国海证券-债券研究周报：如何提升交易胜率？-240910

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2024 年09 月10 日

债券研究周报

研究所：

证券分析师：

靳毅 S0350517100001

jiny01@ghzq.com.cn

联系人：

刘畅 S0350122080146

liuc06@ghzq.com.cn

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如何提升交易胜率？

债券研究周报

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如何提升交易胜率？

针对 10Y 地方债和 30Y 国债，分别构建动量指标、换手率指标、多

空差指标，观察指标当前表现。

对10Y 地方债，虽然当前多空差信号及动量信号均处于看多区间中，

但多空差的短期趋势已下穿长期趋势，或指向目前做多情绪开始边

际收敛。

对30Y 国债，当前换手率及多空差信号均已进入看空区间，虽然从

动量指标看，收益率仍在加速下行中，但建议投资者谨慎参与。

机构资金跟踪

本周流动性走势有所分化。R007 收于 1.87%，较上周增加 3BP，

DR007 收于 1.69%，较上周减少 1BP。6个月国股转贴利率收于

1.04%，较上周减少 17BP。

机构行为量化指标

久期方面，本周绩优利率债基金久期较上周基本不变；“资产荒”

指数有所上行；杠杆方面，全市场杠杆率较上周有所减少，收于

107.3%；理财市场方面，本周全市场产品破净率较上周略有下行，

为4.6%。

风险提示需要警惕流动性的“退潮”；历史数据不能完全作为

未来市场走势参考；模型测算可能存在误差；指数样本券调整可能

会导致潜在的测算偏误；经济数据及经济政策超预期；信贷超预期。

证券研究报告

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内容目录

1、如何提升交易胜率？ .............................................................................................................................................. 5

1.1、关注三个量化指标 ........................................................................................................................................... 5

1.2、将三个指标相结合，效果如何？ ..................................................................................................................... 8

1.3、当前各信号表现如何？ ....................................................................................................................................9

2、机构债券托管量 ....................................................................................................................................................11

3、机构资金跟踪 ....................................................................................................................................................... 11

3.1、资金价格 ........................................................................................................................................................11

3.2、融资情况 ........................................................................................................................................................12

4、机构行为量化跟踪 ................................................................................................................................................ 13

4.1、把脉基金久期 ................................................................................................................................................ 13

4.2、“资产荒”指数 ............................................................................................................................................... 15

4.3、机构行为交易信号 ......................................................................................................................................... 15

4.4、机构杠杆全知道 .............................................................................................................................................16

5、资管产品数据跟踪 ................................................................................................................................................ 17

5.1、基金 ...............................................................................................................................................................17

5.2、银行理财 ........................................................................................................................................................17

6、国债期货走势跟踪 ................................................................................................................................................ 18

7、广义资管格局 ....................................................................................................................................................... 19

8、风险提示 .............................................................................................................................................................. 20

证券研究报告

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图表目录

图1：10Y 地方债动量指标表现 .................................................................................................................................. 6

图2：30Y 国债动量指标表现 ...................................................................................................................................... 6

图3：10Y 地方债多空差指标表现 ...............................................................................................................................9

图4：10Y 地方债动量指标表现 .................................................................................................................................. 9

图5：30Y 国债换手率指标表现 ................................................................................................................................ 10

图6：30Y 国债多空差指标表现 ................................................................................................................................ 10

图7：30Y 国债动量指标表现 .................................................................................................................................... 10

图8：广义基金债券托管量（亿元） ......................................................................................................................... 11

图9：保险机构债券托管量（亿元） ......................................................................................................................... 11

图10：证券公司债券托管量（亿元） ....................................................................................................................... 11

图11：商业银行债券托管量（亿元） ........................................................................................................................11

图12：R007、DR007 与央行 7天OMO 利率 ..........................................................................................................12

图13：6M 国股银票转贴现利率 ...............................................................................................................................12

图14：银行间市场质押式逆回购余额 ....................................................................................................................... 12

图15：基金公司净融资情况 ......................................................................................................................................13

图16：基金公司正逆回购余额及结构 ....................................................................................................................... 13

图17：银行理财净融资情况 ......................................................................................................................................13

图18：银行理财正逆回购余额及结构 ....................................................................................................................... 13

图19：利率债基金久期测算 ......................................................................................................................................14

图20：绩优利率债基金久期 ......................................................................................................................................14

图21：中长期纯债基金久期分歧度 ...........................................................................................................................14

图22： “资产荒”指数走势 ......................................................................................................................................15

图23：信用债需求指数走势 ......................................................................................................................................15

图24：二级资本债换手率信号 .................................................................................................................................. 15

图25：超长债换手率信号 ......................................................................................................................................... 15

图26：二级资本债机构多空差信号 ...........................................................................................................................16

图27：超长债机构多空差信号 .................................................................................................................................. 16

图28：全市场杠杆率测算 ......................................................................................................................................... 16

图29：广义资管杠杆率测算 ......................................................................................................................................16

图30：每周各类型基金成立规模（亿元） ................................................................................................................ 17

图31：2024 年基金收益率分布情况（年化） ...........................................................................................................17

图32：理财产品破净率 ............................................................................................................................................. 17

图33：2024 年理财产品收益率分布情况（年化） ................................................................................................... 17

图34：银行理财每周发行数量 .................................................................................................................................. 18

图35：封闭式理财到期分布情况 .............................................................................................................................. 18

图36：跨期价差走势 .................................................................................................................................................18

图37：次季 T合约基差水平 ..................................................................................................................................... 18

图38：广义资管规模变化 ......................................................................................................................................... 19

图39：公募基金规模 .................................................................................................................................................19

图40：银行理财存续规模变化情况 ...........................................................................................................................19

表1：10Y 地方债动量策略交易信号 ........................................................................................................................... 6

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国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024年09月10日债券研究周报研究所：证券分析师：靳毅S0350517100001jiny01@ghzq.com.cn联系人：刘畅S0350122080146liuc06@ghzq.com.cn[Table_Title]如何提升交易胜率？债券研究周报最近一年走势相关报告《债券研究周报：地方债投资指南*靳毅》——2024-09-03《债券研究周报：机构行为每周跟踪*靳毅》——2024-08-26《债券研究周报：寻找利率品种博弈的机会*靳毅》——2024-08-20《债券研究周报：寻找利率曲线的机会*靳毅》——2024-08-14《债券研究周报：机构行...

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