农林牧渔行业8月USDA跟踪月报：8月USDA上调全球小麦、大豆产量预测-240826-财通证券-14页

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8月USDA 上调全球小麦、大豆产量预测

证券研究报告

投资评级:看好(维持)

最近 12 月市场表现

分析师

余剑秋

SAC 证书编号：S0160522050003

yujq01@ctsec.com

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周猪价有所调整》 2024-08-25

2. 《供应偏紧猪价延续上行，7月产能

回补较慢》 2024-08-18

3. 《猪价震荡向上，鸡苗价格较快回升》

2024-08-17

8月USDA 跟踪月报

核心观点

❖ 小麦：2024/25 年度中国小麦较旧作产量、库销比升高，消费量下降。

据USDA 8 月预测，2024/25 年国内小麦产量达到 1.40 亿吨，较旧作增加 341

万吨；国内消费量为 1.51 亿吨，较前一年减少 250 万吨；国内期末库存不变，

库销比从 2023/24 年度 87.03%上升至 88.49%，同比增加 1.45pcts。8月预测国

内小麦总需求较 7月预测维持不变。2024/25 年度全球小麦较旧作产量、

消费量增加，库销比微降。据USDA 报告，2024/25 年度 8月预测相较于 7

月全球产量增加 209 万吨至 7.98 亿吨，主要原因是乌克兰、哈萨克斯坦和澳

大利亚的产量增加，超过了欧盟和美国的产量下降。

❖ 玉米：2024/25年度中国玉米较旧作产量、消费量上升，库销比下降。

据USDA 8 月预测，2024/25 年国内玉米产量 2.92 亿吨，较旧作增加 316 万

吨，8月预测较 7月相比不变；国内消费量为 3.13 亿吨，与去年相比增加 600

万吨；期末库存较旧作增加 198 万吨，库销比从 2023/24 年度的 68.68%减少

至68.00%，同比减少 0.68pcts，8月预测较 7月维持不变。2024/25年度全球

玉米较旧作玉米产量下降，消费量、库销比提升。据USDA 8 月预测，

2024/25 年度全球玉米产量将达到 12.2 亿吨，较旧作减少 399 万吨；8月预测

产量相较于 7月减少，原因是欧盟、俄罗斯、塞尔维亚、乌克兰的减产。

❖ 大豆：2024/25年度中国大豆较旧作产量微降，消费量、库销比上升。

据USDA 8 月预测，2024/25 年国内大豆产量预计达到 2,070 万吨，较旧作减

少14 万吨；国内消费量为 1.27 亿吨，与去年相比增加 510 万吨；期末库存增

加280 万吨，库销比从 2023/24 年度的 35.21%上升至 36%。8月预测产量较 7

月没有调整。2024/25年度全球大豆较旧作产量、消费量、库销比均提

升。据USDA8月预测，2024/25 年度全球产量将达到 4.29 亿吨，较旧作增加

3,361 万吨；全球消费量为 4.03 亿吨，较旧作增长 1,979 万吨；全球期末库存

为1.34 亿吨，较旧作增加 2,194 万吨。8月较 7月预测全球产量上升，全球大

豆期初库存上调，期末库存下调。

❖ 投资建议：基础农产品方面，8月USDA 报告全球小麦、大豆产量调增，玉

米产量下降，中国三大作物产量预测均与 7月持平，并且国内三大作物价格本

月均下跌，整体处于相对低位，有利于养殖企业饲料成本的降低。目前正处于

国内一季稻抽穗和乳熟期，以及双季晚稻、春夏玉米以及大豆的生长期，关注

自然天气对农作物产量的影响。

❖ 风险提示：农产品价格波动风险，主产国进出口政策变动风险，地缘政治风

险，极端灾害风险

-23%

-18%

-13%

-8%

-3%

农林牧渔沪深300

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行业投资策略月报/证券研究报告

1 气象：目前春玉米生长气象适宜，未来十天东北地区天气较好 ....................................................... 4

