民生证券-基础化工行业2024H1业绩综述：24H1整体呈现向好态势，关注景气度向上标的
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证券研究报告
1
基础化工行业 2024H1 业绩综述
24H1 整体呈现向好态势，关注景气度向上标的
2024 年09 月09 日
➢ 基础化工板块 2024H1 财务数据回顾。2024H1 基础化工板块营业收入同
比增速为-1.18%，同比提升 8.43 个百分点；净利润同比增速为-4.73%，同比提
升51.61 个百分点。其中，2024 年第二季度营收同比增速为 3.40%，同比提升
16.87 个百分点，环比提升 9.37 个百分点；净利润同比增速为 0.64%，同比提
升57.68 个百分点，环比提升 13.41 个百分点。2024 上半年共有 292 家公司扣
非后净利润同比实现正增长，共有 100 家公司扣非后净利润亏损，亏损面略有收
窄。
➢ 我们持续看好低估值、有业绩、行业景气度向上的标的，建议关注涤纶长丝、
粘胶、轮胎、制冷剂等行业优质股票标的以及部分优质成长股。（1）涤纶长丝：
22 年以来涤纶长丝行业供给逐步放缓，优质龙头企业产能格局得以改善，伴随
涤纶长丝下游织造开机率的提升，加之涤纶长丝库存去化，我们预计长丝企业利
润有望增厚，建议关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化；（2）粘胶：粘胶短纤产业
链呈现偏强运行的态势，伴随着“金九银十”纺丝需求旺季的到来，在供给端易
减难增、需求强劲增长的背景下，我们认为粘胶短纤的价格有望持续上涨，推荐
三友化工；（3）轮胎：目前国产一线轮胎企业已经基本完成了海外工厂的布局，
且未来几年有望迎来产能的快速增长，伴随海外高景气的提振，轮胎企业的业绩
有望持续增长，推荐赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份，建议关注风神股
份、贵州轮胎、三角轮胎、浦林成山；（4）制冷剂：2024 年作为第三代制冷剂
配额生产的第一年，主流制冷剂品种价格均较年初实现了大幅上涨；且在国务院
推动大规模设备更新和消费品以旧换新的政策下，空调、冰箱等有望迎来换新需
求拉动对 HFCs 的需求量，制冷剂企业业绩有望维持高增，推荐巨化股份、三美
股份、永和股份、昊华科技。（5）优质成长股：虽然市场风格对成长股不是很友
好，但我们认为估值低有安全边际，同时边际上有较大基本面拐点的成长股依然
值得重点推荐，推荐圣泉集团、聚合顺、国光股份、国瓷材料、安利股份。
➢ 风险提示：下游需求不及预期，原油及天然气大幅上涨，环保和生产安全等。
重点公司盈利预测、估值与评级
代码
简称
股价
（元）
EPS（元）
PE（倍）
评级
2023A
2024E
2025E
2023A
2024E
2025E
600409.SH
三友化工
4.81
0.27
0.36
0.45
18
13
11
推荐
601058.SH
赛轮轮胎
12.91
0.94
1.30
1.50
14
10
9
推荐
002984.SZ
森麒麟
22.95
1.33
2.15
2.41
17
11
10
推荐
601966.SH
玲珑轮胎
16.40
0.94
1.52
1.88
17
11
9
推荐
601500.SH
通用股份
4.29
0.14
0.39
0.58
32
11
7
推荐
600160.SH
巨化股份
14.42
0.35
0.88
1.28
41
16
11
推荐
603379.SH
三美股份
26.07
0.46
1.40
1.98
57
19
13
推荐
605020.SH
永和股份
14.89
0.48
0.87
1.46
31
17
10
推荐
600378.SH
昊华科技
26.10
0.81
0.87
1.17
32
30
22
推荐
605589.SH
圣泉集团
18.12
0.93
1.13
1.59
19
16
11
推荐
605166.SH
聚合顺
9.11
0.62
0.89
1.22
15
10
7
推荐
002749.SZ
国光股份
12.74
0.64
0.80
0.99
20
16
13
推荐
300285.SZ
国瓷材料
15.09
0.57
0.73
0.95
26
21
16
推荐
300218.SZ
安利股份
13.88
0.33
0.93
1.20
43
15
12
推荐
资料来源：Wind，民生证券研究院预测;
（注：股价为 2024年9月6日收盘价）
推荐
维持评级
[Table_Author]
分析师
刘海荣
执业证书：
S0100522050001
邮箱：
liuhairong@mszq.com
分析师
李金凤
执业证书：
S0100524070003
邮箱：
lijinfeng@mszq.com
分析师
刘隆基
执业证书：
S0100524080006
邮箱：
liulongji@mszq.com
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目录
1 基础化工板块 2024H1 财务数据回顾 ...................................................................................................................... 3
1.1 2024H1 基础化工板块营收及净利润同比增速降幅收窄 ............................................................................................................ 3
1.2 基础化工子行业 2024H1 收入、净利润及毛利率情况 .............................................................................................................. 4
