东吴证券-ETF工具箱系列之六：消费电子ETF投资价值分析，AI硬件加速落地，技术创新打开空间-240910

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AI 硬件加速落地，技术创新打开空间一—消

费电子ETF 投资价值分析

事件

■ AI 硬件加速落地，技术创新打开消费电子产业链成长空间：从产品角

度来看，AI 手机、AIPC 及各类AI 产品百花齐放，从零组件角度来看，

处理器、存储、散热、结构件等核心环节持续升级，板块投资机会凸显。

■AI 手机：SoC 及存储是算力提升关键，散热配套升级：根据联发科和

Counterpoint 数据，生成式AI 手机渗透率有望从23年的不到1%增长

至27年的43%。AI 手机产业链所带来的零组件机遇，以SoC 芯片、存

储为核心，辅以散热等外围材料迭代。算力提升将对散热等外围材料提

出更多要求，石墨烯、VC 均热板等更高价值量的方案有望加速渗透。

■ AIPC:放量元年开启，产业链各环节价值量提升显著: Canalys预测

AIPC 渗透率到2027年超60%。AIPC 需要搭载NPU 等模块提供AI 算

力支持。AIPC 算力提升对存储容量及速度提出升级需求，轻量及高端

结构件、外观件需求提升，拉动镁铝合金、碳纤维等轻量化材料需求。

更优异散热性能、高价值量新方案、新材料不断导入。

■ 耳机、音响等智能硬件结合AI 创造增量需求，带动产业全面扩容：AI

带来革命性的交互体验，契合MR虚实结合需求。人机交互以及算法推

荐使耳机从音频传输器扩展为用户的私人秘书。AI 所带来的交互体验

改变和智能化程度提升，在智能产品的方方面面均带来显著提升，AI浪

潮有望开启新一轮终端升级。

■指数介绍和历史表现：

国证消费电子主题指数(“980030.CNI”), 涵盖50只业务领域属于消费电

子板块，包括手机产业链、可穿戴智能设备、智能家居等细分领域的优质

上市公司。

■指数成分股市值和权重分布：以中小市值风格为主，92%成份股市值低

于500亿。总市值超过1000亿的公司仅有2只，分别是立讯精密和京

东方A。

■ 指数成分股行业分布：聚焦于消费电子产业链，权重分布上消费电子占

比最高，为29.5%,其次为半导体28.6%,光学光电子22.3%,相比于

中证消费电子指数，行业上配置更均衡

■指数走势、收益对比：2016年起持续跑赢TMT50 和万得全A 指数，在

整体上行区间内，消费电子指数的提升显著高于TMT50 和万得全A。

■ 指数估值分析：目前估值处于历史较低位。PE(TTM) 为32.10倍，处

于指数发布以来3.4%分位；PB(TTM) 为2.46倍，近期有所提升，整

体ROE 水平不断提升，经营情况稳健。

■十大权重股分析：在今年2月到7月初的反弹期间内，消费电子前10

大权重股平均上涨40%,但相对前高仍有较大的上涨空间。需求回暖叠

加 AI 技术赋能，前10大权重股平均EPS 2021年、2022年、2023年分

别为0.52、1.14、1.96元/股，持续提升。

■消费电子ETF 简介

消费电子ETF (证券代码：159732.SZ) 成立于 2 02 1 年 8 月 1 2 日，截至

2024年9月5日，资产规模10.62亿元，是跟踪该指数流动性最好的被动

指数型产品，也是唯一一只ETF 产品。

■ 风险提示： 1.未来变化风险，2.消费电子市场变化风险，3.国产替代不

及预期风险。

2024年09月10日

证券分析师马天翼

执业证书：S0600522090001

maty@dwzq.com.cn

证券分析师王润芝

执业证书：S0600524070004

wangrz@dwzq.com.cn

证券分析师林依源

执业证书：S0600522090006

linyy@dwzq.com.cn

证券分析师高子剑

执业证书：S0600518010001

021-60199793

gaozj@dwzq.com.cn

相关研究

《信息分布均匀度UID 选股因子绩效

月报20240831 》

2024-09-05

《换手率分布均匀度 UTD 选股因子

绩效月报20240831》

2024-09-05

ETF 工具箱系列之六

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证券研究报告 ·金融工程 ·金工专题报告

1/20

东吴证券研究所

东吴证券

soOCHOW SECURITIES

内容目录

1.A I硬件加速落地，技术创新打开消费电子产业链成长空间………………………………………4

1.1. 消费电子复苏持续，新技术创新迭代打开产业链增量空间……………………………… 4

1.2.AI全方位赋能智能终端，核心零组件升级打开新一轮成长空间………………………… 6

1.2.1.AI手机产业链机遇： SoC 及存储是算力提升关键，散热配套升级………………… 6

1.2.2.AI PC:放量元年开启，换机潮推动产业链景气度提升…………………………… 8

1.2.3. 新型智能硬件结合 AI 创造增量需求，AI 带动产业全面扩容…………………… 11

2. 指数介绍和历史表现………………………………………………………………………………13

2.1. 指数介绍………………………………………………………………………………………13

2.2. 指数成分股市值和权重分布——中小市值风格…………………………………………… 13

2.3. 指数成分股行业分布——聚焦消费电子产业链…………………………………………… 14

2.4. 指数走势、收益对比——持续收益优势…………………………………………………… 15

2.5. 指数估值分析——市盈率处于历史低位，市净率有所回升……………………………… 15

2.6. 十大权重股分析——盈利预期改善，持续向好……………………………………………16

3. 消费电子 ETF 简介…………………………………………………………………………………18

