天风证券-天风证券晨会集萃-240910
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证券研究报告 | 2024 年09 月10 日
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晨会集萃
制作:产品中心
天风 9月金股推荐
简称
调入时间
中国人寿
20240131
中际旭创
20240430
华达科技
20240531
昂立教育
20240531
美的集团
20240630
学大教育
20240630
锦波生物
20240630
腾讯控股
20240630
亨通光电
20240731
创新新材
20240731
金蝶国际
20240731
海光信息
20240731
百济神州-U
20240731
中谷物流
20240731
纳睿雷达
20240731
腾讯控股
20240731
中天科技
20240831
天孚通信
20240831
新易盛
20240831
立讯精密
20240831
工业富联
20240831
福昕软件
20240831
智微智能
20240831
神州泰岳
20240831
三一重工
20240831
巨星科技
20240831
温氏股份
20240831
乖宝宠物
20240831
华利集团
20240831
匠心家居
20240831
天立国际控股
20240831
小商品城
20240831
华能水电
20240831
中国宏桥
20240831
保利发展
20240831
阿里巴巴-SW
20240831
资料来源:天风证券研究所
最新调整日期 2024.08.31
重点推荐
《固收|存单利率下行阻力是什么?——固定收益货币流动性专题》
1、与其他债券利率相比,CD 利率 8月调整以来盘桓不下,怎么看?首
先,供给似乎不是存单利率盘桓不下的主要原因。需求角度重在非银,原
因有三:第一,7月降息以来资金面总体稳定,但是 R001 和DR001 利差
有所走阔,非银负债和流动性相对承压。第二,在央行监管和债市交易活
跃度降低的背景下,或许因为机构止盈、或许因为净值波动带来的理财或
者机构赎回,又或许是出于对 9月季末流动性管理的预防性动机,有关非
银机构降低了 CD 的配置。第三,CD 久期偏短,在动态收益方面存在不
足。2、此外基于套利而存在的境外机构行为可能是影响 CD 利率走势的
或有因素。市场交易存在竞争压力,如果央行迟迟不降息,同时资金平稳,
CD 的静态配置价值较为突出,仍可参与。对于债市,短期可考虑做陡曲
线,中期仍然关注做平曲线的可能。静态考虑,账户可以哑铃型,比如一
年CD 加30 年国债,适度关注组合流动性,负债稳定的机构可考虑久期
加在信用上。
风险提示:广义财政发力超预期、资产价格波动超预期、金融风险事件
《宏观|存量房贷利率下调的空间、路径与影响》
1、当前存量房贷平均利率或在 4.21%左右,2024 年二季度新发房贷利率
为3.45%,两者之间的差值在 76BP 左右。其中,35BP 是“临时利差”(今
年5年期 LPR 已经累计降息 35bp),在 2025 年初随着政策利率修正跟随
调整。剩余 41BP 可以认为是“加点利差”,是后续最大的调降空间。2、
考虑到要保护银行净息差,我们认为调降 10-20BP 的可能性更大。2023
年二季度存量房贷利率压降前,银行净息差还有 1.74%,今年二季度银行
净息差已经降至 1.54%,我们认为 2025 年初存量房贷利率调整时银行净
息差可能还会面临一次回落(如 23、24 年初净息差快速回落 17BP、15BP)。
10BP 的存量房贷利率下调大约影响银行资产端收益率下滑 1.5BP(存量房
贷占银行信贷的比重为 15%),如果今年内银行净息差还要维持住 1.5%,
那么存量房贷利率调降幅度也就只有 26BP 左右。而且 41BP 的加点利差
是平均而言,大部分首套房购房者在经过上一轮调整后的加点利差已经相
对较小,主要是多套房购房者的加点利差仍然较大,本轮下调幅度或相对
有限。
风险提示:房贷政策落地情况有待进一步观察,货币政策情况超预期,房
地产市场变动超预期
《非银|行业深度:证券——复盘:申银万国吸收合并宏源证券始末——
“拥抱新时代、回首见真章”券商系列报告之一》
1、国泰君安吸并海通证券将打造新龙头券商,推荐券商板块投资机会。
本次合并重组将对券商行业带来积极示范意义,更应洞悉发展高质量资本
市场的决心:本次合并重组示范意义积极、导向明确,为后续打造更多优
质头部机构打开空间。以此同时,更应洞悉通过打造高质量资本市场,服
务好“助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求”目标的决心。2、
行情复盘:宏源证券复牌后股价大幅上涨,最后交易日收盘价较换股价大
幅溢价。宏源证券:于 2013 年10 月30 日因筹划重大资产重组盘中临时
停牌,停牌价 8.22 元。后于 2014 年7月25 日公布重组预案,确定换股
价为 9.96 元,股票于 14 年7月28 日起复盘交易。截至 2014 年12 月9
晨会纪要
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日(最后交易日),公司股价较复牌日上涨 276%,较换股价溢价 206%。
推荐券商板块中符合打造优质竞争力导向的国泰君安/中信证券/中金公
