国信证券-纺织服装行业9月投资策略：头部制造企业中报亮眼，看好下半年景气度延续
VIP专享
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告 | 2024年09月07日
优于大市
纺织服装 9 月投资策略
头部制造企业中报亮眼，看好下半年景气度延续
核心观点
行业研究·行业投资策略
纺织服饰
优于大市·维持
证券分析师：丁诗洁
证券分析师：刘佳琪
0755-81981391
010-88005446
dingshijie@guosen.com.cn
liujiaqi@guosen.com.cn
S0980520040004
S0980523070003
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《纺织服装海外跟踪系列四十八-露露乐檬第二季度收入不及预
期，管理层下调全年业绩指引》 ——2024-09-03
《纺织服装海外跟踪系列四十七-亚玛芬二季度收入增长 16%，上
调全年收入和利润指引》 ——2024-08-25
《纺织服装双周报（2408 期）-7 月服装社零下滑，业绩期关注
中报业绩出色标的》 ——2024-08-18
《纺织服装品牌力跟踪月报 202407 期-奥运助力各品牌营销推
新，运动品牌搜索讨论热度提升》 ——2024-08-07
《纺织服装 8 月投资策略-7 月越南纺织出口增长提速，国际品牌
相继上调全财年指引》 ——2024-08-05
行情回顾：8 月 A 股大盘下行，港股、美股大盘上行；A 股纺织服装板块优
于大盘，其中纺织制造板块好于品牌服饰；港股纺织服装板块涨幅与大盘接
近。制造出口和运动企业基于优异的中期业绩表现，股价涨幅领先，重点关
注公司中，华利集团、健盛集团、开润股份、伟星股份、安踏体育、特步国
际、361 度、裕元集团、晶苑国际 8 月股价涨幅均大于 5%。
品牌服饰：7-8 月服装零售持续承压，8 月各品牌线下流水基本维持 7 月
趋势。7 月服装社零同比下降 5.2%，环比 6 月降幅扩大，线下客流下滑
对零售影响较大。7 月女装、家纺行业电商增速较快，天猫+京东+抖音
三平台销售额分别同比+19%/+17%，其中主要受抖音平台增长带动。
纺织制造：7 月越南鞋类出口维持高增长，纺织品和鞋类分别增长 4.7%和
13.5%，环比 6 月增速均提升。7 月中国纺织品出口同比上升 3.5%，服装/鞋
类出口同比下降 4.4%/5.3%。柯桥纺织景气指数 8 月环比上升 1.8%；8 月外
棉价格转正增长，内外棉价差收窄；美元兑人民币汇率小幅下降。
近期公告与新闻：8 月各公司发布中期业绩：1）品牌服饰：业绩普遍承压，
二季度受线下客流疲软影响较大，流水和收入增长环比一季度降速，且大部
分出现同比下滑；受经营负杠杆影响，费用率提升、进而导致净利润承压。
其中 361 度、特步国际、安踏体育、比音勒芬业绩表现优异，收入利润均获
得双位数以上增长；中国利郎、森马服饰、海澜之家、富安娜业绩表现也相
对稳健。2）纺织制造：伴随下游品牌去库完成进入补库阶段，今年订单需
求普遍较好，华利集团、申洲国际、台华新材、伟星股份、开润股份、新澳
股份收入均获得双位数以上增长，同时由于订单饱满、产能利用率提升，毛
利率普遍提升，部分企业净利率受到去年同期汇兑收益高基数影响，但受益
于毛利率提升，普遍呈现出净利润增速快于收入增速。
风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。
投资建议：看好下半年制造维持高景气，品牌关注运动及低估值高股息标的
1、纺织制造：纺织制造企业今年订单确定性强、基本面稳健。重点推荐运
动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长
空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。
2、品牌服饰：一方面重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁。
另一方面建议重视长期回报优异，高 ROE、低估值、高股息标的投资机
会，重点推荐富安娜、海澜之家、报喜鸟、波司登。
重点公司盈利预测及投资评级
公司
公司
投资
昨收盘
总市值
EPS
PE
代码
名称
评级
（元）
（亿元）
2024E
2025E
2024E
2025E
02313
申洲国际
优于大市
56.7
854
3.93
4.57
14.4
12.4
300979
华利集团
优于大市
66.1
768
3.35
3.89
19.7
17.0
002003
伟星股份
优于大市
13.0
153
0.57
0.65
22.6
20.1
603889
新澳股份
优于大市
6.5
46
0.61
0.70
10.6
9.2
603558
健盛集团
优于大市
9.5
34
0.90
1.04
10.5
9.1
02020
安踏体育
优于大市
68.7
1948
4.82
4.76
14.3
14.4
02331
李宁
优于大市
12.9
335
1.22
1.37
10.6
9.4
002327
富安娜
优于大市
7.5
63
0.68
0.73
11.0
10.3
600398
海澜之家
优于大市
5.8
288
0.59
0.68
9.8
8.5
002154
报喜鸟
优于大市
3.6
50
0.45
0.51
8.0
7.0
03998
波司登
优于大市
3.4
377
0.32
0.36
10.8
9.5
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告
2
内容目录
行情回顾：8 月中报业绩表现优异的制造出口及港股运动企业股价领涨 .................5
品牌渠道：7 月服装社零持续承压，女装家纺电商渠道实现较快增长 ...................7
制造出口：8 月中国出口新订单 PMI 环比上升，国内纺织制造景气度高，内外棉价差收窄 11
纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 13
投资建议：看好下半年制造维持高景气，品牌关注运动及低估值高股息标的 ........... 20
风险提示 ..................................................................... 22
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告
3
图表目录