2 小麦：全球小麦库销比下行，中国小麦库销比上行 ........................................................................... 5

2.1 中国小麦：2024/25 年度中国小麦产量、库销比升高，消费量下降 ............................................ 5

2.2 全球小麦：2024/25 年度全球小麦产量、消费量增加，库销比微降 ............................................ 6

3 玉米：全球玉米库销比上行，中国玉米库销比下行 ........................................................................... 7

3.1 中国玉米：2024/25 年度中国玉米产量、消费量上升，库销比下降 ............................................ 7

3.2 全球玉米：2024/25 年度全球玉米产量下降，消费量、库销比提升 ............................................ 8

4 大豆：全球大豆和中国大豆库销比均上行 ......................................................................................... 10

4.1 中国大豆：2024/25 年度中国大豆产量微降，消费量、库销比上升 .......................................... 10

4.2 全球大豆：2023/24 年度全球大豆产量、消费量、库销比均提升 .............................................. 11

5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13

图1. 春玉米生长气象适宜指数 ..................................................................................................................... 4

图2. 短期农业气象关注重点 ......................................................................................................................... 4

图3. 8 月中国小麦供需平衡表预测（单位：百万吨） ............................................................................... 5

图4. 8 月国内小麦现货平均价有所下降（单位：元/吨） .......................................................................... 5

图5. 2024/25 年度中国小麦库销比提升；8月预测期末库存较 7月略微减少（单位：百万吨） ......... 5

图6. 8 月全球及主要国家小麦供需平衡表预测（单位：百万吨） ........................................................... 6

图7. 8 月CBOT 小麦期货结算价有所波动（单位：美分/蒲式耳） ........................................................ 7

图8. 2024/25 年度全球小麦库销比微降；8月预期期末库存相较于 7月减少（单位：百万吨） ......... 7

图9. 2024/25 年度美国小麦库销比提升；8月预期期末库存预期相较于 7月有所减少（单位：百万

吨）........................................................................................................................................................... 7

图10. 全球及各国小麦库销比变化情况 ....................................................................................................... 7

图11. 8 月中国玉米供需平衡表预测（单位：百万吨） ............................................................................. 8

图12. 8 月国内玉米现货平均价有所下降（单位：元/吨） ........................................................................ 8

图13. 2024/25 年度中国玉米库销比下降；8月预期期末库存较 7月持平（单位：百万吨） ............... 8

图14. 8 月全球及主要国家玉米供需平衡表预测（单位：百万吨） ......................................................... 9

图15. 近期 CBOT 玉米期货结算价持续下降（单位：美分/蒲式耳） .................................................... 9

内容目录

图表目录

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行业投资策略月报/证券研究报告

图16. 2024/25 年度全球玉米库销比微升；8月预期期末库存相较于 7月略降（单位：百万吨） ....... 9

图17. 2024/25 年度美国玉米库销比增加；8月预期期末库存较 7月微降（单位：百万吨） ............. 10

图18. 全球及各国玉米库销比变化情况 ..................................................................................................... 10

图19. 8 月中国大豆供需平衡表预测（单位：百万吨） ........................................................................... 10

图20. 8 月中国大豆现货价有所回落（单位：元/吨） .............................................................................. 11

图21. 2024/25 年度中国大豆库销比上升；8月预期期末库存较 7月增加（单位：百万吨） ............. 11

图22. 8 月全球及主要国家大豆供需平衡表预测（单位：百万吨） ....................................................... 12

图23. 近期 CBOT 大豆期货结算价延续下跌（单位：美分/蒲式耳） .................................................. 12

图24. 2024/25 年度全球大豆库销比上升；8月预期期末库存较 7月上升（单位：百万吨） ............. 12

图25. 2024/25 年度巴西大豆库销比上升；8月预期期末库存较 7月略降（单位：百万吨） ............. 13

图26. 全球及各国大豆库销比变化情况 ..................................................................................................... 13

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