司,建议关注海通证券/中国银河/方正证券/国联证券;受益于资本市场
深化改革的互联网券商及券商 IT 服务机构,建议关注指南针/银之杰/安硕
信息/恒生电子(计算机组覆盖)。
风险提示:兼并重组存在不确定性、资本市场大幅震荡、政策效果不及预
期。
《机械|行业深度:服装设备专题:景气度复苏,顺周期向上》
1、服装设备行业:纺服行业有望拉动服装设备端需求。目前服装行业下
游景气度较高,有望带动设备端更新及新增需求。其中国内下游纺织服装
已经开启了新一轮的补库周期,海外纺服有望开启补库进程,带动全球纺
服行业生产提速,进而拉动服装设备更新。短期来看,江浙织机开工率上
半年表现较好,6月同比提升 11pct,保持在 71%,显示出下游生产状态
饱满。2、缝制设备景气度上行,数码印花渗透率提升进行时。缝制设备
行业:2023 年全行业工业缝纫机总产量约为 560 万台左右,同比下降约
11%,降低至 2017 年以来的最低点。2023 年中国缝制设备行业内销总量
为2011 年以来最低值;而出口则高位回落,市场趋向分化,除家用缝纫
机外,出口额均同比下滑。建议关注:大豪科技:上市以来坚持高分红策
略,2023 年分红率达 82%。杰克股份:全球缝制设备行业产销规模最大、
综合实力最强的企业之一。宏华数科:2024 年上半年公司积极拓展国内
外客户,实现市场与业务的增长,产品销量同比提升。
风险提示:下游需求不及预期;宏观环境发生变化;市场竞争加剧
晨会焦点
《电子|普冉股份(688766):公司营收净利双增长,“存储+”战略引领
新增长》
公司发布 2024 半年度报告,完成营业收入 8.96 亿元,同比增长 91.22%。
公司实现归属母公司净利润 1.36 亿元,同比增长 273.78%。扣非归属母公
司净利润 1.51 亿元,同比增长 254.58%。1.2023 年NORFlash 和EEPROM
均排名全球第六,存储有效加强。公司聚焦“存储”这一基石战略,24H1
公司实现存储系列芯片营业收入 7.24 亿元,同比上升 70.81%,毛利率
34.81%,同比上升 15.32 个百分点;且出货量 37.84 亿颗,同比上升 71.44%。
2. 存储+战略显成效,MCU 与VCMDriver 双引擎驱动新增长。
OISVCMDriver 产品线布局日益完善,既能支持传统 OIS 方案,也能满足
新兴 OIS 方案的需求,与电机厂商紧密合作,在满足手机应用核心客户需
求的同时,也向安防等领域拓展。此外,公司还推出了用于 BLDC 电机领
域与微控制器产品合封的驱动芯片。3.研发投入持续加码,技术实力与专
利成果双丰收。2024 年上半年,公司投入研发费用 1.11 亿元,占营业收
入的比例达到 12.42%,较上年同期增长 18.68%。半导体设计行业回暖,
公司持续保持高水平研发投入,我们上调盈利预测,预计 2024/2025/2026
年公司归母净利润由 2.04/2.96/3.88 亿元上调至 2.77/3.59/4.35 亿元,维
持公司“买入”评级。
风险提示:产品研发风险,基础工艺技术授权到期风险,市场竞争加剧风
险,研发技术人员流失,周期复苏不及预期。
《机械&军工|威海广泰(002111):海内外需求共振,订单高速增长中》
2024H1 实现营收 12.84 亿元,同比+20.18%;实现归母净利润 1.07 亿元,
同比+85.16%;实现扣非归母净利润 1.04 亿元,同比+128.56%。1)海外
市场数据
指数名称
收盘
涨跌%
上证综指
2736.49
-1.06
沪深 300
3192.95
-1.19
中证 500
4507.19
-0.67
中小盘指
2966.3
-0.83
创业板指
1539.04
0.06
国债指数
216.82
0.06
上一交易日行业表现
资料来源:聚源数据;天风证券研究所
海外市场
指数名称
收盘
涨跌%
香港恒生
17196.96
-1.42
道琼斯
40829.59
1.2
纳斯达克
16884.60
1.16
标普 500
5471.05
1.16
日经 225
36215.75
-0.48
德国 DAX
18443.56
0.77
法国 CAC
7425.26
0.99
富时 100
8270.84
1.09
台湾
21144.44
-1.36
申万行业指数预览
类别
总市值
(亿元)
流通市值
(亿元)
市盈率
PE
市净
率PB
农林牧渔
97149
37960
58
4.1
基础化工
284899
109879
44
2.9
钢铁
59892
18942
134
1.4
-77.3 -60.1 -42.9 -25.7 -8.5 8.7 25.9
公用事业
汽车
电力设备
电子
轻工制造
基础化工
房地产
纺织服饰
非银金融
环保
国防军工
沪深 300
通信
商贸零售
医药生物
农林牧渔
社会服务
综合
晨会纪要
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份额快速提升,迈向空港设备全球龙头:国际共取得订单 5.1 亿元(包含
销售给境内公司再进行出口的订单),同比增长 142%。通过迪拜国际机场
设备展等各大国际展会,开拓中东、南美、欧洲市场。2)国内航空开支
修复,有望迎来高速增长:从国内航空业景气度来看,2023 年航空客运
总量同比 2022 年增长 36.9%,疫情后航空客运量继续强劲复苏态势,改
扩建机场建设全面发力。3)万亿国债拉动消防装备:2023 年9月,工信