图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5
图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5
图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5
图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5
图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 8 月 31 日） ...................6
图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 8 月 31 日） ............................................6
图7： 港股重点上市公司行情表现（截至 8 月 31 日） ........................................... 7
图8： 美股/台股重点上市公司行情表现（截至 8 月 31 日） ...................................... 7
图9： 限上整体与服装零售额当月同比 ........................................................ 8
图10： 限上整体与服装零售额累计同比 ....................................................... 8
图11： 限上实物商品与穿类商品累计同比 ..................................................... 8
图12： 运动鞋服阿里线上当月销售额同比 ..................................................... 8
图 13： 2024 年 7 月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 ................................. 9
图 14： 2024 年 7 月天猫重点品牌销售额及同比情况 ............................................. 9
图15： 2024 年 7 月京东重点品牌销售额及同比情况 ............................................ 10
图16： 2024 年 7 月抖音重点品牌销售额及同比情况 ............................................ 10
图17： 得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 .............................................. 11
图18： 中国与越南纺织服装出口金额当月同比 ................................................ 12
图19： 亚洲纺服主要出口地 PMI 与中国出口新订单 PMI .........................................12
图20： 柯桥纺织景气指数 .................................................................. 12
图21： 盛泽地区织机开机率 ................................................................ 12
图22： 美元兑人民币汇率走势 .............................................................. 13
图23： 国内与国际棉价趋势（元/吨） ....................................................... 13
图24： 锦纶丝 FDY 和 DTY 价格走势（元/吨） ................................................. 13
图25： PA66 价格走势（元/吨） ............................................................. 13
图26： 台企代工同行营收增速跟踪（月度） .................................................. 20
摘要：
展开>>
收起<<
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年09月07日优于大市纺织服装9月投资策略头部制造企业中报亮眼，看好下半年景气度延续核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰优于大市·维持证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装海外跟踪系列四十八-露露乐檬第二季度收入不及预期，管理层下调全年业绩指引》——2024-09...
相关推荐
-
电子书-原则：应对变化中的世界秩序-506页免费
2024-03-10 193 -
电子书--长期的力量：如何构建可持续的价值投资盈利体系 (梁宇峰）免费
2024-04-10 201 -
电子书：底层逻辑 刘润免费
2024-05-07 112 -
电子书-《知识炼金术（个人版）》免费
2024-05-15 152 -
电子书-《美国家庭财富百年史（1900~2013）》免费
2024-05-15 587 -
电子书-《波士顿咨询工作法：精准发现问题》免费
2024-05-15 144 -
电子书-《财富引路人：成功基金经理的经济学解释及投资备忘录》-289页免费
2024-05-16 205 -
电子书-《自品牌：社交媒体时代如何打造个人品牌》-215页免费
2024-05-16 534 -
【恒生电子】2024金融科技趋势研究报告免费
2024-05-20 131 -
方正证券-电子行业专题报告--中国科技企业新估值体系的探讨-240613-总144页VIP专享
2024-06-13 241
作者：Susu2024
分类：按申万行业
价格：免费
属性：24 页
大小：3.45MB
格式：PDF
时间：2024-09-10
