国海证券-基础化工行业周报：苯胺、天然气价格上涨，万华化学MDI配套甲醛项目环评第二次公示

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2024 年09 月08 日
行业研究
评级：推荐(维持)
研究所：
证券分析师：
李永磊 S0350521080004
liyl03@ghzq.com.cn
证券分析师：
董伯骏 S0350521080009
dongbj@ghzq.com.cn
证券分析师：
胡国鹏 S0350521080003
hugp@ghzq.com.cn
[Table_Title]
苯胺、天然气价格上涨，万华化学 MDI 配套甲
醛项目环评第二次公示
——基础化工行业周报
行业相对表现
2024/09/06
表现
1M
3M
12M
基础化工
-3.7%
-13.9%
-26.8%
沪深 300
-3.3%
-10.0%
-15.2%
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投资要点:
2024 年9月5日，国海化工景气指数为 96.24，较 8月29 日下降 0.67。
投资建议：化工长周期景气向上
我们认为，2024 年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前
欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧
洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保
督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增
量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，
全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本
和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中
国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定
性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。
同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景
气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。
虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需
求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业
下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大
机会：
1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮
胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、
宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、
亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。
2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制
冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤
鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新
洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以 PX 为主，恒
力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺
（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。
证券研究报告
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3）新材料行业。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、
国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材
料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、
吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶
囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。
4）高股息央国企。2024 年1月24 日，在国务院新闻办公室举行的发布
会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人
业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的
市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，
加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分
红率、低负债率、稳定 ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争
格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、
中国海油、中国石化、中国化学等企业。
5）地产产业链。地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024
年5月17 日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央
政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，
打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房
等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的：万华化学、远兴
能源、龙佰集团，以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山
东海化等。
我们仍然重点看好各细分领域龙头。
行业信息跟踪
据Wind，截至本周，Brent 和WTI 期货价格分别收于 71.47 和68.16 美
元/桶，周环比-9.33%和-7.45%。
重点涨价产品分析
本周（2024.8.31-2024.9.6，下同）苯胺:华东价格上涨，截至 2024 年9
月6日，价格为 10985 元/吨，环比上周+6.81%。本周苯胺价格上涨。苯
胺市场前期去库顺利，库存整体偏低运行，且周内富强 10 万吨装置半负荷
运行，康乃尔 36 万吨装置例行检修，长风 4万吨装置停车检修，天脊 2套
13 万吨装置因设备故障，预计短停 2-3 天，场上装置波动较大，供应端现货
持续收紧，且目前下游需求缓慢恢复，多重利好支撑下，苯胺主流工厂报价
上涨，苯胺市场步入上行通道。
本周天然气价格上涨，截至 2024 年9月6日，现货价:天然气:亨利中心交
割价格为 2.289 美元/百万英热单位，环比上周+6.66%。本周前期液价受成
本及需求支撑强势上涨，受局部限气及 9月原料气价格推涨利好，液厂迅速
作出反应价格强势推涨，但涨后续航性较差，下游抵触情绪渐起，液厂成交
缩量。
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本周国内二氯甲烷价格震荡上行。截至 2024 年9月6日，二氯甲烷价格为
2947 元/吨，环比上周+3.51%。各个地区企业报盘有所上涨，按单交付为主，
广东周边地区企业供需博弈仍存，价格暂时维稳。近期市场均价上涨，江浙
一带厂家完成检修，整体开工率大稳小动。周末各地厂家报价上调，此后一
直保持稳定状态。
重点标的信息跟踪
【万华化学】据卓创资讯，9月6日，纯 MDI 价格 18750 元/吨，环比 8
月30 日下降 350 元/吨；9月6日聚合 MDI 价格 18050 元/吨，环比 8
月30 日上升 725 元/吨。
本周国内聚合 MDI 市场上涨。以华东 M20S 货源为例，本周均价为 17500
元/吨桶装含税现金自提，较上期均价上涨 1.51%。供应面利多支撑，贸
易商惜售拉涨，下游采购积极性提高，市场上涨。国内厂家整体供应量
少，进口货源有限，场内现货紧张且成本高居，加上出口单子良好及欧
洲市场上涨支撑，贸易商多惜售拉涨，下游采购积极性提高，本周市场
上涨明显。
本周国内纯 MDI 市场下滑后稳定。以华东市场为例，本周均价为 18840
元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下滑 1.36%。需求清淡，贸易
商积极出货，市场下滑，但因成本支撑，市场下滑后僵持整理。国内厂
家整体供货策略不统一，进口货源供应相对稳定，场内整体现货供应尚
可。下游刚需低迷，贸易商整体出货积极性增强，市场下滑后因成本支
撑跌后趋稳。
2024 年9月6日，公司发布公告，宁波球冠电缆股份有限公司(以下简称
“球冠电缆”或“公司”)近日与万华化学集团物资有限公司（以下简称“万华
化学”）签订了《采购框架合同》，合同约定，万华化学向公司采购电力
电缆的相关事宜。
据万华化学官网，2024 年9月5日，万华化学（福建）有限公司万华福
建工业园 MDI 一体化配套项目-48 万吨/年甲醛项目环境影响评价信息第
二次公示，在气化装置地块建设一套 20 万吨/年甲醇合成装置和 2套24
万吨/年甲醛（37%wt 计）装置及配套公辅工程，利用气体扩能改造项目
有效气合成甲醇，合成甲醇全部自用于甲醛生产。
【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为 7300 美元/FEU，环比上周
上涨 15.87%；泰国到美东港口海运费为 8900 美元/FEU，环比上周下降
1.11%；泰国到欧洲海运费为 6482 美元/FEU，环比上周下降 21.73%。
【赛轮轮胎】【森麒麟】【软控股份】本周暂无重要公告。
【中国石油】【中国海油】本周暂无重要公告。

标签： #化工 #化工行业

摘要：

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024年09月08日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：胡国鹏S0350521080003hugp@ghzq.com.cn[Table_Title]苯胺、天然气价格上涨，万华化学MDI配套甲醛项目环评第二次公示——基础化工行业周报最近一年走势行业相对表现2024/09/06表现1M3M12M基础化工-3.7%-13.9%-26.8%沪深300-3.3%-10.0%-15.2%相关...

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