部等五部门联合印发《安全应急装备重点领域发展行动计划(2023-2025
年)》,提出 2025 年前安全应急装备重点领域产业规模超过 1万亿元,有
望带动政府对消防装备的采购。公司 2024 上半年累计签订消防救援合同
4.8 亿元,同比增长 30%。
盈利预测:由于行业需求情况存在一定的不确定性,我们下调了之前的盈
利预测,预计 24-26 年归母净利润 3.49、4.79、6.28 亿元(26 年预测前
值7.03 亿元),对应 PE 为13.63、9.95、7.58 倍,维持“买入”评级。
风险提示:民航业相关需求受其他交通方式发展冲击、市场竞争加剧、披
露不及时风险
《海外|美股 AI 周报(2024.9.2-2024.9.6)——MetaAI 助手 MAU 超4亿,
OpenAI 或将自研 AI 芯片》
1、主要股指:道琼斯指数-2.93%,标普 500 指数-4.25%,纳斯达克指数
-5.77%,其中纳指创 2022 年1月以来单周最大跌幅。2、宏观经济:美国
供应管理学会公布的美国 8月制造业 PMI 上升 0.4 至47.2,连续第五个月
低于 50;美国劳工统计局的 JOLTS 现实美国 7月职位空缺为 767 万,为
2021 年初以来最低水平,且低于所有接受彭博调查经济学家预期;ADP
数据显示 8月份美国私营部门就业新增 9.9 万人,低于所有接受彭博调查
经济学家预期;美国 8月份非农就业人数增加 14.2 万人,低于预期的 16.5
万人。3、本周公布的美国 PMI 和就业数据引发投资者对当前美国经济衰
退风险的担忧,或导致本周股市的回调。我们认为美联储 9月19 日召开
会议之前,美股仍可能继续呈现震荡态势。此外,建议后续继续关注 AI
下游商业化进度及 AI 业务 ROI 情况。建议关注:MSFT、NVDA、AMZN、
TSLA、ESTC、SNOW、CRM、CFLT、SHOP、DUOL、VRT。
风险提示:宏观经济不及预期;企业盈利不及预期;通胀上行压力。
评级调整
公司/行业
评级调整
日期
盈利预测与价格区间
盛业( 06069)
买入(首次)
20240907
TP6.93
宝武镁业(002182)
买入(首次)
20240905
24/25/26EPS 0.31/0.70/1.26,TP14
工商银行(601398)
买入(调高)
20240905
24/25/26EPS 1.03/1.04/1.06,TP7.22
高争民爆(002827)
增持(首次)
20240904
24/25/26EPS 0.45/0.72/1.18
交通银行(601328)
买入(调高)
20240904
24/25/26EPS 1.26/1.29/1.32,TP8.84
有色金属
148793
73425
113
3.3
电子
189993
91062
71
3.9
汽车
194340
68889
24
2.6
家用电器
96846
44260
18
3.2
食品饮料
165837
66516
30
4.5
纺织服饰
69031
28573
34
3.4
轻工制造
84127
38265
55
3.6
医药生物
314266
133399
44
4.7
公用事业
205664
69972
22
2.3
交通运输
161911
54710
22
1.9
房地产
245497
95805
23
2.3
商贸零售
102758
42765
45
2.6
社会服务
37510
12590
55
4.6
银行
558268
146973
7
1
非银金融
324232
142795
14
2
综合
37355
21781
89
4.3
建筑材料
57398
25148
40
2.4
建筑装饰
154468
55693
16
1.9
电力设备
169901
74240
47
3.6
机械设备
227280
97341
65
3.1
国防军工
76728
33026
148
4
计算机
220504
99085
60
5.9
传媒
194561
72896
52
4.8
通信
90698
45155
52
3.9
美容护理
6318
3473
19
3.7
注:PE、PB 的计算采 用 23 年报数据;市 值为最 近一 个
交易日的数据
摘要:
展开>>
收起<<
证券研究报告|2024年09月10日请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1晨会集萃制作:产品中心天风9月金股推荐简称调入时间中国人寿20240131中际旭创20240430华达科技20240531昂立教育20240531美的集团20240630学大教育20240630锦波生物20240630腾讯控股20240630亨通光电20240731创新新材20240731金蝶国际20240731海光信息20240731百济神州-U20240731中谷物流20240731纳睿雷达20240731腾讯控股20240731中天科技20240831天孚通信20240831新易盛20240831立讯精密2024...
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-
免费2024-05-16 534
-
免费2024-05-20 131
-
VIP专享2024-06-13 241
作者:Susu2024
分类:按报告类型
价格:免费
属性:17 页
大小:1.51MB
格式:PDF
时间:2024-09-10