国防军工行业：新域新质等板块增长较快，看好军工结构性复苏-240825-中信建投-29页

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证券研究报告·行业动态

新域新质等板块增长较快，看好

军工结构性复苏

核心观点

从已披露 2024 年中报情况来看，业绩增长主要集中在航空发动机领

域以及商业航天、大飞机、低成本精确制导等新域新质领域。传统军用领

域受客户需求下降影响营业收入下滑，元器件及材料公司归母净利润降

幅更高，主要由于固定成本支出以及降价等原因。相对来看，航发板块整

体表现较好。新域新质领域方面，卫星应用公司增速较快，例如受益于卫

星通信导航等发展，华力创通业绩实现快速增长。航天环宇主要由于航空

工艺装备收入增长所致，反映大飞机产业链产能建设正在加速进行。

主要内容

1、从已披露 2024 年中报情况来看，业绩增长主要集中在航空发动机领

域以及商业航天、大飞机、低成本精确制导等新域新质领域。传统军用领

域受客户需求下降影响营业收入下滑，元器件及材料公司归母净利润降

幅更高，主要由于固定成本支出以及降价等原因。相对来看，航发板块整

体表现较好。新域新质领域方面，卫星应用公司增速较快，例如受益于卫

星通信导航等发展，华力创通业绩实现快速增长。航天环宇主要由于航空

工艺装备收入增长所致，反映大飞机产业链产能建设正在加速进行。目前

军工正处于新旧周期的拐点，年内业绩和订单的拐点，以及处于估值低

点，具备显著投资价值。

2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工装备产业方面，建议

重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航

天产业；二是新域新质装备方面，建议关注围绕低成本、智能化、体系化

三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化

作战底座；三是新质生产力方面，建议关注应用市场空间广阔、行业处于

快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机、

增材制造。此外，军贸出海等方向也值得关注。

3、推荐标的：航发产业：航发动力、航发控制、航材股份、图南股

份、华秦科技；船舶产业：湘电股份、中国船舶；航空航天：光威复

材、菲利华；低成本精确制导弹药：高德红外、北方导航；无人系统：

中无人机、航天彩虹、航天电子、宗申动力（宗申航发）；新一代智能

化作战底座：七一二、海格通信；商业航天：航天环宇；低空经济：莱

斯信息、中直股份；大飞机：中航西飞、中航重机；增材制造：华曙高

科、铂力特。

维持

强于大市

黎韬扬

litaoyang@csc.com.cn

010-85130418

SAC 编号：S1440516090001

王春阳

wangchunyang@csc.com.cn

010-86451182

SAC 编号：S1440520090001

发布日期：

2024 年08 月25日

市场表现

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上证指数

国防军工

行业动态报告

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一、核心观点：商业航天航发等板块增长较快，看好军工结构性复苏 .............................................................................. 1

1.1 中报业绩结构性分化，商业航天航发等板块增长较快 ............................................................................................. 1

1.2估值底部叠加周期重启，军工板块有望重拾升势 ...................................................................................................... 2

1.3 投资策略：行业结构性复苏开启，优先配置新域新质央国企龙头 ....................................................................... 2

二、每周板块数据回顾 ....................................................................................................................................................................... 4

2.1 板块指数 .................................................................................................................................................................................. 4

2.2 个股表现 .................................................................................................................................................................................. 4

2.3 板块估值 .................................................................................................................................................................................. 5

2.4 新股跟踪 .................................................................................................................................................................................. 5

2.5 全军武器装备采购信息网需求跟踪 ................................................................................................................................. 9

2.6 重点公司盈利预测与估值................................................................................................................................................. 10

2.7 军工基金复盘 ....................................................................................................................................................................... 11

三、投资策略：固本培新，蓄势待发 .......................................................................................................................................... 12

四、细分赛道行业动态 ..................................................................................................................................................................... 16

4.1商业航天：民营商业航天有序推进，SpaceX 商业载人航天公布 ........................................................................ 16

4.2 低空经济：上海发布支持低空经济发展政策文件 .................................................................................................... 16

4.3 增材制造：德国研发太空 3D 打印设备 ....................................................................................................................... 17

4.3 大飞机：波音公布 7月商用飞机项目订单和交付情况 ........................................................................................... 18

五、行业动态....................................................................................................................................................................................... 19

5.1 国际动态 ................................................................................................................................................................................ 19

5.2 国内动态 ................................................................................................................................................................................ 19

六、一周上市公司公告 ..................................................................................................................................................................... 20

七、近期重点报告.............................................................................................................................................................................. 24

风险分析................................................................................................................................................................................................ 25

国防军工

行业动态报告

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一、核心观点：新域新质等板块增长较快，看好军工结构性复苏

1.1 中报业绩结构性分化，新域新质等板块增长较快

截止到 2024 年8月25 日，军工板块多家上市公司发布 2024 年半年报，细分板块业绩出现分化。从已披露

报告情况来看，业绩增长主要集中在航空发动机领域以及商业航天、大飞机、低成本精确制导等新域新质领域。

传统军用领域受客户需求下降影响营业收入下滑，元器件及材料公司归母净利润降幅更高，主要由于固定成本

支出以及降价等原因。相对来看，航发板块整体表现较好，如航空发动机板块的航亚科技、华秦科技和图南股

份实现营收和利润正增长。新域新质领域方面，卫星应用公司增速较快，例如受益于卫星通信导航等发展，华

力创通业绩实现快速增长。值得注意的是，航天环宇主要由于航空工艺装备收入增长所致，公司在2024 年上半

年主要完成了 C919 批产辅助工装、C929 机翼壁板固化胶结工装、多型进气道成型工装、机翼蒙皮成型工装、

发动机叶片成型工装等产品的研制交付，反映大飞机产业链产能建设正在加速进行。目前军工正处于新旧周期

的拐点，年内业绩和订单的拐点，以及处于估值低点，具备显著投资价值。我们判断，随着军队人事调整和相

关制度性改革的逐步落地，“十四五”后期订单有望逐步下发，积压叠加新增需求，2024Q3 之后行业订单和业

绩增速有望企稳回升，或将开启第二轮结构性复苏。

图表 1：国防军工板块 2024 年中报业绩

标的名称

2024H1 营业收入

（亿元）

2024H1 营业收入同

比（%）

2024H1 归母净利润

（亿元）

2024H1 归母净利润

同比（%）

华力创通

3.67

66.18

0.03

123.06

航亚科技

3.40

32.84

0.67

97.76

中科星图

11.05

52.97

0.64

80.05

新兴装备

2.14

69.95

0.10

47.19

芯动联科

1.37

42.04

0.56

38.07

航天环宇

1.68

55.34

0.23

28.67

万丰奥威

73.72

-1.80

3.98

24.93

华秦科技

4.85

27.04

2.16

17.44

中航高科

25.47

5.58

6.04

9.47

图南股份

7.31

6.07

1.91

7.11

雷电微力

7.01

42.67

2.08

6.83

宝钛股份

37.30

0.57

4.03

5.85

四创电子

6.41

-13.32

-0.39

4.25

国睿科技

15.59

0.01

3.46

3.14

天银机电

5.06

8.08

0.33

-3.98

航天智装

4.76

-9.15

0.20

-9.04

振华风光

6.11

-5.69

2.31

-9.84

天奥电子

3.79

-9.22

0.15

-13.68

电科芯片

4.90

-13.63

0.38

-28.95

火炬电子

14.27

-9.58

1.64

-35.25

海格通信

25.91

-9.93

1.96

-37.11

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标签： #看好 #军工行业

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