煤炭行业进口数据拆解：7月进口继续补缺，分煤种表现结构性分化-240828-山西证券-13页

VIP专享

3.0 西装暴徒 2024-09-09 27 1.47MB 13 页免费

侵权投诉

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1

煤炭煤炭进口数据拆解领先大市-A(维持)

7月进口继续补缺，分煤种表现结构性分化

2024 年8月28 日行业研究/行业月度报告

煤炭板块近一年市场表现

资料来源：最闻

首选股票评级

相关报告：

【山证煤炭】下游价格回升，关注产业

链需求共振-【山证煤炭】行业周报

（20240819-20240825）： 2024.8.25

【山证煤炭】供给符合预期，制造业投

资延续高增-煤炭月度供需数据点评

2024.8.20

分析师：

胡博

执业登记编码：S0760522090003

邮箱：hubo1@sxzq.com

刘贵军

执业登记编码：S0760519110001

邮箱：liuguijun@sxzq.com

投资要点：

数据拆解：

量价：2024 年1-7 月进口量同比增长。2024 年1-7 月，煤及褐煤累计进

口量实现 2.96 亿吨，同比增长 13%；7月单月实现进口量 4621 万吨，同比

增长 17.70%，环比增长 3.61%。2024 年1-7 月全口径煤炭进口均价录得 100

美元/吨，较去年均价降 9.79%。7月进口煤价格录得 98 美元/吨，同比降 0.26%，

环比增 1%。

其中：动力煤方面，1-7 月进口同比增长，价格同比下降；7月进口同

比下降，价格同环比下降。炼焦煤方面，1-7 月进口同比增长，价格同比下

降；7月进口同比增长，价格同比增长。褐煤方面，1-7 月进口量同比增长，

进口价格同比下降；7月进口同比增长，价格同比下降。无烟煤方面，1-7

月进口量同比下降，进口价格同比下降；7月进口同比下降，价格同比增长。

点评与投资建议：

24 年1-7 月煤炭进口数据整体略超预期，进口数据反应国内煤炭供需存

在一定结构性缺口。进口总量方面，2024 年以来煤炭进口增速较 2023 年显

著下降，符合预期，但同比增幅以及环比增长仍然略超预期。进口结构方面，

进口煤种结构基本延续 2023 年的格局，其中炼焦煤占比有所提升，无烟煤

占比有所下降，动力煤和褐煤基本上恢复到 2019 年和 2020 年的水平。7月

当月，炼焦煤及褐煤进口维持较高增速，动力煤进口量同比下降，主要由于

国内来水改善下火电发电量被挤占。进口价格方面，煤炭进口价格仍维持相

对高位，7月整体环比增长 1%；分煤种来看，炼焦煤、无烟煤进口价格上涨，

动力煤、褐煤价格承压。结合量价数据，2024 年以来国内煤炭供应延续结构

性收缩；而国内产量下降叠加价格相对平稳，山西限产所产生的供应缺口主

要通过进口煤来弥补。

国内供应有所恢复，“限制进口煤”的政策基础有所增强。近两月山西

煤炭产量呈现边际恢复趋势，国内供应缺口持续收窄。在需求预期不变的前

提下，限制进口煤政策出台的相关条件将会有所加强。

建议关注以下标的：供需整体维持相对平衡，进口煤与国内供给之间或

存在博弈，需求趋势不变，我们倾向于认为三季度煤炭价格不存在暴涨或暴

跌的预期；当前无风险利率处于较低水平，高息资产稀缺，煤炭高股息敞口

仍对绝对收益导向资金有吸引力。推荐排序：稳定高股息＞高确定性＞煤电

一体＞山西复产。1）稳定高股息方面，首选“业绩稳健+分红承诺” 标的，

关注【中国神华】、【陕西煤业】；2）高确定性方面，相关标的胜率较高，首

行业研究/行业月度报告

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2

选“历史包袱轻+长协覆盖高+资源接续压力不大”的【中煤能源】；3）煤电

一体方面，关注”电力供需相对紧张区域+煤炭覆盖度相对较高”的【新集

能源】；4）山西复产方面，关注【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。

风险提示：

利率环境大幅变化，国内需求不及预期，国内供给显著增加，蒙古国进口量

大幅增加，澳洲进口焦煤大幅增加，俄国东向运力瓶颈被打破，印尼煤炭大

幅对华出口，国际煤价大幅下跌。

行业研究/行业月度报告

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3

1. 煤炭进口量数据拆解....................................................................................................................................................... 5

2. 煤炭进口价数据拆解....................................................................................................................................................... 8

3. 点评与投资建议............................................................................................................................................................. 10

4. 风险提示..........................................................................................................................................................................11

图表目录

图1：煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................5

图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）....................................................................................................................... 5

图3：动力煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 6

图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）................................................................................................................... 6

图5：炼焦煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 6

图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）................................................................................................................... 6

图7：褐煤进口量季节图表............................................................................................................................................... 7

图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）....................................................................................................................... 7

图9：无烟煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 7

图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）................................................................................................................. 7

图11：进口煤（全口径）价格走势................................................................................................................................. 8

图12：进口煤（全口径）年度均价................................................................................................................................. 8

图13：进口动力煤价格走势............................................................................................................................................. 8

图14：进口动力煤年度均价............................................................................................................................................. 8

图15：进口炼焦煤价格走势............................................................................................................................................. 9

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

摘要：

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭进口数据拆解领先大市-A(维持)7月进口继续补缺，分煤种表现结构性分化2024年8月28日行业研究/行业月度报告煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级相关报告：【山证煤炭】下游价格回升，关注产业链需求共振-【山证煤炭】行业周报（20240819-20240825）：2024.8.25【山证煤炭】供给符合预期，制造业投资延续高增-煤炭月度供需数据点评2024.8.20分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq....

展开>> 收起<<

煤炭行业进口数据拆解：7月进口继续补缺，分煤种表现结构性分化-240828-山西证券-13页.pdf

共13页,预览4页

还剩页未读，继续阅读