华源证券-有色金属大宗金属周报：美国9月降息幅度仍不明确，金价高位震荡

VIP专享

3.0 Susu2024 2024-09-10 89 16 2.07MB 18 页免费

侵权投诉

请务必仔细阅读正文之后的免责声明

证券研究报告

金属与材料|有色金属

行业定期报告

2024 年09 月08 日

美国 9月降息幅度仍不明确，金价高位震荡

看好（维持）

——有色金属大宗金属周报（24/9/2-24/9/6）

投资要点：

证券分析师

田源

S1350524030001

tianyuan@huayuanstock.com

田庆争

S1350524050001

tianqingzheng@huayuanstock.com

项祈瑞

S1350524040002

xiangqirui@huayuanstock.com

联系人

陈轩

chenxuan01@huayuanstock.com

➢ 贵金属板块：美国 8月非农数据低于预期，9月降息幅度仍具不确定性，金价高位震荡。伦敦现货黄金下

跌0.29%、上期所黄金下跌 0.07%，伦敦现货白银下跌 2.14%、上期所白银下跌 3.44%，钯金下跌 2.55%，

铂金下跌 0.64%。本周出炉的美国 8月制造业 PMI、小非农 ADP 和非农就业数据均低于预期，表明美国

经济和就业在持续降温。美联储理事沃勒在非农数据发布后讲话承认劳动力市场持续降温但并未恶化，不

认为经济将走向衰退，市场对美联储 9月降息 50BP 预期有所弱化，金价维持高位震荡。短期看，市场交

易重心仍在 9月降息幅度，下周美国重要数据包括 8月CPI，以及等待 9月下旬美联储的降息催化。长期

看，我们认为在美国货币和财政政策双宽松，美元信用收缩及地缘政治事件加剧大背景下，预计黄金中长期

将处于上涨趋势。建议关注：紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、株冶集团和湖南白银。

➢ 铜板块：宏观因素主导短期波动，衰退预期交易下铜价承压回落。本周伦铜下跌 2.09%，沪铜下跌 1.58%；

伦铜库存下跌 1.04%，沪铜库存下跌 10.91%。冶炼费 4.7 美元/吨；硫酸价格下跌 3.10%，铜冶炼毛利

为-1160 元/吨，亏损扩大。宏观方面，美国就业数据持续降温走弱，市场交易衰退预期，铜价承压。基本

面方面，本周电解铜杆开工率 78.15%，环比降低 1.11pct。本周沪铜库存 21.54 万吨，环降 10.91%，伦

铜库存 31.76 万吨，环降 1.04%，smm 社会库存 25.57 万吨，环降 8.38%。短期来看，宏观因素或主导

铜价波动，美国经济和就业数据走弱，引发市场衰退预期交易，铜价承压回落。基本面方面，铜下游开工维

持高位，库存持续去化。中长期看，铜供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供

给刚性仍在，预计铜价中长期上涨空间较大。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估

值的河钢资源。

➢ 铝板块：下游开工稳步回升，关注旺季需求兑现预期。原料供应紧张叠加产线检修，氧化铝价格高位运行。

本周伦铝下跌 3.90%，沪铝下跌 2.30%；库存方面，伦铝库存下跌 2.20%、沪铝库存下跌 1.37%，现货

库存下跌 2.34%；原料方面，本周氧化铝价格上涨 0.64%，阳极价格下跌 1.01%，铝企毛利下跌 20.64%

至1969 元/吨。本周国内铝下游加工龙头企业开工率为 62.9%，环升 0.6pct，同降0.8pct。下游方面，

“金九银十”消费旺季将至，铝下游各板块开工率稳步回升。电氧化铝方面，国产矿供应紧缺，进口矿因几

内亚雨季影响存在供应减量预期，北方多地因矿石问题以及设备检修出现减产，氧化铝价格高位运行，后续

需持续关注西南地区电解铝复产的需求情况，以及氧化铝新投复产产能放量节奏。建议关注：中国铝业（氧

化铝）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。

➢ 小金属板块：小金属价格跟踪：锗锭/钼精矿/镉/镁锭上涨 2.88%/2.43%/2.06%/0.61%，五氧化二钒/铟

/钨精矿/硅锰下跌 0.65%/0.68%/1.06%/3.98%。本周锗锭价格持续上涨，建议关注：锑-湖南黄金、华

锡有色、华钰矿业；钨-中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业；铟-锡业股份、株冶集团、锌业股份；

