家用电器与器具行业深度报告：MiniLED引领电视技术革命，产业链降本与终端需求共振有望持续提高渗透率-240825-海通国际-32页

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行业研究/家用电器与器具

证券研究报告

行业深度报告

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Mini LED 引领电视技术革命，产业链降本

与终端需求共振有望持续提高渗透率

[Table_Summary]

投资要点：

 2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。2023Mini LED 电视逆市

生长，技术特性推动加速渗透。全球和国内彩电出货量整体下滑趋势下，Mini LED

电视自 2020 年规模化后不断渗透，出货量从 2020 年150 万台提升到 2023 年的

400 万台，在彩电市场渗透率稳定在 2%以上。全球彩电格局保持“一超多强”的

竞争格局，2023 年CR4 保持在 50%以上，中国品牌海信、TCL、小米出海业绩

显著，尤其是在 Mini LED 电视品类，海信和 TCL 在23Q3 分别在全球取得 27%、

26%的市场份额。而国内彩电市场也表现出较强的“马太效应”，2023 年海信电

视出货量超越小米以 800 万台拔得头筹，细分品类方面 Mini LED 及超大尺寸（98

吋）电视 TCL 都以超 50%的份额稳居首位。

 Mini LED 电视新进展。CES2024 中各大展商聚焦 Mini LED 技术的全新应用，将

Mini LED 与极致游戏、AI 智控、防眩光户外场景等高端领域结合，表现出 Mini LED

非凡的高端适配性。小米 S Pro 与雷鸟鹤 7代表 Mini LED 背光电视巨大中低端市

场渗透可能，而海信发布的 4万+分区 Mini LED 背光电视代表了 Mini LED 技术对

观影体验提升的无限潜力，自 2023 年开始新品频发，在售产品从 2022 年的 95

个跃升至 2023 年的 182 个，并且表现出向中低端渗透的倾向。2024 年随着体

育大年和新兴经济体消费恢复，Mini LED 电视有望进一步拓展市场。

 2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。Mini LED 实质上就是微

缩化 LED 芯片并大大缩小 LED 芯片间距，在电视显示技术中用于改进传统 LCD

电视背光模块，区域调光技术的应用全面提高观影体验。Mini LED 相较于 OLED

技术寿命和稳定性更高，更加适用于大尺寸电视屏幕；相较于 Micro LED 则生产

工艺更加成熟，成本更低，同时对于现有高端概念适配性较高，可以说 Mini LED

是现在最适用于电视显示的 LED 技术，未来有望赶超 OLED 不断扩大市场份额。

 Mini LED 降本空间充足，符合终端需求趋向，有望持续渗透。从成本端来看，

Mini LED 背光组成本重要组成部分是 PCB 基板、驱动 IC 和Mini LED 芯片，三者

一共占据了 90%的灯板组成本，目前上游厂家的主要降本方式可以归结为使用

异形 PCB 板或其他材质 PCB 板，利用高压芯片配合 AM 驱动以及各种封装、光

学技术增大 Mini LED 芯片灯光出光角从而减少 Mini LED 芯片使用。销售端，奥

维数据统计显示中国彩电市场大屏化趋势显著，而 Mini LED 的在售尺寸分布与

这一趋势基本吻合，Mini LED 电视市场规模还具有充足上升空间。

 投资建议。重点关注下游品牌海信视像；建议关注 TCL 电子。建议关注中、上

游品牌 TCL 科技（电子）、兆驰股份（电子）、聚飞光电（电子）。

 风险提示。1、终端产品需求不及预期 2、降本幅度不及预期 3、新技术迭代风

险

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1. 2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透 .................................................... 6

1.1 2023 年全球彩电市场出货量承压，Mini LED 电视异军突起 ..................................... 6

1.2 全球黑电竞争格局呈“马太效应”，国货出海业绩显著 ............................................. 7

1.3 国内黑电厂商面临存量市场模式，竞争环境下催生产品升级 ................................ 7

1.4 Mini LED 电视竞争格局 .................................................................................................. 8

2. Mini LED 电视新进展 ......................................................................................................... 10

2.1 2024 美国 CES ............................................................................................................... 10

2.2 追求极致：海信发布 40000+分区背光 Mini LED 电视 ............................................. 10

2.3 剑指中低端：TCL 雷鸟鹤 7发布 ............................................................................... 11

3. Mini LED 是顺应屏显需求发展趋势的新事物 .................................................................. 11

3.3 寿命-成本、终端性价比、产业链兼容和高端产品概念兼容奠定了 Mini LED 不断提

高渗透率的基础 ................................................................................................................. 15

4. Mini LED 降本空间充足，符合终端需求趋向，有望持续渗透 ...................................... 18

5. 投资建议 ............................................................................................................................. 21

6. 风险提示 ............................................................................................................................. 24

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图目录

图1 2015-2023 年全球、中国彩电出货量变化 ................................................................. 6

图2 2020-2023 世界 Mini LED 电视出货量情况(万台) ....................................................... 6

图3 2019-2023EMini LED、OLED 电视出货量与渗透率 .................................................... 6

图4 23 年全球主要品牌电视的市场份额（%） ................................................................ 7

图5 20-24 年全球电视 CR4 品牌出货量及份额（含 24 年预测） ................................... 7

图6 2011-2023 年国内电视市场量额规模及变化情况 ..................................................... 8

图7 2023Q3 全球 Mini LED 销量市占率（%） ................................................................... 9

图8 2023 年国内市场 Mini LED 销量市占率（%）............................................................ 9

图9 2023 年国内市场 98 吋电视销量市占率（%） .......................................................... 9

图10 美国 CES 海信 110 吋ULEDX Mini LED 电视 .............................................................. 10

图11 TCL 雷鸟鹤 7（65 吋） ............................................................................................... 11

图12 TFT-LCD 显示原理........................................................................................................ 12

图13 Mini LED 背光-LCD 显示原理 ...................................................................................... 12

图14 电视显示技术发展阶段.............................................................................................. 12

图15 Mini LED 背光分区与对比度关系 .............................................................................. 14

图16 不同 OD 值屏幕溢光表现 .......................................................................................... 15

图17 2024E、2027EMiniLED 消费电子产品出货占比（pct） .......................................... 15

图18 2022-2026 年Mini LED 产品出货量预估（万台） ................................................... 15

图19 OLED“烧屏”现象 ......................................................................................................... 16

图20 22Q3、23Q3Mini LED 各尺寸均价（元） ................................................................. 16

图21 2023H1Mini LED、OLED 对于普通 LCD 电视价格倍数（倍） ................................. 16

图22 LCD 和OLED 结构对比................................................................................................ 17

图23 QD-Mini LED 组成结构 ................................................................................................ 17

图24 Mini LED 背光成本分析 .............................................................................................. 18

图25 65 吋Mini LED 灯板成本结构 .................................................................................... 18

图26 异形 PCB 基板降本 ..................................................................................................... 19

图27 2021-2024E 中国 Mini LED 销量 ................................................................................. 19

图28 2021-2024E 中国 Mini LED 渗透率 ............................................................................ 19

图29 22Q2、23Q3Mini LED 与全部彩电销售尺寸分布 ..................................................... 20

图30 23H1OLED、Mini LED、LCD 电视不同尺寸均价（元） ........................................... 20

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