钢铁行业周报：铁水止跌回升，下游资金情况有望加快好转

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2024 年09 月08 日

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钢铁行业周报（9.2-9.6）铁水止跌回升，下游资

金情况有望加快好转

投资要点：

本周钢材市场回顾

本周黑色系价格连续走弱，钢厂进入复产节奏，铁水止跌企稳，成材

产量进一步恢复，但消费继续复苏动力不足，市场情绪低迷。短期内，由

于钢厂复产力度较温和，钢材库存还在回落过程中，但随着供给继续增强，

未来供需压力有进一步增大的可能。1）成材供需方面：本周五大品种钢材

产量 801.2 万吨，周环比+2.89%，其中螺纹加速复产；消费量基本维持为

854.9 万吨，周环比-0.31%/同比-9.52%，其中冷轧消费有所回暖。2）原料

及冶炼方面：样本钢厂高炉及电炉开工率回升；日均铁水产量止跌回升至

222.6 万吨，原料需求开始企稳。3）库存方面：五大品种钢材库存连续第

六周下降至 1,509.2 万吨，周环比-3.44%/同比-6.63%；其中热轧库存压力进

一步升高。

上下游产业链情况

1）铁矿石：上周澳巴铁矿石发运 2,895 万吨，同比+4.8%；铁矿石到

港量 2,209 万吨，同比+11.6%。本周日均疏港量 303 万吨，周环比+0.9%/

同比-3.1%；港口铁矿石库存 15,409 万吨，周环比+0.2%/同比+29.8%。2）

双焦：本周炼焦煤矿山开工率 90.36%，周环比+0.14pct；钢厂焦炭产能利用

率 85.6%，周环比-1.11pct；本周炼焦煤库存合计 2,434 万吨，周环比-0.74%/

同比+15.13%；焦炭库存合计 805 万吨，周环比+0.58%/同比-4.58%。3）冶炼：

本周钢厂高炉开工率为 77.63%，周环比+1.22pct/同比-6.76pct；电炉开工率

为 49.23%，周环比+3.08pct/同比-25.61pct；日均铁水产量 222.6 万吨，周环

比+0.78%/同比-10.32%。

下周展望

1）在钢厂方面，根据钢联数据，本周 247 家钢厂盈利率继续回升至 4.33%，

同时测算的钢厂即期毛利环比保持修复，短期来看钢厂有望继续保持复产。2）

在焦钢博弈方面，由于钢价持续下跌，市场对于焦炭第八轮提降预期增强，但

本周焦炭开工率下降且铁水产量回升，焦钢博弈加剧继续提降难度加大。3）

下游消费方面，8 月份新增专项债发行规模约达到 7964.89 亿元，创年内新高，

全年累计发行规模约占限额的 66%，未来 9-10 月份有望保持较快发行节奏。我

们认为下游资金到位情况有望加快好转，季节性需求改善仍值得期待，随着铁

水产量企稳回升，原料价格具备企稳的基础，若消费预期能够进一步兑现，钢

价有望完成筑底开启反弹。

投资建议

1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、抗风险能力强且业绩稳定的

公司，如南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等；2）特钢板块：建议关注兼具

盈利弹性和高股息或分红的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）

在铁矿石板块，关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资

源；在双焦板块，金九银十供需有望收紧叠加库存低位，煤价有望阶段性

反弹，建议关注低估值、高股息的龙头公司：潞安环能、山西焦煤、冀中

能源；其他关注高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。

风险提示

控产限产的力度不及预期；国内经济复苏的进展不及预期；海外经济

衰退的风险超预期。

跟随大市

（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师：

王保庆(S0210522090001)

WBQ3918@hfzq.com.cn

分析师：

胡森皓(S0210524070005)

HSH3809@hfzq.com.cn

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行业定期报告 |钢铁

正文目录

1投资策略........................................................................................................................4

2一周回顾........................................................................................................................5

2.1 行业表现.....................................................................................................................5

2.2 个股涨跌.....................................................................................................................5

2.3 商品价格.....................................................................................................................6

3本周事件........................................................................................................................8

3.1 宏观动态.....................................................................................................................8

3.2 行业动态...................................................................................................................10

4冶钢和成材生产 ..........................................................................................................13

5铁矿石供需现状..........................................................................................................16

6焦煤供需现状..............................................................................................................17

7焦炭供需现状..............................................................................................................19

8锰硅供需现状..............................................................................................................19

9钢厂利润及采购..........................................................................................................20

10 风险提示....................................................................................................................21

图表目录

图表 1：钢铁行业表现 ...................................................................................................5

图表 2：钢铁子行业及相关行业表现 .......................................................................... 5

图表 3：钢铁行业 PE（TTM）水平 ........................................................................... 5

图表 4：钢铁行业 PB（LF）水平 ............................................................................... 5

图表 5：钢铁板块本周涨跌幅居前.............................................................................. 6

图表 6：钢铁板块本周涨跌幅居后.............................................................................. 6

图表 7：炼钢原料板块本周涨跌幅居前 ...................................................................... 6

图表 8：炼钢原料板块本周涨跌幅居后 ...................................................................... 6

图表 9：双焦板块本周涨跌幅居前 .............................................................................. 6

