保险资产管理行业创新型产品季度观察与展望：2024年上半年业务持续收缩，化债政策持续加码，绿色投资、城投转型项目有望增长-240823-中诚信国际-12页

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2024 年2季度保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望：

2024 年上半年业务持续收缩，化债政策持续

加码，绿色投资、城投转型项目有望增长

1 本报告所称保险资产管理业创新型产品，是指在保险资产管理业运行的除传统股票、债券、现金及其组合之外的金融类资产，主要

包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划及保险私募基金等。

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摘要

1. 2024 年上半年，受经济恢复缓慢、投融资市场低迷、银行信贷与债

券成本降低的替代效应，以及化债政策实施等多重因素冲击，保险

资管业创新型产品的登记数量和规模仍呈现收缩趋势，债权投资计

划仍作为主要品种，区域投向上浙江区域集中度上升较快，交通行

业占比有所增长；资产支持计划登记数量提升但规模有所放缓。

2. 目前政府通过组建银团、设立平稳基金、国开行贷款置换等措施并

举进行化债，同时 2024 年以来严控新增债务政策进一步加码，“双

非”债务纳入置换重组范围，将遏制债务尤其是非标债务扩张。

3. 政府及监管部门鼓励积极发展绿色信托等金融工具，有序推进碳金

融产品和衍生工具创新，支持符合条件的新能源、生态环境保护等

绿色转型、特许经营项目、科技创新领域相关项目发行基础设施领

域不动产投资信托基金，展望 2024 年下半年，保险资金可布局投

资绿色投资及城投转型项目。

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一、产品运行分析

2024 年上半年，保险资管业创新型产品登记数量与登记规模仍呈收缩趋势，债权投资计划作为主要品种，占比超

过80%。

 近年来，保险资金作为我国资本市场的重要机构投资者和国家重大基础设施建设的重要资金提供者，在建设

与服务国民经济发展中起到越来越重要的作用。包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划和保险私

募基金在内的各类保险资管业创新型产品，由于其既能契合保险资金体量大、期限长、稳定性高等特征，满

足保险资金长期配置的需要和投资范围要求，也能为实体企业提供长期、稳定的资金支持，支持实体经济发

展，因此近年来也得到较快发展。根据中国保险资产管理业协会（以下简称“协会”）以及中保保险资产登记

交易系统有限公司（以下简称“中保登”）统计数据，2023 年，中国保险资管业各类创新型产品共登记 575 只，

同比减少 19 只；登记规模 13,150.01 亿元，同比下降 2.97%。2024 年1~6 月，中国保险资管业各类创新型产

品共登记 220 只，同比减少 17 只；登记规模 4,205.22 亿元，同比减少 8.46%；其中，债权投资计划仍为主要

品种，数量占比为 80.91%，资产支持计划、股权投资计划和保险私募基金只数占比分别为 15.91%、2.27%和

0.91%。

2024 年上半年，债权投资计划登记数量有所下降但登记规模小幅增长，区域投向进一步向浙江区域集中，交通行

业登记项目数量及规模同比大幅增长，商业不动产占比快速下滑。

 2023 年以来，经济修复缓慢，预期不稳下的需求不足问题进一步凸显，实体融资需求减少，投资表现低迷；

图1: 保险资管业创新型产品整体发展情况（单位：亿元、只、%）

数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理

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各类产品登记/注册规模合计保险资管机构数量各类产品数量合计（只）

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债权投资计划只数资产支持计划只数股权计划只数保险私募基金只数

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同时，受宽信用背景下银行贷款成本及债券市场发行成本下行替代效应的影响，叠加利率持续走低下利差收

窄、“优质资产荒”下合意资产较难获取的冲击以及化债背景下非标融资政策收紧的影响，债权投资计划发展

进入持续下行趋势。根据协会公布数据统计，2023 年全年共登记债权投资计划 444 只，较上年减少 41 只，

降幅 8.45%；登记规模 7,356.61 亿元，较上年同期下降 15.56%。2024 年以来，随着化债政策严格执行，债权

投资计划呈现登记数量下降但登记规模小幅上升趋势，2024 年上半年共登记债权投资计划 178 只，较上年同

期减少 19 只，降幅 18.63%；但登记规模同比小幅增长 0.19%至2,809.94 亿元，恢复至上年同期水平。

 区域投向方面，2024 年上半年，债权投资计划投向的主要地域进一步集中，浙江与江苏占比分别为 23.11%与

12.74%，尤其浙江区域占比提升很多；其次是广东、湖北、山东、福建与河南占比在 6.00%~7.00%的水平；

山西、北京、安徽、四川与湖南等占比在 2.00%~5.00%之间。

 行业投向方面，市政、交通和商业不动产近年来一直是债权投资计划的重点投向。从登记数量看，2024 年上

半年，上述行业登记只数占比分别为 43.26%、28.09%和14.61%，其中交通及市政占比均较上年同期分别上

升7.28%和7.22%，而商业不动产同比大幅下降 15.34%。从登记规模看，上述行业登记规模占比分别为 34.89%、

37.75%和11.40%，交通和市政占比同比分别上升 13.64%和2.17%，商业不动产占比下降 16.43%。

 产品信用等级方面，目前债权投资计划债项级别主要集中在 AAA，但 AA+占比有扩大趋势。根据相关统计数

据，2021~2023 年债项级别为 AAA 的项目占比保持在 90%以上，AA+项目占比呈提升态势。

2024 年上半年，资产支持计划登记数量同比增加，但登记规模有所下滑，消费金融及小微贷款为主要基础资产类

型。此外，部分试点保险资管公司作为计划管理人在交易所成功发行首单企业资产证券化产品，部分项目为绿色

资产证券化项目，反映出保险资管机构开展绿色资产证券化的积极性。

图2: 2020~2023 年及 2024 年上半年债权投资计划登记情况（单位：只、%）

数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理

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登记/注册情况 -数量（只）同比增速 -登记/注册数量（%）同比增速 -规模

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标签： #资产管理 #保险 #险资

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2024年2季度保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望：2024年上半年业务持续收缩，化债政策持续加码，绿色投资、城投转型项目有望增长1本报告所称保险资产管理业创新型产品，是指在保险资产管理业运行的除传统股票、债券、现金及其组合之外的金融类资产，主要包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划及保险私募基金等。中诚信国际保险资产管理行业研究行业研究www.ccxi.com.cn联络人作者创新产品评级部周文白010-66428877wbzhou@ccxi.com.cn刘媛010-66428877yliu03@ccxi.com.cn蔡嘉祺010-66428877jqcai@ccxi.com.cn...

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