基础化工行业：制冷剂配额调整落地，民爆需求持续区域分化-240827-广发证券-18页
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投资策略周报|基础化工
证券研究报告
[Table_Title]
基础化工行业
制冷剂配额调整落地，民爆需求持续区域分化
[Table_Summary]
核心观点：
⚫ 行业基础数据跟踪：据wind 资讯，8月17 日~8 月23 日，SW 基础
化工板块下降 3.11%，跑输万得全 A指数 0.88pct；化工子行业下跌较
多，表现较差的有粘胶、纯碱、无机盐和民爆制品等板块，表现较好的
有氮肥板块。
⚫ 化工品价格下跌较多:据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品
中,上涨、持平、下跌的产品数量分别 61 种、162 种、113 种,占比分
别为 18%、48%和34%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：液氯、
维生素 A(50 万IU/g)、二乙醇胺、醋酸、维生素 B1(98%)。价格跌幅
前五：日本 LNG 现货、棉短绒(短丝)、亚洲柴油、焦炭、美国 HenryHub
期货。
⚫ 制冷剂剩余配额调整落地。根据氟务在线公众号，生态环境部近日下
发最新配额政策，分配剩余 HFC-32 生产配额数量 3.5 万吨，分配配
额仅限 2024 年度有效。根据百川资讯数据，2024 年9月家用空调排
产总量为 1198.9 万台，较去年同期生产实绩增长 8.0%。其中，内销
排产同比增长 8.0%，出口排产同比增长 8.4%，需求高景气。短期看，
剩余配额调整落地影响短期涨价弹性。制冷剂生产配额制下，长期高景
气趋势不变。1-7月民爆需求区域分化持续。根据中国民爆协会数据，
经测算，原材料价格下降和民爆产品产量下降相抵后，24 年1-7 月份，
国内民爆生产企业累计实现利税总额 70.08 亿元，同比增长 13.43%；
累计实现利润总额 53.99 亿元，同比增长 16.54%；累计实现爆破服务
收入 177.57 亿元，同比增长 0.36%，高景气持续。其中，青海、新疆、
西藏和河北等 5个省（自治区）炸药产量同比增幅超过 15%；湖南、
黑龙江、云南和贵州 4省炸药产量同比降幅超过 15%，区域分化持续。
⚫ 建议关注：（1）从供给约束到供给优化：资源品以油气（中国石油、
中国石油股份（H）、中国海油、中国海洋石油（H））、矿藏（钛精
矿-龙佰集团、磷矿-云天化&川恒股份）为代表；制造端以民爆（易普
力、广东宏大）、制冷剂（巨化股份）、铬化工（振华股份）、涤纶长
丝（新凤鸣、桐昆股份）为代表；政策新线索关注设备更新和节能降碳；
（2）新技术、新材料、新趋势：合成生物、真空材料（赛特新材）、
润滑油添加剂（瑞丰新材）、国风/防晒服饰；（3）需求释放拐点：农
药（润丰股份、国光股份等）、维生素（新和成等）。
⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层
面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2024-08-27
[Table_PicQuote]
[Table_Author]
分析师：
吴鑫然
SAC 执证号：S0260519070004
SFC CE No. BPW070
0755-23942150
wuxr@gf.com.cn
分析师：
丁续
SAC 执证号：S0260523070003
021-38003762
dingxu@gf.com.cn
请注意，丁续并非香港证券及期货事务监察委员会的注册
持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
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[Table_Contacts]
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[Table_PageText]
投资策略周报|基础化工
重点公司估值和财务分析表
股票简称
股票代码
货币
最新
最近
评级
合理价值
EPS(元)
PE(x)
EV/EBITDA(x)
加权 ROE(%)
收盘价
报告日期
（元/股）
2024E
2025E
2024E
2025E
2024E
2025E
2024E
2025E
中国海油
600938.SH
CNY
29.06
2024/4/28
买入
32.80
3.28
3.50
8.86
8.30
2.78
2.54
20.90
20.10
中国海洋
石油
00883.HK
HKD
20.60
2024/4/28
买入
21.52
3.28
3.50
6.28
5.89
3.08
2.82
20.90
20.10
振华股份
603067.SH
CNY
12.60
2024/4/12
买入
14.58
0.97
1.11
12.99
11.35
7.40
6.43
15.40
15.40
聚合顺
605166.SH
CNY
9.05
2024/5/9
买入
13.78
0.94
1.39
9.63
6.51
1.85
-0.03
17.90
22.70
新凤鸣
603225.SH
CNY
11.46
2024/3/26
买入
15.78
1.05
1.30
10.91
8.82
1.62
1.29
8.70
9.70
赛特新材
688398.SH
CNY
13.04
2024/5/5
买入
36.62
1.71
2.66
7.63
4.90
6.45
3.90
14.70
18.60
国泰集团
603977.SH
CNY
9.82
2024/2/25
买入
11.29
0.63
0.72
15.59
13.64
7.80
6.36
11.10
11.30
百龙创园
605016.SH
CNY
16.25
2024/1/2
买入
33.53
1.34
1.61
12.13
10.09
18.80
11.47
18.10
17.90
中国石油
601857.SH
CNY
9.01
2023/11/5
买入
11.87
1.07
1.16
6.87
6.31
1.62
1.07
11.70
11.30
中国石油
股份
00857.HK
HKD
6.88
2023/11/5
买入
8.48
1.07
1.16
6.43
5.93
1.87
1.31
11.70
11.30
龙佰集团
002601.SZ
CNY
15.70
2023/12/31
买入
21.74
1.67
2.25
9.40
6.98
2.87
2.29
16.30
19.50
远兴能源
000683.SZ
CNY
6.12
2023/8/25
买入
9.09
0.86
1.12
7.12
5.46
3.02
2.12
18.00
19.60
川恒股份
002895.SZ
CNY
16.33
2023/3/31
买入
30.60
2.37
2.90
6.89
5.63
3.26
2.38
18.10
18.10
亚钾国际
000893.SZ
CNY
16.52
2023/4/2
买入
29.90
3.38
4.06
4.89
4.07
2.70
1.71
19.60
19.00
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
注：表中估值按照最新收盘价计算,中国石油股份、中国海洋石油 EPS 单位为（元/股）
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投资策略周报|基础化工
目录索引
一、行业整体观点 ............................................................................................................... 5
二、重点子行业信息跟踪 .................................................................................................... 5
三、数据跟踪 ...................................................................................................................... 7
（一）行业走势：跑输万得全 A指数表现 ................................................................. 7
（二）宏观数据 .......................................................................................................... 9
（三）下游数据 .......................................................................................................... 9
（四）价格及价差波幅较大化工品 ........................................................................... 10
四、风险提示 .................................................................................................................... 16
摘要：
展开>>
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识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明[Table_Page]投资策略周报|基础化工证券研究报告[Table_Title]基础化工行业制冷剂配额调整落地，民爆需求持续区域分化[Table_Summary]核心观点：⚫行业基础数据跟踪：据wind资讯，8月17日~8月23日，SW基础化工板块下降3.11%，跑输万得全A指数0.88pct；化工子行业下跌较多，表现较差的有粘胶、纯碱、无机盐和民爆制品等板块，表现较好的有氮肥板块。⚫化工品价格下跌较多:据百川、wind资讯，在我们跟踪的336个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别61种、162种、113种,占比分别为18%、48%和34%。化工...
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2024-10-05 161
作者：西装暴徒
分类：按申万行业
价格：免费
属性：18 页
大小：1.67MB
格式：PDF
时间：2024-09-09