1.3 基础化工子行业 2024Q2 收入、净利润及毛利率情况 .............................................................................................................. 9
2 看好涤纶长丝、粘胶、轮胎、制冷剂行业 .............................................................................................................. 14
2.1 涤纶长丝：落后产能退出，涤纶长丝行业格局进一步优化 ..................................................................................................... 14
2.2 粘胶：行业开工率高于同期水平，企业库存处于过去三年行业低点 .................................................................................... 15
2.3 轮胎：国产轮胎性价比优势显著，全球市占率有望持续提升 ................................................................................................ 17
2.4 制冷剂：冷剂实行配额生产，供给端强约束有望保持 ............................................................................................................. 19
3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 21
4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 23
插图目录 .................................................................................................................................................................. 24
表格目录 .................................................................................................................................................................. 24
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1 基础化工板块 2024H1 财务数据回顾
由于基础化工子行业较多，我们按照中信证券行业分类将其分为农用化工、化
学纤维、化学原料、其他化学制品、塑料及制品、橡胶及制品六大一级行业以及 33
个二级子行业。
2024 年上半年 54.78%的公司扣非后净利润同比实现正增长。我们统计的
533 家基础化工上市公司，2024 年上半年共有 292 家公司扣非后净利润同比实
现正增长，占化工总公司数量的比例为 54.78%，同比提升 24.20 个百分点；共有
100 家公司扣非后净利润亏损，占化工总公司数量的比例为 18.76%，同比下滑
0.38 的百分点，亏损面较 2023H1 略有收窄。
2024 年第二季度扣非后净利润亏损家数环比持平。2024Q2 扣非后净利润同
比实现正增长的公司数占比为 52.16%，环比提升 0.38 个百分点；扣非后净利润
亏损的公司数占比为 22.33%，环比持平。
图1：2024H1 基础化工板块扣非后净利润正增长的公司数量比例同比提升
资料来源：wind，民生证券研究院
1.1 2024H1 基础化工板块营收及净利润同比增速降幅收
窄
2024 上半年营收及净利润增同比速降幅有所放缓。2024H1 基础化工板块营
业收入同比增速为-1.18%，同比提升 8.43 个百分点；净利润同比增速为-4.73%，
同比提升 51.61 个百分点；扣非后年化净资产收益率为 3.31%，同比下滑 0.29 个
百分点；毛利率为 17.92%，同比提升 0.44 个百分点。
2024 年二季度营收增速改善，净利润增速由负转正。2024 年第二季度板块
0%
20%
40%
60%
80%
扣非后净利润同比提升的公司数量占比（%）
扣非后净利润亏损的公司家数占比（%）
摘要：
展开>>
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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1基础化工行业2024H1业绩综述24H1整体呈现向好态势，关注景气度向上标的2024年09月09日➢基础化工板块2024H1财务数据回顾。2024H1基础化工板块营业收入同比增速为-1.18%，同比提升8.43个百分点；净利润同比增速为-4.73%，同比提升51.61个百分点。其中，2024年第二季度营收同比增速为3.40%，同比提升16.87个百分点，环比提升9.37个百分点；净利润同比增速为0.64%，同比提升57.68个百分点，环比提升13.41个百分点。2024上半年共有292家公司扣非后净利润同比实现正增长，共有...
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2024-06-13 241
作者：Susu2024
分类：按申万行业
价格：免费
属性：25 页
大小：1.44MB
格式：PDF
时间：2024-09-10
