宏观专题报告：三问家电“以旧换新”-240827-申万宏源-15页

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宏观周聚焦

2024 年08 月27 日

三问家电“以旧换新”

——宏观专题报告

证券分析师

侯倩楠 A0230524080006

houqn@swsresearch.com

贾东旭 A0230522100003

jiadx@swsresearch.com

赵伟 A0230524070010

zhaowei@swsresearch.com

联系人

侯倩楠

(8621)23297818×

houqn@swsresearch.com

近日，商务部发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》（以下简称《通知》），相较

过往，本轮家电“以旧换新”有何不同，可能的空间有多大？本文系统分析，供参考。

⚫ 本轮家电“以旧换新”有哪些亮点？主要针对 8类家电产品，补贴幅度在 15%-20%

《通知》源于发改委在 7月25 日出台的 3000 亿左右增量资金政策。二十届三中全会后，7

月25 日发改委发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中政

策为汽车、家电等大宗耐用消费品更新、营运车和农机报废更新等措施合计安排超长期特别国

债资金 1500 亿。政策对扩大设备更新项目支持范围、支持老旧营运船舶报废更新提供超长期

特别国债资金 1480 亿，为提高贷款财政贴息比例和落实废弃电子产品回收提供 275 亿资金。

《通知》在补贴品种和补贴标准上和 7.25 政策保持一致，主要针对 8类家电产品，补贴幅度

在15%-20%，单人单件最高补贴不超过 2000 元。对个人消费者购买 2级及以上能效或水效

标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机 8类家电产品给予以

旧换新补贴，补贴标准为 15%，1级及以上能效或水效的产品，额外补贴 5%。

政策增量主要体现在补贴方式上，《通知》提出“鼓励地方采用支付立减、发放个人实名代金

券等不同方式”。不同于 3月27 日第一轮消费品以旧换新政策中“发挥财税政策引导作用”，

本次《通知》中明确提出了支付立减、代金券等可以直接令居民享受到优惠的政策实现方式。

另外，《通知》也明确“各地应简化补贴审核流程，在防控风险的前提下提高审批效率。”

⚫ 相较过往，本轮家电“换新”有何不同？补贴范围更大、力度更大，中央财政支持更多

从政策力度看，对比全国首轮家电下乡及“以旧换新”，本轮家电“以旧换新”补贴范围更大、

力度更大。全国首轮家电下乡活动中，财政按售价的 13%进行补贴；首轮家电“以旧换新”中，

按售价的 10%进行补贴；相比之下，本轮家电“以旧换新”财政补贴力度更高，在 15%-20%。

从资金结构看，本轮家电“以旧换新”主由中央财政资金承担，或有助于加快“以旧换新”政

策落地。本轮家电“以旧换新”政策，中央财政资金支持比例高达 90%，高于 2009 年家电下

乡和“以旧换新”中 80%的支持比例，或可打通政策落地堵点，加快政策落地见效。

从补贴对象看，本轮家电“以旧换新”主要针对节能环保类产品。当前居民家庭耐用品拥有量

普遍较高；空调、电视、冰箱等 2021 年城镇家庭每百户拥有量均超 100 台。因此，本轮促家

电消费重在存量的“以旧换新”，且对更为节能环保的家电产品额外再补贴售价的 5%。

⚫ 本轮家电“以旧换新”可能的空间？若 10%投向家电，或带动全年家电消费增长 1%-3%

经验显示，家电消费主要集中在 6月和 11 月，因此本轮家电“以旧换新”政策效果或更多体

现在 11 月。限额以上商品零售中家电零售总规模在 2015 年后基本稳定在 9000 亿左右，月

度来看消费主要集中在 6月和 11 月这两个电商促销的高峰期。

若消费品“以旧换新”的 1500 亿元中5%-20%用于支持家电，则可补贴的消费规模在

400-2200 亿元左右。考虑“以旧换新”资金支持包括汽车报废更新、家电产品以旧换新、废

弃电器电子产品回收处理等方面。分情景假设，对家电“以旧换新”的支持比例为 5%-20%，

则可补贴的家电消费规模区间约在 400-2200 亿元。

假设 10%资金投向家电“以旧换新”，或可带动 9-12 月家电消费增长 3%-8%。参考全国首

轮家电下乡、“以旧换新”政策效果，假设 10%的“以旧换新”补贴用于支持家电，且在 2024

年全部使用，或可带动 9-12 月家电消费增长 3%-8%，全年家电消费增长 1%-3%。

风险提示：政策效果不及预期；经济形势变化超预期等。

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

国内经济

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共15页简单金融成就梦想

1.三问家电“以旧换新”？ ................................................ 4

1.1 本轮家电“以旧换新”有哪些亮点? ...................................................... 4

1.2 相较过往，本轮家电“换新”有何不同？ ............................................ 6

1.3 本轮家电“以旧换新”可能的效果？ .................................................... 8

2.政策跟踪：明确全国“一张清单” .................................. 9

2.1 国常会审议通过高水平对外开放相关文件 ............................................ 9

2.2 完善市场准入制度，明确全国“一张清单” .................................... 10

2.3 设备更新和消费品以旧换新具体部署持续落地 ................................ 11

2.4 推动符合“白名单”条件标准的项目应纳尽纳。 ............................ 12

国内经济

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想

图表目录

图1：7.25 政策的增量资金分布 .......................................................................... 5

图2：2020 年以来地方财政处于紧平衡状态 ........................................................ 7

图3：2024 年地方政府性基金收入延续下滑态势 ................................................. 7

图4：2008-2012 年全国首轮家电下乡效果明显 ................................................. 8

图5：居民家庭耐用品拥有量较 2008 年明显增长 ................................................ 8

图6：家电零售额集中在 6月和 11 月 .................................................................. 8

图7：家电零售额占社零比例从 13 年开始下降 .................................................... 8

图8：全国首次家电下乡、“以旧换新”财政乘数 ................................................ 9

图9：本轮家电“以旧换新”可能的政策效果 ....................................................... 9

图10：历年市场准入负面清单情况 .................................................................... 11

图11：2024 年初以来“白名单”项目审批融资情况 ......................................... 13

表1：7月25 日3000 亿增量政策中消费品以旧换新部分 ................................... 4

表2：《通知》中针对补贴的详细制度设定 ............................................................ 6

表3：全国首轮家电下乡和”以旧换新”政策比较 ................................................ 6

表4：本轮家电”以旧换新”分情景测算 .............................................................. 9

表5：8月19 日国常会主要内容 ....................................................................... 10

表6：《关于完善市场准入制度的意见》主要内容 ................................................ 11

表7：设备更新和消费品以旧换新具体部署持续落地 .......................................... 12

表8：国家金融监管总局新闻发布会再强调城市房地产协调机制 ......................... 13

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宏宏观研究国内经济证券研究报告宏观周聚焦2024年08月27日三问家电“以旧换新”——宏观专题报告证券分析师侯倩楠A0230524080006houqn@swsresearch.com贾东旭A0230522100003jiadx@swsresearch.com赵伟A0230524070010zhaowei@swsresearch.com联系人侯倩楠(8621)23297818×houqn@swsresearch.com近日，商务部发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》（以下简称《通知》），相较过往，本轮家电“以旧换新”有何不同，可能的空间有多大？本文系统分析，供参考。⚫本轮家电“以旧换新...

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