非银金融行业：第三次国九条出台，护航资本市场高质量发展-240414-广发证券-20页
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[Table_Page]
投资策略周报|非银金融
证券研究报告
[Table_Title]
非银金融行业
第三次国九条出台，护航资本市场高质量发展
[Table_Summary]
核心观点：
⚫ 证券：“国九条”配套“1+N”政策体系亮相，掌舵资本市场高质量发
展起航。本周沪深两市成交额日均 0.84 万亿元（环比下降 9.96%），
沪深两融余额 15405.33 亿元（环比减少 0.39%）。 4月12 日，国务
院出台《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若
干意见》，同日证监系统配套颁布 26 项新规，提出创建“1+N”监管
体系构想。新“国九条”围绕强监管、防风险与促发展三大主线，明
确强化上市公司的准入、持续、退市监管，强化证券基金机构监管，
完善交易监管和全面深化投资端改革等；26 项新规包含资本市场建设
多个方面，如退市、主板/创业板上市制度、交易和减持规则等方面。
新征求意见稿下沪深主板/创业板共有 27/2 家公司不符合新上市制度，
总市值占比 0.12%/0.03%；沪深北三市共有 29 家公司或有强制退市
风险，总市值占比 0.16%。政策护航资本市场，活跃度有所提升、以
投资者为中心资本市场环境重塑，建设一流投资银行下当前证券行业
估值及基金持仓处于历史底部，建议积极关注中国银河（A/H）、财通
证券、东方财富、华泰证券（A/H）、国泰君安（A/H）等。
⚫ 保险：当前保险股估值仍处于历史较低水平，通胀水平的上升有利于
经济预期提升，进而推动估值逐渐修复，建议继续关注保险板块的投
资机会。资产端方面，受长端利率快速下行的影响，保险板块估值接
近历史底部，但是当前资产端有望随着宏观经济的回暖逐渐向好，比
如未来 4-7 月的 CPI 和PPI 基数均有明显下降，有利于通胀同比中枢
的抬升，叠加专项债和特别国债的逐渐落地，有望推升经济预期，期
待后续政策的持续推动，经济回暖后带动长端利率和权益市场回暖。
从负债端来看，全年聚焦价值主线，渠道与期限结构的调整，叠加银
保手续费及佣金率的下降，价值率的提升有望弥补量的下滑；新单保
费方面，考虑到储蓄类产品的需求依旧旺盛，竞品类产品收益率持续
走低，而保险产品能提供稳定、刚兑的收益率回报，对居民的吸引力
相对较大，预计个险渠道新单保费有望维持稳定增长。财险方面，展
望2024 年，财险保费受益刚需属性有望穿越周期稳定增长；从 COR
的维度展望，自然灾害损失回归稳态和风险减量的持续推进有望推动
赔付率逐渐优化，而费用率受益于监管高压态势所带来的竞争趋缓有
望下行。个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国财险（H）、中国太保
（A/H）、中国平安（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）。
⚫ 港股金融：建议关注受益于流动性改善及持续互联互通的香港交易所
以及资产端量价稳步上行、负债端成本下行的中银航空租赁。
⚫ 风险提示：资本市场波动带来的基本面风险，市场信用风险，投资端
改革、业务创新不达预期，行业竞争加剧等。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2024-04-14
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师：
陈福
SAC 执证号：S0260517050001
SFC CE No. BOB667
0755-82535901
chenfu@gf.com.cn
分析师：
刘淇
SAC 执证号：S0260520060001
0755-82564292
liuqi@gf.com.cn
请注意，刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册
持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
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[Table_Contacts]
联系人：
严漪澜 0755-88286912
yanyilan@gf.com.cn
-24%
-16%
-9%
-1%
6%
14%
04/23 06/23 09/23 11/23 01/24 04/24
非银金融
沪深300
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[Table_PageText]
投资策略周报|非银金融
重点公司估值和财务分析表
股票简称
股票代码
货币
最新
收盘价
最近
评级
合理价值
（元/股）
EPS(元)
PE(x)
PEV/PB(x)
ROE
报告日期
2024E
2025E
2024E
2025E
2024E
2025E
2024E
2025E
中国平安
601318.SH
CNY
40.50
20231027
买入
67.70
5.27
7.32
7.69
5.53
0.47
0.44
10.12%
12.50%
新华保险
601336.SH
CNY
30.52
20231029
买入
53.79
4.28
5.53
7.13
5.52
0.35
0.32
12.26%
15.17%
中国太保
601601.SH
CNY
23.61
20231027
买入
40.97
3.38
3.90
6.99
6.05
0.40
0.37
13.95%
15.02%
中国人寿
601628.SH
CNY
28.89
20231026
买入
44.70
1.60
2.12
18.06
13.63
0.58
0.52
9.71%
11.48%
中国平安
02318.HK
HKD
32.90
20231027
买入
63.80
5.27
7.32
5.77
4.15
0.36
0.33
10.12%
12.50%
新华保险
01336.HK
HKD
13.48
20231029
买入
43.11
4.28
5.53
2.91
2.25
0.14
0.13
12.26%
15.17%
中国太保
02601.HK
HKD
14.14
20231027
买入
28.35
3.38
3.90
3.87
3.35
0.22
0.21
13.95%
15.02%
中国人寿
02628.HK
HKD
9.31
20231026
买入
24.00
1.60
2.12
5.38
4.06
0.17
0.16
9.71%
11.48%
友邦保险
01299.HK
HKD
53.65
20240314
买入
76.60
0.62
0.68
11.05
10.08
1.12
1.04
7.43%
16.97%
中国财险
02328.HK
HKD
10.16
20231030
买入
10.84
1.34
1.86
7.01
5.05
0.93
0.88
13.50%
17.60%