图表 10：双焦板块本周涨跌幅居后 ............................................................................ 6

图表 11：螺纹钢价格（元/吨） ................................................................................... 7

图表 12：热轧价格（元/吨） ....................................................................................... 7

图表 13：焦煤价格（元/吨） ....................................................................................... 7

图表 14：焦炭价格（元/吨） ....................................................................................... 7

图表 15：铁矿石价格（元/吨） ................................................................................... 7

图表 16：铁矿石期货和美元指数................................................................................ 7

图表 17：废钢价格（元/吨） ....................................................................................... 7

图表 18：锰硅价格（元/吨） ....................................................................................... 7

图表 19：宏观动态 .........................................................................................................9

图表 20：行业动态 .......................................................................................................12

图表 21：钢厂高炉开工率 .......................................................................................... 13

图表 22：钢厂电炉开工率 .......................................................................................... 13

图表 23：周度铁水日均产量（万吨）...................................................................... 14

图表 24：旬度粗钢日均产量（万吨） ...................................................................... 14

图表 25：五大品种钢材产量（万吨） ...................................................................... 14

图表 26：五大品种钢材消费量（万吨） .................................................................. 14

图表 27：长材和板材产量（万吨） .......................................................................... 15

图表 28：长材和板材消费量（万吨）...................................................................... 15

图表 29：分品种产量变化情况（万吨） .................................................................. 15

图表 30：分品种消费变化情况（万吨） .................................................................. 15

图表 31：五大品种合计库存（万吨） ...................................................................... 15

图表 32：螺纹钢库存（万吨）.................................................................................. 15

图表 33：线材库存（万吨）...................................................................................... 16

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图表 34：热轧库存（万吨）...................................................................................... 16

图表 35：冷轧库存（万吨）...................................................................................... 16

图表 36：中板库存（万吨）...................................................................................... 16

图表 37：澳洲和巴西铁矿石发货总量（万吨）...................................................... 16

图表 38：澳洲-中国铁矿石发货量（万吨） .............................................................16

图表 39：铁矿石到港量（万吨）.............................................................................. 17

图表 40：铁矿石到港船舶数（艘） .......................................................................... 17

图表 41：铁矿石主要港口库存(万吨）.....................................................................17

图表 42：铁矿石日均疏港量(万吨）.........................................................................17

图表 43：炼焦煤样本矿山开工率.............................................................................. 17

图表 44：炼焦煤样本洗煤厂开工率 .......................................................................... 17

图表 45：炼焦煤当月进口量（万吨） ...................................................................... 18

图表 46：蒙煤甘其毛都口岸日通关量（万吨）...................................................... 18

图表 47：炼焦煤上游矿山库存(万吨）.....................................................................18

图表 48：炼焦煤上游洗煤厂库存(万吨）.................................................................18

图表 49：炼焦煤中游港口库存(万吨）.....................................................................18

图表 50：炼焦煤下游钢厂库存(万吨）.....................................................................18

图表 51：炼焦煤下游焦化厂库存(万吨）.................................................................18

图表 52：炼焦煤上中下游合计库存(万吨） .............................................................18

图表 53：样本钢厂焦炭产能利用率 .......................................................................... 19

图表 54：样本钢厂焦炭日均产量.............................................................................. 19

图表 55：焦炭钢厂库存（万吨）.............................................................................. 19

图表 56：焦炭焦化厂库存（万吨） .......................................................................... 19

图表 57：焦炭港口库存（万吨）.............................................................................. 19

图表 58：焦炭合计库存（万吨）.............................................................................. 19

图表 59：周度锰硅开工率 .......................................................................................... 20

图表 60：周度锰硅产量（万吨）.............................................................................. 20

图表 61：锰硅厂商利润情况...................................................................................... 20

图表 62：港口锰矿库存 .............................................................................................. 20

图表 63：63 家样本企业硅锰库存（万吨） ............................................................. 20

图表 64：锰硅仓单数量（张）.................................................................................. 20

图表 65：螺纹钢毛利（元/吨） ................................................................................. 21

图表 66：热轧毛利（元/吨） ..................................................................................... 21

图表 67：钢厂进口铁矿石库存天数(天) ................................................................... 21

图表 68：钢厂硅锰库存天数(天) ................................................................................21

图表 69：钢厂炼焦煤库存天数(247 家;天) ............................................................... 21

图表 70：钢厂焦炭库存天数(247 家;天) ................................................................... 21

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证券研究报告钢铁2024年09月08日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明钢铁钢铁行业周报（9.2-9.6）铁水止跌回升，下游资金情况有望加快好转投资要点：本周钢材市场回顾本周黑色系价格连续走弱，钢厂进入复产节奏，铁水止跌企稳，成材产量进一步恢复，但消费继续复苏动力不足，市场情绪低迷。短期内，由于钢厂复产力度较温和，钢材库存还在回落过程中，但随着供给继续增强，未来供需压力有进一步增大的可能。1）成材供需方面：本周五大品种钢材产量801.2万吨，周环比+2.89%，其中螺纹加速复产；消费量基本维持为854.9万吨，周环比-0.31%/同比-9.52%，其中冷轧消费有所回暖。2）原料及冶炼...

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