钢铁行业2024年大宗商品中期策略报告：转型之际，底部渐明-240829-国海证券-24页

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转型之际，底部渐明

——2024年大宗商品中期策略报告

证券研究报告

2024年08月29日

钢铁

谢文迪(证券分析师)

林晓莹(联系人)

S0350522110004

S0350123070003

xiewd@ghzq.com.cn

linxy02@ghzq.com.cn

相对沪深300表现

表现

12M

钢铁

-5.3%

-16.6%

-22.5%

沪深300

-3.6%

-8.9%

-12.4%

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-23%

-18%

-12%

-7%

-1%

2023/08/28 2023/11/28 2024/02/28 2024/05/28

钢铁沪深300

请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 3

Ø国内外经济环境及资产特征

u国内：年初以来国内经济动能切换特征明显：生产强于需求，外贸强于内需，高技术制造业优于传统产业。

u海外：分化明显，海外服务业景气度显著强于制造业景气度。

uA股：上半年公募超配板块普遍表现不佳，上游大宗商品相关板块整体偏强。

u商品：黑色及建材等内需主导资产价格承压，有色及贵金属受流动性预期轮换影响波动较大，海外服务业韧性支撑下，油价呈现区间震荡

态势。

Ø大宗商品是否触底？

u有色金属：自6月以来，有色金属的高投机行为已大幅缓解，铜、铝、锌等有色金属价格较上半年高点明显回落，下游加工费也有所回升。

在此情况下，随着筹码拥挤度重新回到健康区间，有色金属价格底部渐明。

u黑色商品：铁矿决定了黑色系价格中枢，非主流矿成本需要关注。

u能化链条：国内生产活动强势叠加海外出行尚可，能源成本大幅度下挫较难。8月以来西南降水量超季节性下滑，能源成本端支撑增强。

u非金属建材：考虑到煤炭等原燃料成本较2020年以前系统性的抬升，建材价格进一步下行空间有限。

铜、铝、锌等有色金属价格较上半年高点也明显回落

u风险提示：政策超预期，经济走势超预期，地缘环境超预期，整体大盘表现不佳，自然环境和气候变化风险。

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标签： #大宗商品 #策略报告 #钢铁行业

摘要：

转型之际，底部渐明——2024年大宗商品中期策略报告证券研究报告2024年08月29日钢铁谢文迪(证券分析师)林晓莹(联系人)S0350522110004S0350123070003xiewd@ghzq.com.cnlinxy02@ghzq.com.cn相对沪深300表现表现1M3M12M钢铁-5.3%-16.6%-22.5%沪深300-3.6%-8.9%-12.4%最近一年走势相关报告《钢铁与大宗商品行业周报：商品基本面缺乏驱动，预期主导价格（无评级）*钢铁*谢文迪》——2024-08-26《钢铁与大宗商品行业周报：负向正反馈循环，在波动市场中寻找净多头机会（无评级）*钢铁*谢文迪》——20...

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