西部证券-中药行业研究框架专题报告-240910-28页

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证券研究报告

中药行业研究框架专题报告

西部证券研发中心

2024年9月10日

分析师陆伏嵗S0800522120002,18601737373

分析师 | 杨欢S0800523120001,17326949583

机密和专有

未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止

口顶层设计支持中医药发展，政策落实逐步细化。自2019年中共中央国务院发布《关于中医药传承创新

发展的意见》以来，中医服务基层覆盖、中药创新、中医药人才培养、中医药医保支付和中医药标准

化等相关政策陆续颁布，预计未来更多细化政策将出台，引领行业规范化发展。

口中成药集采常态化，“986,1+ X”原则助力基药目录产品放量。截至目前，中成药集采已以单体省份、

省际联盟和全国形势开展多次。2024年下半年，国家医保局将积极推进集采扩面，重点指导湖北继续

牵头中成药集采，未来中成药集采将常态化。国家基本药物目录实行动态管理，原则上3年调整一次，

上一次国家基本药物目录调整距今5年，未来新版基药目录的出台将利好部分中医药产品在基层医疗机

构放量。

口中医药相关需求随深度老龄化增长。2016~2023年全国中药市场规模波动式提升，且产品主要集中在

心脑血管和呼吸系统赛道。据测算，2035年60岁及以上老年人口占比为31%-32%,中国进入重度老

龄化社会。随着老龄化加深，心脑血管和骨骼肌肉等领域的中医药产品需求将持续迎来稳定增长。

口中药 0TC 具备消费品逻辑，量价齐升带动业绩增长。OTC 产品的品牌品种力及渠道把控能力，综合体

现在销售费用率上，品种品牌力强的产品具备量价齐升能力，带动业绩增长。

口中药处方药企业持续创新，构筑长期增长动力。中药处方药产品较OTC 类产品更易受政策性影响(中

成药集采、医保支付限制等),处方药企业通过提升自身研发能力和BD 交易等方式，丰富产品储备，

构筑长期增长动力。

风险提示：经济复苏低于预期；中药材价格持续上涨风险；医药行业政策风险；商誉减值风险；产品研发

进度不及预期风险等。

核心结论

相对表现

1个月

3个月

12个月

中药Ⅱ

7.03

-15.88

-17.54

沪深300

-4.08

-10.59

-14.55

行业评级

超配

前次评级

超配

评级变动

维持

资料来源：药物政策与基本药物制度司，国务院办公厅，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 2

近一年行业走势

— 中药Ⅱ — 沪深300

2023-09 2024-01 2024-05

01 行业复盘

02 行业政策

03 产业链及相关公司介绍

04 风险提示

CONTENTS

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证券研究报告中药行业研究框架专题报告西部证券研发中心2024年9月10日分析师陆伏嵗S0800522120002,18601737373分析师|杨欢S0800523120001,17326949583机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止口顶层设计支持中医药发展，政策落实逐步细化。自2019年中共中央国务院发布《关于中医药传承创新发展的意见》以来，中医服务基层覆盖、中药创新、中医药人才培养、中医药医保支付和中医药标准化等相关政策陆续颁布，预计未来更多细化政策将出台，引领行业规范化发展。口中成药集采常态化，“986,1+X”原则助力基药目录产品放量。截至目前，中成药集采已以单体省...

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