锰-西部黄金。

➢ 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美国经济衰退风险；新能源汽车增速不及

预期风险；海外地缘政治风险。

板块表现：

相关研究

请务必仔细阅读正文之后的免责声明第2页/ 共18页

源引金融活水泽润中华大地

1.行业综述 .......................................................... 5

1.1 重要信息 ........................................................ 5

1.2 市场表现 ........................................................ 6

1.3 估值变化 ........................................................ 7

2.贵金属............................................................ 7

3.工业金属 .......................................................... 8

3.1 铜 ............................................................. 9

3.2 铝 ............................................................ 11

3.3 铅锌 .......................................................... 12

3.4 锡镍 .......................................................... 13

4.小金属........................................................... 15

5. 风险提示 ........................................................ 17

图1：本周有色板块涨跌幅位居申万板块第 27 名.................................................. 6

图2：有色板块涨跌幅前十 ................................................................................... 6

图3：有色板块涨跌幅后十 ................................................................................... 6

图4：黄金价格走势（美元/盎司-元/克） ............................................................ 8

图5：白银价格走势（美元/盎司-元/千克）......................................................... 8

图6：钯金价格走势（美元/盎司） ...................................................................... 8

图7：铂金价格走势（美元/盎司） ...................................................................... 8

图8：铜价格走势（美元/吨-元/吨） ................................................................. 10

图9：铜冶炼加工费（美元/吨） ........................................................................ 10

图表目录

 
 
 
 
   
请务必仔细阅读正文之后的免责声明                                                                              第3页/ 共18页 
源引金融活水 泽润中华大地 
图10： LME 铜库存（吨）.................................................................................. 10 
图11：上期所库存（吨） .................................................................................. 10 
图12：副产硫酸价格走势（元/吨） ................................................................... 10 
图13：铜冶炼毛利（元/吨） ............................................................................. 10 
图14：铝价格走势（美元/吨-元/吨） ............................................................... 11 
图15：氧化铝价格走势（元/吨） ...................................................................... 11 
图16：伦铝库存（万吨） .................................................................................. 11 
图17：沪铝库存（万吨） .................................................................................. 11 
图18：预焙阳极价格走势（元/吨） ................................................................... 12 
图19：电解铝行业毛利（元/吨） ...................................................................... 12 
图20：铅价格走势（美元/吨-元/吨） ............................................................... 12 
图21：铅期货库存（吨） .................................................................................. 12 
图22：锌价格走势（美元/吨-元/吨） ............................................................... 13 
图23：锌期货库存（吨） .................................................................................. 13 
图24：锌冶炼加工费（元/吨） .......................................................................... 13 
图25：锌矿企及冶炼毛利润（元/吨） ............................................................... 13 
图26：锡价格走势（美元/吨-元/吨） ............................................................... 14 
图27：期货锡库存（吨） .................................................................................. 14 
图28：镍价格走势（美元/吨-元/吨） ............................................................... 14 
图29：期货镍库存（吨） .................................................................................. 14 
图30：镍铁价格走势（元/镍点） ...................................................................... 14 
图31：印尼&中国镍铁企业毛利（元/吨） .......................................................... 14 
图32：钨精矿及钼精矿价格走势（元/吨-元/吨度） .......................................... 15 
图33：海绵锆及钛精矿价格走势（元/千克-元/吨） .......................................... 15 
图34：镁锭及锑精矿价格走势（元/吨-元/金属吨） .......................................... 16 
图35：锗锭及铟锭价格走势（元/千克） ............................................................ 16 
图36：五氧化二钒及氧氯化锆价格走势（元/吨） .............................................. 16 
图37：钛白粉及海绵钛价格走势（元/吨-元/千克） .......................................... 16 
图38：锰矿和硅锰价格走势 ............................................................................... 16 

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

免费 16人已下载

立即下载

标签： #有色金属 #美国

摘要：

请务必仔细阅读正文之后的免责声明证券研究报告金属与材料|有色金属行业定期报告2024年09月08日美国9月降息幅度仍不明确，金价高位震荡看好（维持）——有色金属大宗金属周报（24/9/2-24/9/6）投资要点：证券分析师田源S1350524030001tianyuan@huayuanstock.com田庆争S1350524050001tianqingzheng@huayuanstock.com项祈瑞S1350524040002xiangqirui@huayuanstock.com联系人陈轩chenxuan01@huayuanstock.com➢贵金属板块：美国8月非农数据低于预期，9月降息幅...

展开>> 收起<<

华源证券-有色金属大宗金属周报：美国9月降息幅度仍不明确，金价高位震荡.pdf

共18页,预览6页

还剩页未读，继续阅读