政策专题报告：新“国九条”提供了明确的路线图和政策保障，引领资本市场高质量发展新时代-240415-海通证券-20页

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相关研究

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《政策在指引信心早归航——着力提高

上市公司质量落实以投资者为本的理念

念》2024.02.26

《“两强两严”和“以投资者为本”正落

实将助力开启资本市场稳定发展新航

程》2024.03.18

[Table_AuthorInfo]

分析师：周洪荣

Tel:(021)23185837

Email: zhr8381@haitong.com

证书：S0850112090007

分析师：李明亮

Tel:(021)23185835

Email: lml@haitong.com

证书： S0850511010039

新“国九条”提供了明确的路线图和政策

保障引领资本市场高质量发展新时代

[Table_Summary]

投资要点：

 新“国九条”领衔“1+N”政策体系焕新，绘蓝图、谱新篇。核心政策新“国

九条”紧扣中国式现代化的中心目标，将金融强国建设作为战略重点，通过

强化监管、优化制度、提升服务实体经济的能力等综合措施，绘制了资本市

场发展新蓝图。

 新“国九条”标本兼治、综合施策。在强化监管方面，新“国九条”强调全

链条监管的重要性，从上市公司的准入到持续监管，再到退市机制的严格执

行，形成了一个闭环管理体系。机构监管方面，政策鼓励金融机构回归本源，

强化其作为资本市场“看门人”的责任。包括加强对证券公司、基金管理公

司等机构的监管，确保它们在提供服务的同时，能够有效管理和控制风险。

交易监管方面，新“国九条”着重于促进交易的公平性和效率，规范市场主

体的行为，防止市场操纵和内幕交易等违法违规行为。在防范风险方面，政

策提出了增强资本市场内在稳定性的措施，包括完善风险管理机制、加强预

期管理、统筹考虑市场的开放与安全等。最后，在推动高质量发展方面，新

“国九条”积极响应中央金融工作会议的要求，致力于完善多层次资本市场

体系，增强市场的适应性和包容性。

 严格执行退市的五大新举措，为投资者提供一个更加健康、公平和透明的投

资环境。《关于严格执行退市制度的意见》着眼于提升存量上市公司整体质量，

通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”

资源价值，同时拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。

 强化科创属性要求，凸显科创板“硬科技”特色。对申报科创板企业的研发

投入金额、发明专利数量以及营业收入增长率设臵更高标准，强化衡量科研

投入、科研成果和成长性等指标要求，进一步引导中介机构提高申报企业质

量。

 IPO 随机抽查比例从 5%提升至 20%，有助于构建更加稳健、透明和高效的

市场环境。《中国证监会随机抽查事项清单》附件所列抽查事项第 1项“首发

企业检查”的抽查比例由“随机抽签的比例为 5％”修改为“随机抽签的比

例为 20％”。

 加强上市证券公司监管，加快建设一流投资银行。本次修订突出目标导向、

问题导向，从优化发展理念、加强投资者保护、健全内控治理、完善信息披

露等方面对《规定》做了修改完善，目的是通过加强监管，督促上市证券公

司成为行业高质量发展的“领头羊”和“排头兵”。

 加强程序化交易监管，旨在提升程序化交易的透明度，加强对市场波动的预

防和应对能力，保护投资者利益，促进证券市场的稳定和健康发展。《证券市

场程序化交易管理规定（试行）（征求意见稿）》具体如下：一是明确程序化

交易的定义和总体要求，包括使用算法和自动化系统的交易活动，并设定了

程序化交易的基本监管原则和目标，确保市场公平性和效率。二是明确报告

要求。三是明确交易监测和风险防控要求。四是加强信息系统管理。五是加

强高频交易监管。六是明确监督管理安排。七是明确北向程序化交易按照内

外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准。

风险提示：政策推进不及预期，资本市场存在不确定性。

[Table_MainInfo]

政策研究

证券研究报告

政策专题报告

2024 年4月15 日

政策研究政策专题报告 2

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1. 新“国九条”领衔资本市场“1+N”政策体系焕新 .................................................... 6

1.1 “国九条”3.0 版本新在哪里？ ............................................................................. 6

1.2 新“国九条”九大看点 ......................................................................................... 6

1.2.1 看点 1：聚焦中国式现代化，锚定金融强国建设，绘制新蓝图 .............. 7

1.2.2 看点 2：强化发行上市全链条责任，严把发行上市准入关 .................... 8

1.2.3 看点 3：全面完善减持规则体系，强化上市公司现金分红监管 ............. 8

1.2.4 看点 4：加大退市监管力度，进一步削减“壳”资源价值 .......................... 9

1.2.5 看点 5：推动证券基金机构高质量发展，积极培育良好的行业文化 ...... 9

1.2.6 看点 6：加强量化交易监管，增强资本市场内在稳定性 ........................ 9

1.2.7 看点 7：大力推动中长期资金入市，构建支持“长钱长投”的政策体系 .... 9

1.2.8 看点 8：进一步全面深化改革开放，做好五篇大文章 ......................... 10

1.2.9 看点 9：打造监管铁军，大幅提升违法违规成本 ................................. 10

1.3 “1+N”政策体系焕新，资本市场高质量发展迈上新台阶 .................................. 10

2. 深化退市制度改革，削减“壳”资源价值 ........................................................... 11

2.1 严格执行退市的五大举措............................................................................... 11

2.2 应退尽退，能进能出，提升存量上市公司质量 .............................................. 11

2.3 沪深北交易所退市制度改革情况 .................................................................... 12

2.3.1 上交所：突出打击财务造假，收紧财务类退市指标 ............................ 12

2.3.2 深交所：突出从严监管和上市公司投资价值导向 ................................. 13

2.3.3 北交所：新增成交量退市指标 .............................................................. 13

3. 证监会六项制度修订点评 ................................................................................ 14

3.1 强化科创属性要求，凸显科创板“硬科技”特色 ............................................... 14

3.2 IPO 随机抽查比例从 5%提升至 20% .............................................................. 14

3.3 规范股东减持行为，维护市场信心 ................................................................ 14

3.4 规范董监高减持，优化窗口期规定 ................................................................ 15

3.5 加强上市证券公司监管，加快建设一流投资银行 .......................................... 15

3.6 加强程序化交易监管，维护证券交易秩序和市场公平 ................................... 16

4. 交易所配套规则修订点评 ................................................................................ 17

4.1 上交所相关配套业务规则修订情况 ................................................................ 17

4.2 深交所相关配套业务规则修订情况 ................................................................ 18

政策研究政策专题报告 3

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4.3 北交所相关配套业务规则修订情况 ................................................................ 18

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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《政策在指引信心早归航——着力提高上市公司质量落实以投资者为本的理念念》2024.02.26《“两强两严”和“以投资者为本”正落实将助力开启资本市场稳定发展新航程》2024.03.18[Table_AuthorInfo]分析师：周洪荣Tel:(021)23185837Email:zhr8381@haitong.com证书：S0850112090007分析师：李明亮Tel:(021)23185835Email:lml@haitong.com证书：S0850511010039新“国九条”提供...

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