民生证券-机械行业2024H1中报综述：全球产业链重构，出口链+周期复苏板块受益

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证券研究报告

机械行业 2024H1 中报综述

全球产业链重构，出口链+周期复苏板块受益

2024 年09 月08 日

➢ 2024Q1-Q2：营业收入增速下降，归母净利润同比有所下滑。我们选用 CS

机械为样本，2024Q1/2024Q2，板块营收同比+6.2%/+3.5%，板块归母净利润

同比+8.5%/-6.8%。

➢ 营收端：光伏、核电、服务机器人高增速，纺服、3C、基础件加速增长，运

输、起重运输设备稳定增长。2024Q1/2024Q2，光伏设备（41.6%/34.9%）、

服务机器人（27.5%/14.6%）、核电设备（18.3%/51.3%）保持高速增长态势，

纺服机械（7.4%/10.3%）、3C 设备（1.6%/20.1%）、基础件（5.4%/7.4%）

加速增长，运输设备（9.5%/7.6%）、起重运输（21.3%/10.7%）增速放缓。（注：

以上数据均为同比）。

➢ 归母净利润端：核电、起重运输、塑料加工设备、船舶制造、纺织设备明显

增速较快，矿山机械、基础件稳定增长，高空作业平台增速转正。

2024Q1/2024Q2 核电设备（36.6%/114.2%）、服务机器人（42.6%/53.4%）、

起重运输（7.3%/22.0%）、塑料加工设备（200.7%/70.1%）、船舶制造

（299.2%/101.1%）、纺织设备（136.5% /20.3%）呈现明显增速，基础件

（3.1%/2.5%）、矿山冶金机械（9.6%/9.5%）保持稳定增长，高空作业平台（-

5.4%/1.9%）增速转正，光伏设备（21.2%/-11.7%）、锂电设备（-12.1% /-

100.0%）、工业机器人及工控（-40.0%/-23.5%）、仪器仪表（-22.1%/-19.1%）

呈现盈利性下行状况（注：以上数据均为同比）。

➢ 毛利率：从环比/同比角度看，机械整体同比毛利率水平有所下降，同比来

看，起重运输、叉车、矿山冶金设备、塑料加工设备增长明显。其中起重运输

（+1.9pct）、叉车（+1.8pct）、矿山冶金设备（+0.9pct）、电梯（+1.1pct）

增长明显，而光伏设备（-6.7pct）、3C 设备（-2.3pct）、核电设备（-2.1pct）

毛利率下降较为明显。

➢ 估值：目前机械 22 个子板块中，部分子板块估值处于 4年区间 20%分位

数以下。目前部分机械子板块估值相对较低，22 个子板块中，4年区间内，估值

在10%分位数以内的包含叉车（5.83%）、油气装备（0.41%）、3C 设备（5.83%）、

光伏设备（0.83%）、船舶制造（0.41%）、矿山设备（0.83%）。

➢ 投资建议：从以上分析来看，二季度表现较好的公司主要对应海外产业链重

构需求，或者有自身产业逻辑支撑。建议关注几个方向：1）受益于海外产能建

设需求的通用机械板块，叉车领域，如杭叉集团、安徽合力，注塑机如伊之密、

海天国际；2）工程机械出海及设备更新政策需求推动，如三一重工、徐工机械、

中联重科、浙江鼎力等；3）纺织机械复苏，叠加技术迭代：宏华数科。4）3C 自

动化及检测设备供应商：赛腾股份、博众精工、创世纪等。5）农机受益于大型化

趋势，建议关注：一拖股份。6）运输设备板块：船舶迎来“换船周期”，新签订

单表现良好，利润端有望逐步改善，建议关注：中国船舶、中国重工、中国动力

等。

➢ 风险提示：1）宏观经济复苏低于预期风险；2）原材料价格上行导致毛利率

波动风险；3）下游需求不及预期风险。

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行业动态报告/机械

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证券研究报告

1 2024Q2：营收同比+3.5%，归母净利润-6.8% ....................................................................................................... 3

1.1 营收稳定增长，利润略有下降 ......................................................................................................................................................... 3

1.2 专用设备：光伏设备依旧强势，油气、矿山、纺服装备增速提高 .......................................................................................... 7

1.3 运输设备：新一轮船舶制造周期已开启 ...................................................................................................................................... 12

