QuotePic]股价与行业-市场走势对比公司持有该股票比例相关报告[...

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