3.1. 基金介绍………………………………………………………………………………………18

3.2. 基金管理人简介……………………………………………………………………………19

4. 风险提示 ……………………………………………………………………………………………19

2/20

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金工专题报告

图表目录

图1: 全球智能手机季度出货量情况(亿部)………………………………………………………… 4

图2: 全球智能手机出货量预测………………………………………………………………………4

图3: 生成式 AI 手机出货量及渗透率 ……………………………………………………………… 4

图4: 中国折叠屏手机出货量及同比增速(千台)………………………………………………… 5

图5: 2024Q2中国折叠屏手机市场份额……………………………………………………………… 5

图 6 : 潜望式摄像头…………………………………………………………………………………… 5

图7: 华为Mate 60实现卫星通话功能……………………………………………………………… 5

图 8 : 生成式 AI手机端侧整体 AI 算力提升潜力巨大………………………………………………6

图9: UFS 4.X 标准性能优异………………………………………………………………………… 7

图10: 存储大厂加快UFS 4.X产品推出………………………………………………………………7

图11: 新 iPad Pro 后盖使用石墨片提升散热效果………………………………………………… 8

图12: 手机散热方案演变………………………………………………………………………………8

图13:2027年 A I P C渗透率预计超过60%………………………………………………………… 9

图14: AIPC 出货量预测………………………………………………………………………………9

图15: AIPC 产业链梳理………………………………………………………………………………9

图16: 联想搭载不锈镁材质的笔电………………………………………………………………… 10

图17: 笔电散热部件拆解…………………………………………………………………………… 11

图18: Vision Pro 效果图………………………………………………………………………………11

图19: A I耳机CleerARC 3 ……………………………………………………………………………12

图20: Nano +耳机集成 AI 摘要………………………………………………………………………12

图21: A I音响可以实现自然语音交互………………………………………………………………12

图22: A I音响是全屋智能家居控制节点……………………………………………………………12

图23: 成分股市值数目分布(单位：元)………………………………………………………… 13

图24: 成分股市值权重分布(单位：元)………………………………………………………… 13

图25: 成分股行业数目分布(单位：只)………………………………………………………… 14

图26: 成分股行业权重分布(单位：%)……………………………………………………………14

图27: 国证消费电子主题指数与可比指数成分股行业权重对比(截至2024/08/31)………… 14

图28: 国证消费电子主题指数与可比指数累积净值走势(2016/01/04-2024/08/31)……………15

图29: 国证消费电子主题市净率(2024/1/1-2024/8/31)………………………………………… 16

图30: 国证消费电子主题市盈率(2024/1/1-2024/8/31)………………………………………… 16

图31: 前10权重股总市值占比(截至2024/9/8)………………………………………………… 16

图32: 前10权重股权重占比(截至2024/9/8)…………………………………………………… 16

图33: 国证消费电子主题指数权重股区间涨跌幅(20240203-20240712)………………………17

图34: 国证消费电子主题指数权重股区间涨跌幅(20211231-20240831)………………………17

表1: 指数编制方法……………………………………………………………………………………13

表2: 国证消费电子主题指数与主要指数短期收益对比(截至2024/8/31)…………………… 15

表 3 : 十大权重股概况(截至2024/9/8)…………………………………………………………… 16

表 4 : 国证消费电子主题指数权重股 EPS 表现(截至2024/8/31)……………………………… 18

表5: 华夏国证消费电子主题 ETF 基金产品信息………………………………………………… 18

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标签： #电子 #AI #东吴证券

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AI硬件加速落地，技术创新打开空间一—消费电子ETF投资价值分析事件■AI硬件加速落地，技术创新打开消费电子产业链成长空间：从产品角度来看，AI手机、AIPC及各类AI产品百花齐放，从零组件角度来看，处理器、存储、散热、结构件等核心环节持续升级，板块投资机会凸显。■AI手机：SoC及存储是算力提升关键，散热配套升级：根据联发科和Counterpoint数据，生成式AI手机渗透率有望从23年的不到1%增长至27年的43%。AI手机产业链所带来的零组件机遇，以SoC芯片、存储为核心，辅以散热等外围材料迭代。算力提升将对散热等外围材料提出更多要求，石墨烯、VC均热板等更高价值量的方案有望加速渗透。■...

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