国联证券-电力设备配电网系列报告一：如何看当前智能电网发展阶段？-240912-39页

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配电网系列报告一：如何看当前智能电

网发展阶段？

2024年09月12日

|报告要点

|分析师及联系人

证券研究报告

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2024 年上半年，政策开始聚焦提高配网智能化以及源网荷储协同能力。根据国网公告，2024

年国网全年电网投资将超过 6000 亿元，较 2023 年新增 711 亿元，新增投资主要用于特高压

交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。我们认为未来智能化、柔性化或将成为配网侧的

发展重点。本篇对已发布的电网智能化政策和电网智能化关键环节做了详尽梳理，以便于研

判未来电网智能化会在哪些环节重点发力。

贺朝晖

SAC：S0590521100002

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电力设备

配电网系列报告一：如何看当前智能电网发

展阶段？

投资建议：

强于大市（维持）

上次建议：

强于大市

相对大盘走势

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➢ 承载力不足促进配电网智能化转型

伴随用户侧大规模分布式新能源、电动汽车等新型负荷的接入，直接与用户侧相

连的配电网承载能力不足，部分区域电网存在重过载问题。配网智能化通过利用

智能通信和电力传感技术，将配网设备的运行数据进行信息整合，实现对配电网

的实时监测、保护及控制，能够实现 1）提高供电可靠性：发生故障时，能够对配

网故障快速定位、隔离与非故障段恢复供电；2）提升电网运营效率：智能机器人

巡检维护等功能节省人工成本，是构建新型电力系统的重要任务之一。

➢ 提高分布式电源接入能力是配电网改造的核心

我国电源结构中新能源装机比例持续提升，截至 2024 年6月底，我国风电、光伏

存量装机占比分别达到 15%、23%，其中分布式光伏占比达到 10%，相对 2020 年提

升7pct。随着分布式电源大规模接入，配电网逐渐由“无源+单向辐射”向“有源

+双向交互”转变，对其容量规模和智能调控能力的要求大幅提高，当前我国配电

网结构已限制分布式光伏并网节奏，2023 年至今多省发布分布式光伏限制性接入

政策，2024 年户用分布式装机规模同比下降 29%，配电网加速升级改造刻不容缓。

➢ 政策端和投资端都在逐渐向配电网智能化倾斜

从政策端看，智能电网相关政策在发电、配电、用电侧分布均匀，输电、变电侧相

对偏少。2024 年起，智能电网相关政策开始聚焦配网侧，提出“健全新型配电网

调度运行机制”。从投资端看，根据国网公告，2024 年国网全年电网投资将超过

6000 亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。

我们认为国网未来输、变电侧投资或将主要集中在特高压线路建设，智能化、柔性

化有望成为配网侧的投资重点。

➢ 投资建议：关注设备智能化技术领先的龙头厂商

在运发电机组中，风电、光伏的占比正在提高，且近些年增速有所加快，以新能源

为主体的电源结构将会消耗电力系统的灵活性调节资源，使得电力系统需要提高

配网智能调节能力。当前政策端和投资端都在逐渐向配网智能化倾斜，我们认为

接下来或将逐步进入配网改造高峰期，建议关注有望率先受益于配网智能化投资

加速的二次设备龙头国电南瑞；电表主业稳定增长，海外配网持续突破的海兴电

力；构网型储能控制技术储备充分的多赛道龙头阳光电源。

风险提示：政策推进不及预期风险；原材料成本波动风险；项目建设进度不及预期风险。

重点推荐标的

简称

EPS

CAGR-3

评级

2024E

2025E

2026E

2024E

2025E

2026E

国电南瑞

1.00

1.12

1.27

24.7

22.0

19.4

12.47%

买入

海兴电力

2.38

2.94

3.62

18.1

14.7

11.9

21.65%

买入

阳光电源

5.36

6.33

7.29

14.2

12.0

10.4

16.97%

买入

数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2024 年09 月09 日收盘价

-40%

-27%

-13%

2023/9 2024/1 2024/5 2024/9

电力设备

沪深300

2024年09月12日

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请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1证券研究报告行业研究|行业深度研究|电力设备配电网系列报告一：如何看当前智能电网发展阶段？2024年09月12日|报告要点|分析师及联系人证券研究报告请务必阅读报告末页的重要声明1/382024年上半年，政策开始聚焦提高配网智能化以及源网荷储协同能力。根据国网公告，2024年国网全年电网投资将超过6000亿元，较2023年新增711亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。我们认为未来智能化、柔性化或将成为配网侧的发展重点。本篇对已发布的电网智能化政策和电网智能化关键环节做了详尽梳理，以便于研判未来电网智能化会在哪...

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