1.4 通用设备：收入增速稳定，利润增速放缓 .................................................................................................................................. 13

1.5 工程机械：国内持续磨底，海外空间广阔 .................................................................................................................................. 17

2 行业估值：多个子板块估值处于 20%分位数以下 .................................................................................................. 21

3 行业观点：运输设备高景气度，专用板块隐机遇 ................................................................................................... 22

3.1 运输设备：轨交、船舶行业持续高景气度 .................................................................................................................................. 22

3.2 专用设备：油气装备、3C 板块相对高景气度............................................................................................................................ 25

3.3 通用设备：出口保持稳定，市场需求存在压力 ......................................................................................................................... 34

3.4 工程机械：行业筑底向上，设备更新受益 .................................................................................................................................. 35

4 投资建议：优选景气上行板块，把握具备长期优势的优质个股 ............................................................................... 37

5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 38

插图目录 .................................................................................................................................................................. 39

表格目录 .................................................................................................................................................................. 39

分析师承诺 ............................................................................................................................................................... 41

行业动态报告/机械

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1 2024Q2：营收同比+3.5%，归母净利润-6.8%

1.1 营收稳定增长，利润略有下降

截至目前，按规定上市公司 2024年中报基本披露完毕，我们选用 CS 机械

合计 591 家上市公司（除北交所上市公司）为样本，二级分类可分为专用机械

（油气、锂电、光伏、核电、3C、纺服、矿山和其他设备）、运输设备（铁路交

通、船舶和企业设备）、仪器仪表、通用设备（塑料加工、起重运输、激光加

工、基础件、机床、锅炉、工业机器人及工控系统、服务机器人和其他设备）、

金属制品、工程机械（细分为工程机械、高空作业平台、电梯、叉车）6类。

表1：CS 机械样本公司情况

CS 二级分类

CS 三级分类

上市公司个数（个）

代表企业

专用设备

油气装备

杰瑞股份、石化机械、海默科技、通源石油等

锂电设备

先导智能、赢合科技、星云股份等

光伏设备

晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、上机数控等

核电设备

台海核电、中飞股份

3C 设备

精测电子、海目星、智云股份、奥来徳等

纺服机械

慈星股份、杰克股份、越剑智能、泰坦股份等

矿山冶金设备

中国一重、郑煤机、中信重工、航天工程等

其他专用设备

206

——

运输设备

铁路交通设备

中国中车、中国通号、天宜上佳、华铁股份等

船舶制造

中国船舶、中船科技、国瑞科技、宝鼎科技等

其他运输设备

——

仪器仪表

华测检测、广电计量、苏试试验、谱尼测试等

通用设备

塑料加工设备

伊之密、金明精机、克劳斯、泰瑞机器等

起重运输设备

振华重工、太原重工、华东重工、华伍股份等

激光加工设备

联赢激光、英诺激光、捷普特等

基础件

恒立液压、双环传动、新强联、国茂股份等

机床设备

科德数控、秦川机床、华中数控、海天精工等

锅炉设备

川润股份

工业机器人及工控系统

先惠技术、信捷电器、拓斯达、机器人等

服务机器人

石头科技、九号公司-WD、科沃斯、亿嘉和

其他

——

金属制品

巨力索具、力星股份、恒星科技、博深股份等

工程机械

三一重工、中联重科、徐工机械、柳工等

高空作业平台

浙江鼎力

电梯

上海机电、通用电梯、远大智能、广日股份等

叉车

安徽合力、杭叉集团等

合计

591

资料来源：ifind，民生证券研究院（截至 2024年9月5日）

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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1机械行业2024H1中报综述全球产业链重构，出口链+周期复苏板块受益2024年09月08日➢2024Q1-Q2：营业收入增速下降，归母净利润同比有所下滑。我们选用CS机械为样本，2024Q1/2024Q2，板块营收同比+6.2%/+3.5%，板块归母净利润同比+8.5%/-6.8%。➢营收端：光伏、核电、服务机器人高增速，纺服、3C、基础件加速增长，运输、起重运输设备稳定增长。2024Q1/2024Q2，光伏设备（41.6%/34.9%）、服务机器人（27.5%/14.6%）、核电设备（18.3%/51.3%）保持高速增长...

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