互联网传媒行业:阿里巴巴研究十问(整体框架篇2+)-240828-方正证券-50页
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郝艳辉
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阿里巴巴研究十问(整体框架篇2)
互 联 网 传 媒 团 队 •行业专题报告
证券研究报告 | 综合电商 | 2024年08月28日
◼问一:怎么看当前电商竞争格局?阿里处于什么地位?电商竞争激烈,但时间偏向阿里巴巴,预计未来一年中国电商大盘
增速为10%,拼多多和抖音增速仍在20%以上,给阿里带来压力,但随着竞对增速自然放缓,阿里的压力将随着时间的
推移逐步减轻。阿里巴巴的核心优势在于庞大的用户基础、商品丰富度以及品牌资源和品质保障。截至2024年7月,淘天
MAU和DAU分别为8.88亿和4.47亿,用户ARPU达到8500+元,显著高于竞对。预计阿里未来市占率稳住的核心逻辑包
括外部竞争放缓、战略调整以及经营调整。我们预计2024年淘天电商市场份额为36%,拼多多市场份额将继续提升,而
京东预计市场份额为17%。随着直播电商平台份额提升速度减缓,阿里拿市占率的任务将变得较为轻松。
◼ 问二:市占优先战略下,TR提升路径能否被完美演绎?Take Rate(TR)是衡量商家付费意愿的关键指标,受品类、广
告投放意愿及平台变现能力等多种要素共同作用。回顾过往,21-23年间,抖音等新兴平台的崛起导致淘天TR持续下滑,
尤其是在高营销投放品类如美妆服饰上失去市场份额。目前,淘天实行市占优先战略,通过提升用户体验和广告技术工具
的迭代,如全站推广和营销托管等,旨在提高付费流量比例和商家投放意愿,扩大广告主基数,进而提升平台整体广告货
币化水平。此外,淘宝天猫开始收取软件服务费,并预计通过货架场导流推动淘宝直播GMV占比提升,进一步提高平台
整体变现率。88VIP会员计划也有助于提升用户粘性和购买频次,间接提升平台的变现率。预计短期内TR可能出现结构性
下降,随后企稳并逐步回升。根据彭博一致预期,FY25-27淘天TR预计分别为3.76%/3.79%/3.83%。
报告摘要
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◼问三:全站推广和88VIP在淘天是怎么样的存在?全站推广和88VIP是淘天提升变现能力和增强盈利能力的重要抓手:全站
推广作为面向全体商家的高效广告工具,有助于降低广告投放门槛,尤其提升了中小商家的货币化率,预计在推出后12个月
内显著提升淘天的整体变现率;88VIP会员体系针对高购买力、高活跃度、高复购率的“三高”人群,通过提供专享权益和
服务增强了核心用户的黏性和复购率,预计贡献GMV占比已达到约1/4,中长期有望接近30%。与京东PLUS相比,88VIP更
侧重于全生态生活服务能力,两者在用户画像和服务重点上存在差异,但都有效地促进了各自平台的用户忠诚度和商业变现。
◼问四:从底层算法角度怎么看淘天当前的反击?面对电商市场激烈竞争及低价策略的挑战,淘天自2023年3月起调整算法逻
辑,适度增加价格要素权重,提高价格敏感商品的曝光率,但并未简单复制低价模式。考虑到核心用户更重视品质和服务而
非仅追求低价,淘天通过平衡价格与其他关键因素(如GMV、DAU、品质、服务等),确保既能吸引对性价比有要求的用
户,又维持与品牌伙伴的深度合作。为此,淘天引入了商品体验指数(PXI)这一全新体验分机制,综合评估商品在物流、
品质、售后等方面的性能,以激励商家改善商品和服务质量,进而提升用户体验。PXI得分高的商品会获得更多流量支持,
推动淘天在保持价格竞争力的同时,提供超越竞争对手的综合购物体验。阿里底层的算法逐步在向中小商家倾斜,我们认为
阿里一定程度上在从算法角度优化自己,但最根本的底层逻辑依然是主流品牌。时过境迁,拼多多白牌商家利好的算法逻辑
在过去取得了很大的成功,但面对未来,我们认为各自都有自己的机会。
报告摘要
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分析师郝艳辉登记编号:S1220524050002康百川登记编号:S1220524060001张丰淇登记编号:S1220524070002阿里巴巴研究十问(整体框架篇2)互联网传媒团队•行业专题报告证券研究报告|综合电商|2024年08月28日◼问一:怎么看当前电商竞争格局?阿里处于什么地位?电商竞争激烈,但时间偏向阿里巴巴,预计未来一年中国电商大盘增速为10%,拼多多和抖音增速仍在20%以上,给阿里带来压力,但随着竞对增速自然放缓,阿里的压力将随着时间的推移逐步减轻。阿里巴巴的核心优势在于庞大的用户基础、商品丰富度以及品牌资源和品质保障。截至2024年7月,淘天MAU和DAU分别为8.88亿...
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