国金证券-基础化工行业研究周报：继续关注价值方向，静待政策催化

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本周化工市场综述

本周申万化工指数下跌 2.62%，跑赢沪深 300 指数 0.99%。标的表现方面，本周大部分标的有所承压，尤其是油

价下跌受损标的以及顺周期标的。基础化工边际变化方面，主要有三个事件值得关注，一是由于供需两端的担忧使得

油价大幅承压，我们也观察到油价下跌受损的标的有所承压；二是本周三氯蔗糖价格从 15 万元/吨涨至 17 万元/吨，

我们认为该品种价格仍有继续上行的动能；三是草甘膦涨价；当下不少化工产品处于低库存和低预期的状态，一旦供

需两端有所变化，价格上涨的概率较高，短中周期可以关注这类投资机会。消费电子行业，主要有两个事件值得关注，

一是苹果、华为将于 9月10 日召开新品发布会，这对于国产手机来说是意义重大；二是苹果将在 2025 年以后发布的

所有 iPhone 上使用 OLED 显示屏，OLED 材料景气度有望持续。投资方面，我们建议继续关注主业业绩稳定增长的+估

值有安全垫的标的。

本周大事件

大事件一：苹果、华为即将巅峰对决！华为终端宣布将于 9月10 日14:30 举办华为见非凡品牌盛典及鸿蒙智行

新品发布会。值得注意的是，苹果此前也刚刚公布了秋季新品发布会的时间：北京时间 9月10 日凌晨 1点，主题是

“高光时刻”。

大事件二：据隆众资讯，本周草甘膦市场行情逐渐坚挺部分企业计划将原药价格调涨 5%-10%。主要原因包括:成

本方面，原辅材料价格持续上涨，黄磷价格较 8月初累计上涨 1500 元/吨;需求方面，全球农药行业正处干此轮去库

周期尾声，2024 年1至7月，国内非卤化有机磷行生物出口同比增长 36.68%，其中 7月同比增长 46.02%，前 7个月

各月的出口量均高于 2023 年同期出口量均值。

大事件三：《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》发布。个人消费者乘用车置换更新

和家电产品以旧换新等方面得到重点支持，购买符合条件的新能源乘用车补贴标准提高至 2万元，购买 2.0 升及以下

排量燃油乘用车补贴 1.5 万元；购买符合要求的沙发、床垫、橱柜等家电、家装、家居产品按销售价格 15%予以补贴。

大事件四：苹果将在 2025 年以后发布的所有 iPhone 上使用 OLED 显示屏，将把夏普和日本显示器公司排除在手

机供应链业务之外。苹果已开始向京东方科技和 LG Display 下订单，采购新款 iPhone 所需的 OLED 面板。

大事件五：42 种商品 27 个在跌，铁矿石跌破 95 美元；利比亚石油有望重返市场，布油重挫 5%，抹去年内涨幅；

高盛继续看多黄金：对冲风险首选，央行买入+美联储降息，金价很快涨到 2700 美元；桥水（中国）狂卖 A股黄金 ETF！

高盛放弃铜价多头，将明年铜价预期下调 5000 美元。

大事件六：报道称 OPEC+同意暂停增产，美国原油库存大降至 1月低点，油价冲高回落。分析指出，尽管美国原

油库存暴跌、库欣库存有油罐触底的风险、OPEC+决定将增产推迟两个月，但油价反弹乏力，因为空头现在占据主导。

大事件七：调查机构 Counterpoint Research 发布报告称，2024 年第 2季度全球电视出货量达到 5600 万台，同

比增长 3%，中止了连续 4个季度同比下降情况。其中，高端市场的 Mini LED 液晶电视出货量同比激增 69%，首次超

过OLED 出货量。另据 Gangtise 投研，2024 年上半年国内 Mini LED 电视销量实现 3倍以上增长，达到 116 万台（零

售口径）；出货量超 140 万台，预计国内 2024 全年 Mini LED 电视出货量为 200-300 万台。

投资组合推荐

万华化学、宝丰能源、国瓷材料

风险提示

国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

行业周报

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内容目录

一、本周市场回顾................................................................................ 4

二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 14

四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 21

五、风险提示................................................................................... 21

图表目录

图表 1：本周板块变化情况 ....................................................................... 4

图表 2： 9 月6日化工标的 PE-PB 分位数............................................................ 4

图表 3： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................. 5

图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5

图表 5：化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .......................... 6

图表 6：化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6

图表 7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7

图表 8：本周（9月2日-9 月6日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ...................... 15

图表 9：液氯华东地区（元/吨） ................................................................. 15

图表 10：合成氨河北新化（元/吨） .............................................................. 15

图表 11：煤焦油江苏工厂（元/吨） .............................................................. 15

图表 12： R134a 华东地区（元/吨）............................................................... 15

图表 13：苯胺华东地区（元/吨） ................................................................ 16

图表 14：硫酸浙江嘉化 105%（元/吨）............................................................ 16

图表 15：甲苯 FOB 韩国（美元/吨） .............................................................. 16

图表 16：二甲苯东南亚 FOB 韩国（美元/吨） ...................................................... 16

图表 17：原油布伦特（美元/桶） ................................................................ 16

图表 18：三氯乙烯华东地区（元/吨） ............................................................ 16

图表 19：顺丁橡胶-丁二烯（元/吨） ............................................................. 17

图表 20： PET 价差（元/吨）..................................................................... 17

图表 21：乙烯-石脑油（元/吨） ................................................................. 17

图表 22：涤纶-PTA&MEG（元/吨） ................................................................ 17

图表 23： TDI 价差（元/吨）..................................................................... 17

图表 24： PTA-PX（元/吨） ...................................................................... 17

图表 25：合成氨价差（元/吨） .................................................................. 18

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图表 26：煤头尿素价差（元/吨） ................................................................ 18

图表 27：电石法 PVC 价差（元/吨） .............................................................. 18

图表 28：纯MDI 价差（元/吨） .................................................................. 18

图表 29：本周（9月2日-9 月6日）主要化工产品价格变动 ......................................... 18

图表 30： 9 月6日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况.......................................... 21

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标签： #化工 #化工行业 #国金证券

摘要：

敬请参阅最后一页特别声明1本周化工市场综述本周申万化工指数下跌2.62%，跑赢沪深300指数0.99%。标的表现方面，本周大部分标的有所承压，尤其是油价下跌受损标的以及顺周期标的。基础化工边际变化方面，主要有三个事件值得关注，一是由于供需两端的担忧使得油价大幅承压，我们也观察到油价下跌受损的标的有所承压；二是本周三氯蔗糖价格从15万元/吨涨至17万元/吨，我们认为该品种价格仍有继续上行的动能；三是草甘膦涨价；当下不少化工产品处于低库存和低预期的状态，一旦供需两端有所变化，价格上涨的概率较高，短中周期可以关注这类投资机会。消费电子行业，主要有两个事件值得关注，一是苹果、华为将于9月10日召开新品...

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