银行业2024年9月月报：利润增速回正，高股息价值延续

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证券研究报告

利润增速回正，高股息价值延续

银行业 2024 年9月月报

2024 年09 月02 日

评级

同步大市

评级变动：

维持

行业涨跌幅比较

12M

银行

-1.55

-4.74

8.11

沪深 300

-4.51

-8.80

-13.89

刘敏

分析师

执业证书编号:S0530520010001

liumin83@hnchasing.com

洪欣佼

研究助理

hongxinjiao@hnchasing.com

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重点股票

2023A

2024E

2025E

评级

EPS（元）

PE（倍）

EPS（元）

PE（倍）

EPS（元）

PE（倍）

招商银行

5.81

5.53

6.24

5.15

6.57

4.89

买入

宁波银行

3.87

5.23

4.31

4.70

4.72

4.29

买入

建设银行

1.33

5.66

1.35

5.58

1.39

5.42

买入

资料来源：同花顺 IFind，财信证券

投资要点：

 8月，申万银行录得涨跌幅-1.75%，跑赢上证指数 1.54pct.，跑赢沪深 300 指

数1.76pct.，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 4位。其中，中国银行

领涨（+2.79%）。

 板块估值小幅下行。截至 8月30 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）5.50X，

较上月末下降-0.03X，相比 A股估值折价 64.64%；板块整体市净率 0.65X，较

上月末持平，相比 A股估值折价 54.71%。

 同业存单到期收益率上行。AAA 级1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为

1.74%、1.86%、1.96%，较 7月末分别上升了 7BP/6BP/13BP。AA 级1M/3M/6M

同业存单到期收益率分别为 1.83% 、1.94%、2.06%，较 7月末分别上升了

7BP/6BP/14BP。

 理财产品预期年收益率同比下行。除1周期理财产品预期年收益率同比上升

0.12 分点外，其他期限理财预期收益率均下降，其中 4个月、1年期收益率降

幅最大，分别下降 56BP、54BP。

 同业拆借利率下行。8月份，同业拆借加权平均利率为 1.77%，环比下降 4BP，

同比上升 6BP。环比来看，所有期限利率均下降。同比来看，除 1天期限利率

上升外，其余期限利率均下降。

 投资建议：8月42 家上市银行半年度业绩报告披露完毕，2024H1 上市银行营

业收入同比减少 1.95% ，降幅较一季度扩大 0.22pct，归母净利润同比增长

0.37%，增速环比 1Q24 转正。从盈利的驱动因素来看，净息差回落、手续费收

入下滑对业绩形成拖累；规模扩张、其他非息收入增长、减少拨备计提是主要

的正向贡献因素。展望后续，负债端成本优化效果将继续体现，息差降幅有望

收窄，同时板块分红高、稳定性强，在资产荒、市场风险偏好较低的背景下，

高股息配置价值有望延续。个股选择上，当前板块个股估值溢价相对均衡，建

议关注有坚实基本面支撑的优质银行，如资产质量管理严谨、高质量扩表的建

设银行，资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价

均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”的评级。

 风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶

化。

-16%

-6%

14%

24%

银行

沪深300

行业月度点评

银行

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行业研究报告

内容目录

1 行情回顾 .................................................................................................................. 3

2 市场利率 .................................................................................................................. 4

2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 4

2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 5

2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 6

3 行业回顾 .................................................................................................................. 7

4 投资建议 .................................................................................................................. 7

5 风险提示 .................................................................................................................. 8

图表目录

图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至 8月31 日） ......................................................... 3

图2：银行与 A股PE 估值........................................................................................... 3

图3：银行与 A股PB 估值 .......................................................................................... 3

图4：个股涨跌幅（%） .............................................................................................. 4

图5：AAA 级同业存单到期收益率（截至 8月31 日，%） .......................................... 5

图6：AA 级同业存单到期收益率（截至 8月31 日，%）............................................. 5

图7：理财产品预期年收益率（截至 8月31 日，%）................................................... 6

图8：银行间同业拆借加权平均利率（%） .................................................................. 6

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行业研究报告

1 行情回顾

8月，申万银行录得涨跌幅-1.75%，跑赢上证指数 1.54pct.，跑赢沪深 300 指数 1.76pct.，

月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 4位。

图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至 8月31 日）

资料来源：同花顺

IFind

，财信证券

8月，银行业板块估值下行。截至 8月30 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）

5.50X，较上月末下降-0.03X，相比 A股估值折价 64.64%；板块整体市净率 0.65X，较上

月末持平，相比 A股估值折价 54.71%。

图2：银行与 A股PE估值

图3：银行与 A股PB 估值

资料来源：同花顺

IFind

，财信证券

资料来源：同花顺

IFind

，财信证券

细分类下，国有大行平均跌幅最小，月平均涨跌幅为-0.13%，中国银行（2.79%）涨

幅最大；股份行排名第 2位，月平均涨跌幅为-2.62%，其中浦发银行（0.36%）涨幅最大；

城商行涨跌幅排名并列第3位，月平均涨跌幅为-3.53%，其中江苏银行（1.04%）涨幅最

大；农商行银行排名相对靠后，月平均涨跌幅为-4.63%，其中沪农银行（-0.9%）跌幅最

-1.75 -3.28 -3.51 -4.63 -6.38

13.74

-5.51 -4.84

-14.20

-18.74

-25.00

-20.00

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

银行(申万)上证指数沪深300 深证成指创业板指

8月涨跌幅（%）2024年度涨跌幅（%）

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

22.0

24.0

26.0

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

2024-092023-112023-012022-032021-052020-072019-092018-11

银行同花顺沪深全A

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

2024-092023-112023-012022-032021-052020-072019-092018-11

银行同花顺沪深全A

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此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告利润增速回正，高股息价值延续银行业2024年9月月报2024年09月02日评级同步大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M银行-1.55-4.748.11沪深300-4.51-8.80-13.89刘敏分析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com洪欣佼研究助理hongxinjiao@hnchasing.com相关报告1银行业7月金融数据点评：信用需求探底，等待财政发力2024-08-142银行业2024年8月月报：降息靴子落地，关注中报业绩2024-08-023银行业6月金融...

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