大同证券-煤炭行业周报：动力煤下行趋势或缓解，焦煤预期兑现或成未来走势主要看点
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证券研究报告——煤炭行业周报
行业评级：看好
发布日期：2024.9.9
煤炭行情走势图
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
沪深300 煤炭指数
数据来源：Wind 大同证券
大同证券研究中心
分析师：景剑文
执业证书编号：S0770523090001
邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn
地址：山西太原长治路 111 号山
西世贸中心 A座F12、F13
网址:http://www.dtsbc.com.cn
核心观点
◆ 动力煤短期供需平衡，下行趋势得以缓解。供给侧，数据面反
映出，山西月度煤炭产量环比下行，安全监管恢复常态后，供
给压力不及预期；同时受坑口-港口煤价倒挂影响，大秦铁路
发运量仍处于低位，北港资源偏紧。需求侧，受秋初高温影响，
居民用电需求虽步入淡季，但依旧维持高位缓幅下降趋势。短
期动力煤有望实现供需平衡，后续步入冬储阶段，动力煤淡季
下行趋势有望持续得到缓解。
◆ 焦煤底部震荡，预期兑现仍然重要。焦煤当前仍处于旺季预期
中，市场备货意愿相对较足，但正式步入“金九银十”后，终
端释放需求空间的多少仍需观望，预期兑现仍是当前焦煤能否
跳出底部的重要因素。
◆ 航运低位震荡，量价齐跌。整体航运低位震荡，“量价齐跌”，
市场整体发运情况表现不佳，仍需静待市场回暖向好。
◆ 红利短期面临调整风险，中长期依然值得信赖。从二级市场来
看，以银行为主的红利板块涨幅过热，红利板块短期或面临回
落的风险，煤炭板块作为红利属性相对明显的行业，短期或受
此影响，面临下行风险。但中长期来看，红利板块的稳定分红，
大而稳定等特性，依旧是值得信赖的板块。
◆ 综上，短期来看，动力煤受益于短期供给增量偏紧，需求下行
趋缓，供需相对平衡，走势偏向震荡，叠加后续冬储启动下，
动力煤下行趋势有望得到缓解；焦煤则在步入“金九银十”的
旺季之后，市场逐步由预期乐观转向观望，后续旺季预期兑现
仍是重点；在二级市场短期表现不佳，红利板块短期下行可能
性加大，煤炭板块协同下行的情况下，后续煤炭上行仍有赖于
步入旺季的焦煤基本面改善情况。
风险提示
焦煤旺季需求不及预期、国际局势震荡引发大宗商品价格变
动、降水量增加引发水电挤占。
动力煤下行趋势或缓解 焦煤预期兑现或成未来走势主要看点
【2024.9.02-2024.9.08】
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证券研究报告——煤炭行业周报
一、市场表现：中报业绩走低叠加市场大幅下行，双重压力下煤炭行业应声下跌
本周（9.02-9.08），煤炭行业表现较差，位居申万 31 个行业跌幅前五名，受中报业
绩表现拖累，叠加市场整体走弱影响，煤炭行业应声下跌，跌幅远超沪指。具体来看，沪
指周度收跌 2.69%，收报 2765.81 点，沪深 300 指数收跌 2.71%，收报 3231.35 点。申万一
级行业中，煤炭位居跌幅榜第四，行业周线收跌 5.11%，收报 2610.13 点，大幅跑输指数。
个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司多数收跌，涨幅最大的三家公司分别为：开滦股
份、新大洲 A、兰花科创；跌幅最大的三家公司分别为：电投能源、陕西煤业、平煤股份。
图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）
图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）
-2.69
-2.71
-5.11
-6.00
-5.00
-4.00
-3.00
-2.00
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0.00
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汽
车
(
申
万
)
非
银
金
融
(
申
万
)
传
媒
(
申
万
)
电
力
设
备
(
申
万
)
交
通
运
输
(
申
万
)
家
用
电
器
(
申
万
)
社
会
服
务
(
申
万
)
商
贸
零
售
(
申
万
)
纺
织
服
饰
(
申
万
)
综
合
(
申
万
)
银
行
(
申
万
)
环
保
(
申
万
)
农
林
牧
渔
(
申
万
)
医
药
生
物
(
申
万
)
计
算
机
(
申
万
)
房
地
产
(
申
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工
制
造
(
申
万
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铁
(
申
万
)
基