股票简称
股票代码
货币
最新
收盘价
最近
评级
合理价值
（元/股）
EPS(元)
PE(x)
P/B(x)
ROE
报告日期
2024E
2025E
2024E
2025E
2024E
2025E
2024E
2025E
中国银河
601881.SH
CNY
11.00
20240330
买入
17.26
0.86
0.94
12.79
11.70
1.06
1.02
7.00%
7.30%
华泰证券
601688.SH
CNY
13.10
20240330
买入
24.96
1.36
1.62
9.63
8.09
0.63
0.60
6.70%
7.60%
中信证券
600030.SH
CNY
17.94
20240327
买入
25.00
1.37
1.59
13.09
11.28
0.93
0.87
9.10%
9.80%
东方证券
600958.SH
CNY
7.90
20240328
买入
11.37
0.37
0.47
21.35
16.81
2.03
1.61
5.50%
5.90%
国泰君安
601211.SH
CNY
13.05
20240402
买入
22.50
1.29
1.47
10.12
8.88
0.70
0.65
6.60%
7.00%
东方财富
300059.SZ
CNY
12.10
20240315
增持
16.46
0.55
0.6
22.00
20.17
2.04
1.67
10.45%
10.22%
招商证券
600999.SH
CNY
13.49
20240330
买入
19.40
1.09
1.21
12.38
11.15
0.90
0.84
8.00%
8.80%
东吴证券
601555.SH
CNY
6.65
20231030
买入
10.85
0.42
0.49
15.83
13.57
0.80
0.72
5.20%
5.60%
财通证券
601108.SH
CNY
7.14
20231028
买入
10.97
0.48
0.62
14.88
11.52
0.98
0.94
6.60%
8.30%
兴业证券
601377.SH
CNY
5.32
20231029
买入
8.58
0.4
0.47
13.30
11.32
0.78
0.71
5.30%
5.70%
越秀资本
000987.SZ
CNY
5.40
20240329
增持
6.70
0.48
0.49
11.25
11.02
0.87
0.81
7.80%
7.30%
同花顺
300033.SZ
CNY
112.91
20240228
买入
147.75
2.96
3.62
38.15
31.19
7.24
5.73
20.70%
24.20%
江苏金租
600901.SH
CNY
5.16
20231028
增持
5.80
0.63
0.71
8.19
7.27
1.25
1.16
16.02%
16.44%
南华期货
603093.SH
CNY
10.14
20231022
增持
14.40
0.8
0.87
12.68
11.66
1.49
1.33
11.70%
11.40%
HTSC
06886.HK
HKD
8.65
20240330
买入
15.89
1.36
1.62
5.87
4.93
0.38
0.37
6.70%
7.60%
中信证券
06030.HK
HKD
11.80
20240327
买入
16.89
1.37
1.59
7.95
6.85
0.57
0.53
9.10%
9.80%
东方证券
03958.HK
HKD
2.90
20240328
买入
4.30
0.37
0.47
7.24
5.70
0.69
0.55
5.50%
5.90%
国泰君安
02611.HK
HKD
7.65
20240402
买入
12.37
1.29
1.47
5.48
4.81
0.38
0.35
6.60%
7.00%
中金公司
03908.HK
HKD
8.65
20240329
买入
14.85
1.08
1.26
7.40
6.34
0.38
0.36
4.80%
5.40%
招商证券
06099.HK
HKD
5.86
20240330
买入
8.31
1.09
1.21
4.96
4.47
0.36
0.34
8.00%
8.80%
中银航空租赁
02588.HK
HKD
63.55
20240315
买入
78.94
1.31
1.07
6.19
7.58
0.89
0.82
15.70%
11.30%
香港交易所
00388.HK
HKD
228.20
20240301
增持
343.00
10.41
11.85
20.24
17.78
5.24
4.94
25.10%
27.30%
拉卡拉
300773.SZ
CNY
13.01
20240325
增持
17.70
0.78
1.04
16.68
12.51
2.95
2.39
17.80%
19.20%
注：可比性下仅呈现部分更新最新业绩的公司，A+H 股上市公司的业绩预测一致，且货币单位均为人民币；对应的 H股PE 和PB 估
值，为最新 H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得。EPS 中友邦保险、中银航空租赁的货币为美元，而其余为人民币；保险估
值中仅中国财险为 PB，其余为 PEV。收盘价及表中估值指标按照最新收盘价计算。数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
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[Table_PageText]
投资策略周报|非银金融
目录索引
一、本周表现 ...................................................................................................................... 4
二、行业动态及一周点评 .................................................................................................... 4
（一）保险：经济短期触底后分阶段修复，负债端受益旺盛的储蓄类需求 ............... 4
（二）证券：国九条配套“1+N”政策体系亮相 ............................................................ 5
三、风险提示 .................................................................................................................... 18
标签： #广发证券
摘要：
展开>>
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2024-10-05 161
作者：Susu2024
分类：按报告类型
价格：免费
属性：20 页
大小：929.82KB
格式：PDF
时间：2024-09-10
