非银金融行业：保险负债端质量持续提升，看好价值率改善带动新业务价值增长-240828-中信建投-24页

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证券研究报告·行业动态

保险负债端质量持续提升，看好价

值率改善带动新业务价值增长

核心观点

证券：证券行业迈向高质量发展阶段，供给侧改革持续加速。

保险：“报行合一”、预定利率调整和建立动态调整机制等一系

列监管政策引导行业提升负债质量，优化产品结构，看好价值率

改善带动新业务价值增长。香港市场及港交所观点：8月港股市

场成交活跃度有所下滑，“量增价减”下港交所 Q2 业绩略逊于

市场预期。金融科技行业观点：数据资产会计入账激发新服务业

态，产业生态链逐步成型。

摘要

证券：证券行业迈向高质量发展阶段，供给侧改革持续加速。

证监会在 2024 年上半年始终坚持“长牙带刺”、一以贯之严监严

管，显著提升了市场监管的严格性和效率，通过压实中介机构责

任、严厉打击操纵市场和内幕交易等行为，推动了法治化和多元

化纠纷解决机制的完善，为资本市场的稳定和高质量发展奠定了

坚实基础。即将起草的《网下投资者管理规则》征求意见稿通过

强化网下投资者专业性、优化注册条件、与科创板新股市值配售

制度衔接、加强行为管理等措施，旨在提高网下投资者的专业能

力和市场责任感，促进新股发行的公平性和透明度。在严监严管、

政策持续改革的背景下，通过压实券商推荐责任、保护投资者信

息、完善违规行为处理等，将进一步提升行业执业水平，推动供

给侧改革。

保险：上市寿险公司新单有望量稳质优，经营业绩预计稳中

向好，当前估值仍处低位，安全边际充足，建议重点关注。负债

端来看，去年以来预定利率下调、“报行合一”等一系列政策的

效果正在逐步显现，上市险企新业务价值率有望持续改善，带动

NBV

同比稳健增长。而平安发布的中期业绩显示其上半年末代理

人队伍规模已较一季度末环比增速转正，后续代理人队伍规模下

降对新单的拖累有望进一步减少。资产端来看，下半年在去年同

期基数相对较低的背景下总投资收益有望同比改善，对利润形成

支撑。

风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，

政策发生重大变化。

维持强于大市

赵然

zhaoran@csc.com.cn

021-68801600

SAC 编号:S1440518100009

SFC 编号:BQQ828

吴马涵旭

wumahanxu1@csc.com.cn

SAC 编号:S1440522070001

沃昕宇

woxinyu@csc.com.cn

010-56135215

SAC 编号:S1440524070019

李梓豪

lizihaodcq@csc.com.cn

010-56135214

SAC 编号:S1440524070018

发布日期： 2024 年08 月28日

市场表现

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202 3/9/ 11

202 3/10 /11

202 3/11 /11

202 3/12 /11

202 4/1/ 11

202 4/2/ 11

202 4/3/ 11

202 4/4/ 11

202 4/5/ 11

202 4/6/ 11

202 4/7/ 11

非银金融上证指数

非银金融

行业动态报告

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重要事件点评......................................................................................................................................................................................... 1

证券行业观点......................................................................................................................................................................................... 1

保险行业观点......................................................................................................................................................................................... 2

香港市场及港交所观点 ....................................................................................................................................................................... 4

金融科技行业观点................................................................................................................................................................................ 4

推荐股票池 ............................................................................................................................................................................................. 5

行情回顾.................................................................................................................................................................................................. 5

大盘表现......................................................................................................................................................................................... 5

板块及个股表现 ........................................................................................................................................................................... 5

行业概况.................................................................................................................................................................................................. 6

证券......................................................................................................................................................................................... 6

保险......................................................................................................................................................................................... 8

金融科技 ................................................................................................................................................................................ 9

香港市场及港交所 ............................................................................................................................................................ 10

重要新闻................................................................................................................................................................................................ 11

证券....................................................................................................................................................................................... 11

保险....................................................................................................................................................................................... 13

公司公告................................................................................................................................................................................................ 16

风险分析................................................................................................................................................................................................ 20

非银金融

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重要事件点评

事件一：8月22 日，国家税务总局发布的最新增值税发票数据显示，在国家鼓励、地方政府支持等多因素

带动下，4-7 月，全国企业设备更新稳步推进，工业企业设备更新增速提升，新质生产力领域投入力度加大；消

费品以旧换新政策效果显现，汽车、家电、家装厨卫、智能产品等消费形势总体较好。

增值税发票数据显示，4-7 月，全国企业采购机械设备类金额同比增长 6.4%。其中，随着各领域设备更新

实施行动方案逐步落地，7月份同比增长 8.5%，较前期明显加快。具体来看，工业企业设备更新增速提升。4- 7

月，工业企业采购机械设备类金额同比增长 5.3%，较 3月份提高 6.4 个百分点。其中，制造业采购机械设备类

金额同比增长 5.8%，较 3月份提高 6.8 个百分点。信息、科技行业设备更新投入力度加大。4-7 月，信息传输软

件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业采购机械设备类金额同比分别增长 17.5%和20.4%，增速较 3月份

分别提高 15.8 个和 11.0 个百分点，反映新质生产力领域投入力度加大。交通、教育、文体娱乐行业设备更新进

度较前期加快。7月份，交通、教育、文体娱乐行业采购机械设备类金额同比分别增长 14.8%、5.1%和12. 3% ，

设备更新速度较前期明显提速。

点评：税务部门发布的数据表明，国家推出的支持大规模设备更新和消费品以旧换新的政策措施红利正在

逐步释放，企业设备更新力度不断加大，消费品以旧换新进展积极，相关行业销售持续增长，有效促进了先进

设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活。

事件二：8月21 日，《中共中央办公厅国务院办公厅关于完善市场准入制度的意见》（以下简称《意见》）

正式对外公布。

《意见》特别强调了对新兴行业和领域的市场准入环境进行优化，明确了包括深海探索、太空科技、航空

技术、医疗健康、新能源技术、人工智能、安全可靠的计算技术、网络安全、智能交通系统和现代农业在内的

多个关键领域。该文件依据标准化引导、开放应用场景、市场驱动、产业集中和系统升级等原则，为每个领域

定制了改善市场环境的策略，以促进创新资源的有效分配和提升市场准入的效率。这标志着中央政府首次针对

市场准入制度的构建发布专门的政策文件。

点评：《意见》强调了市场准入制度在市场经济中的基础性作用，以及其在促进有效市场和有为政府结合

中的关键角色。首先，《意见》提出了一系列措施包括改进市场准入负面清单的管理模式，确立科学的市场准

入规则，合理设置禁入和许可准入事项，明确管理措施的调整程序，以及加强内外资政策的协同。此外，还提

出了有序放宽服务业的准入限制，并特别强调了对新业态新领域的市场准入环境进行优化，如深海、航天、航

空、生命健康、新型能源、人工智能等，以促进这些领域的健康发展。第三，《意见》通过优化市场准入环境，

可以引导更多的社会资本流向新兴产业和关键技术领域，这有助于推动产业结构的升级和经济发展方式的转变。

第四，《意见》目的在于加强内外资政策的协同也将提升中国市场的国际竞争力，吸引更多的外资投资，促进

中国经济与全球经济的更深层次融合。

证券行业观点

8月19 日至 8月23 日，证券 II（中信）指数-2.11%，跑输非银指数、上证 50 指数和沪深 300 指数。

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标签： #看好 #保险

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