础
化
工
(
申
万
)
上
证
指
数
沪
深
300
公
用
事
业
(
申
万
)
机
械
设
备
(
申
万
)
国
防
军
工
(
申
万
)
通
信
(
申
万
)
食
品
饮
料
(
申
万
)
建
筑
材
料
(
申
万
)
美
容
护
理
(
申
万
)
建
筑
装
饰
(
申
万
)
煤
炭
(
申
万
)
有
色
金
属
(
申
万
)
电
子
(
申
万
)
石
油
石
化
(
申
万
)
3.92
-7.57
-10.00
-8.00
-6.00
-4.00
-2.00
0.00
2.00
4.00
6.00
数据来源：Wind，大同证券
数据来源：Wind，大同证券
二、动力煤：供需短暂平衡，下行趋势延缓
本周，动力煤市场表现平稳，动力煤价格较上周持平，受短期供需平衡影响，或有触
底迹象。具体来看，供给侧，山西月度煤炭产量较上月环比下行，安监恢复常态后，供给
增量并未过度走强，市场供给压力低于预期；另外，伴随着坑口-港口价格倒挂，开采端发
运意愿较低，大秦铁路发运量持续走低，北港资源偏紧，供给收缩显著。需求侧，虽步入
秋季，但高温仍是近期主题，居民用电需求回落缓慢，动力煤需求短期下行幅度趋缓。供
需“一降一增”下，短暂达到平衡，价格整体表现平稳。后续，冬储接力高温需求后，有
望持续延缓动力煤步入淡季的下行趋势。
1.价格：动力煤价平稳，煤价或有触底迹象
产地动力煤价格差异化波动。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价差异化波动，涨跌不一。
内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价 641 元/吨，周度环比持平，同比下降 53 元/吨；
山西大同动力煤（Q5500）坑口价 696 元/吨，周度环比持平，同比下降 56.50 元/吨；陕西
榆林动力煤（Q5500）坑口价 690 元/吨，周度环比持平，同比下降 260 元/吨。动力煤坑口
价近期表现平稳，煤价或有触底迹象。
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证券研究报告——煤炭行业周报
图表 3：产地动力煤(Q5500)坑口价（元/吨）
0.00
500.00
1,000.00
1,500.00
2,000.00
2,500.00
内蒙古鄂尔多斯（元/吨） 山西大同（元/吨） 陕西榆林（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券
2.供需结构：供给预期趋缓，场内资源偏紧
上游供给侧，北港资源持续收缩。上游环渤海港口方面，本周，环渤海港口煤炭库存
仍呈现下行趋势，场内资源进一步收缩，日均动力煤库存量 2327.30 万吨，周环比下降 69.24
万吨，较去年同期上涨 215.83 万吨。其中，日均调入量 170.85 万吨，周环比下降 0.59 万
吨，较去年同期上涨 4.09 万吨；日均调出量 180.45 万吨，周环比上涨 4.99 万吨，较去年
同期上涨 5.94 万吨。山西月产煤量环比下行，安监结束后带来的供给增量预期或有所趋
缓，叠加坑口-港口发运价倒挂，大秦铁路发运量偏低，致使北港资源偏紧。
下游供给侧，南方港口库存相对充足，补库意愿有限。下游港口方面，本周，下游港
口库存仍处于历年较高位置，伴随着夏季的结束，短期内，港口库存依旧能够满足需求，
补库意愿相对有限。具体来看，长江港口日均动力煤库存量 536 万吨，周环比下降 30 万
吨，较去年同期上涨 107 万吨；广州港港口日均动力煤库存量 280.40 万吨，周环比下降
4.60 万吨，较去年同期上涨 25.46 万吨。
需求侧，秋季高温助力下，电厂需求仍然较高。本周，南方电厂动力煤库存续降，日
均动力煤库存量 3418 万吨，较上周环比下降 13 万吨，较去年同期下降 331 万吨。夏末秋
初的高温助理下，居民电力需求回落速度趋缓，电厂日耗仍维持高位，短期动力煤需求仍
存。后续伴随着冬储的逐步开启，动力煤需求虽不及旺季，但回落幅度或相对趋缓，下行
空间较低。
摘要：
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请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2024.9.9煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点◆动力煤短期供需平衡，下行趋势得以缓解。供给侧，数据面反映出，山西月度煤炭产量环比下行，安全监管恢复常态后，供给压力不及预期；同时受坑口-港口煤价倒挂影响，大秦铁路发运量仍处于低位，北港资源偏紧。需求侧，受秋初高温影响，居民用电需...
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作者：Susu2024
分类：按申万行业
价格：免费
属性：10 页
大小：1.25MB
格式：PDF
时间：2024-09-10
