税友股份(603171)公司深度报告：财税信息化龙头见龙在田，乘金税四期之东风-240702-方正证券-31页

VIP专享

3.0 阳光2024 2024-09-12 27 2.04MB 31 页免费

侵权投诉

公司研究

2024.07.02

敬请关注文后特别声明与免责条款

税友股份（603171）公司深度报告

财税信息化龙头见龙在田，乘金税四期之东风

分析师

张初晨

登记编号：S1220523070001

联系人

景柄维

相关研究

深耕财税信息化二十余年，To G、To B 双轮驱动。公司成立于 1999 年，

专注于财税信息化领域的技术研究、项目开发、产品销售和服务，是国内

专业的财税信息化综合业务提供商。主要业务分为 To G 数字政务业务及

To B SaaS 订阅及咨询服务。G端来看，公司主要通过为税务部门提供自

然人税收管理、智慧电子税务局等系统的开发与运维服务，2023实现营收

7.38 亿元，同比增长 13.84%；B端来看，公司围绕财税代理、中小企业、

大型企业及新经济等三大客群的财税、人资等管理需求，打造智能化效率

工具和数据服务，帮助企业实现业务合规和优财惠税，2023年实现营收

10.85 亿元，同比下降 0.07%。

新一轮财税体制改革临近，财税信息化或进一步加速。根据中国信通院数

据，2022 年我国数字经济规模首次突破 50 万亿元，达到 50.2 万亿元，同

比名义增长 10.3%。数字经济时代下，全方位推进财税信息化变革或将是

新发展阶段下的趋势。在税务领域中，税务信息化正在向发挥大数据优

势、更好服务国家治理的方向发展。金税四期工程的推动，将征管能效从

“以票管税”到“以数治税”发生转变，亦将推动财税信息化加速变革。

6月25 日，审计署受国务院委托，向十四届全国人大常委会第十次会议作

了《国务院关于 2023 年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报

告》，指出谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责

任划分，加大均衡性转移支付力度。《报告》可能进一步提升地方政府对

财税信息化能力建设的重视，同时更多中小企业也更需要合理、规范、便

捷报税，推动信息化及外包化。根据灼识咨询测算，预计到 2026 年，我

国财税 SaaS 市场规模将达到 308.6 亿元。

数字化技术赋能产品，前瞻研发中国税务 GPT。公司在人工智能、大数

据、云计算、知识图谱等技术方面的研究及应用，一直走在行业的前列。

目前正着力打造财税垂直领域人工智能模型，模型参数已覆盖近 800 万企

业、超 1000 万关系知识图谱，积累财税专业知识和服务案例库超过亿

条，已成为全国最庞大的财税知识库和人工智能数据底座。我们认为，作

为财税 SaaS 的龙头，公司的行业 Know-how 深，并积累了大量的行业专有

数据，在大模型时代下，公司有望成为国内最快落地税务大模型的财税服

务商，大模型有望赋能产品功能快速迭代升级，进一步提高 ARPU 值。

升级管税会员产品打开收入天花板，客户服务战略分层。面对 B端机遇，

公司以 SaaS 数字化工具为依托，打造以“顾问服务工作台+行业顾问”的

高阶解决方案，抢占合规/专业咨询服务市场。公司“亿企赢”品牌涵盖

两大会员产品，其中财税会员的价格分 980、1980 元/年两档，随多样化

服务功能增加，后续会员定价仍有提升空间。针对大型企业开发的“管税

会员”在全面赋能企业数字化能力的同时全面提升公司产品客单价，其价

格分为 6980、19800 元/年两档，明显提升 B端业务收入天花板。

盈利预测与投资建议：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为

21.29/25.24/28.85 亿元，同比增长 16.43%/18.55%/14.28%。同时实现归

母净利润为 1.44/2.62/3.81 亿元，同比增长 72.71%/81.76%/45.59%，PE

为92/51/35，给予“推荐”评级。

方正证券研究所证券研究报告

-49%

-38%

-27%

-16%

-5%

23/7/2 23/10/1 23/12/31 24/3/31 24/6/30

税友股份

沪深300

税友股份(603171) 公司深度报告

敬请关注文后特别声明与免责条款

风险提示：税收政策变化风险、人力成本风险、国家政府财政预算收紧风

险

[Table_ProFitForecast]

盈利预测

（人民币）

单位/百万

2023A

2024E

2025E

2026E

营业总收入

1829

2129

2524

2885

(+/-)%

7.71

16.43

18.55

14.28

归母净利润

144

262

381

(+/-)%

-42.05

72.71

81.76

45.59

EPS (元)

0.21

0.35

0.64

0.94

ROE(%)

3.42

5.58

9.21

11.82

168.48

92.49

50.88

34.95

5.91

5.16

4.69

4.13

数据来源：wind 方正证券研究所注：EPS 预测值按照最新股本摊薄

税友股份(603171) 公司深度报告

敬请关注文后特别声明与免责条款

正文目录

1 深耕财税信息化二十年，ToB、ToG 双轮驱动 .......................................................... 6

1.1 国内领先的财税 SaaS 服务商，发布股权激励计划 .............................................. 6

1.2 财务情况：营收端保持稳定增长，费用管控良好 ............................................... 7

1.3 业务拆解：B端数智化发展更快，G端财税政策推动积极 ........................................ 9

1.3.1 To G 数字政务业务：乘金税四期之东风 ................................................. 9

1.3.2 紧抓企业财税业务变革及数字化转型机遇，B端付费不断突破向上 ......................... 11

2 数字中国战略布局，财税信息化高景气空间 ......................................................... 14

2.1 数字经济时代到来，金税四期开启财税数智化时代 ............................................ 14

2.1.1 数字经济是支撑高质量发展，推动企业数字化转型 ...................................... 14

2.1.2 金税四期落地，开启财税数智化时代 .................................................. 16

2.2 数电票加速推广，B端财税数字化转型需求提振 ............................................... 18

2.3 财税信息化市场规模庞大，以海外渗透率为目标 .............................................. 20

3 前瞻探索税务 GPT，B端战略分层完成产品提价 ...................................................... 22

3.1 数字化技术赋能产品，前瞻研发中国税务 GPT ................................................. 22

3.2 “亿企赢”品牌覆盖面广，助力公司成就财税 SaaS 龙头 ....................................... 24

3.3 升级管税会员产品打开收入天花板，全面赋能 B端用户转型升级 ................................ 25

4 盈利预测及估值 ................................................................................. 27

4.1 关键假设 ................................................................................ 27

4.2 可比公司估值对比 ........................................................................ 29

5 风险提示 ....................................................................................... 29

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

摘要：

公司研究2024.07.021敬请关注文后特别声明与免责条款税友股份（603171）公司深度报告财税信息化龙头见龙在田，乘金税四期之东风分析师张初晨登记编号：S1220523070001联系人景柄维推荐(首次)公司信息行业IT服务Ⅲ最新收盘价(人民币/元)32.71总市值(亿)(元)133.1952周最高/最低价(元)42.20/20.41历史表现数据来源：wind方正证券研究所相关研究深耕财税信息化二十余年，ToG、ToB双轮驱动。公司成立于1999年，专注于财税信息化领域的技术研究、项目开发、产品销售和服务，是国内专业的财税信息化综合业务提供商。主要业务分为ToG数字政务业务及ToBSaa...

展开>> 收起<<

税友股份(603171)公司深度报告：财税信息化龙头见龙在田，乘金税四期之东风-240702-方正证券-31页.pdf

共31页,预览10页

还剩页未读，继续阅读