纺织服饰行业2024年中报总结：纺织制造订单回暖，服装家纺终端承压-240903-广发证券-34页
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[Table_Page]
深度分析|纺织服饰
证券研究报告
[Table_Title]
纺织服饰行业 2024 年中报总结
纺织制造订单回暖，服装家纺终端承压
[Table_Summary]
核心观点：
⚫ 24H1纺织制造收入回暖，服装家纺收入承压。22/23/24H1，纺织服
装行业营业收入分别同比-5.7%/+2.0%/+1.2%。其中纺织制造板块分
别同比+0.5%/-1.7%/+5.3%，服装家纺板块分别同比-9.6%/+4.6%/
-1.6%。上游纺织制造板块，主要系海外品牌客户库存水平逐渐恢复
健康，订单需求回暖；下游服装家纺板块主要受消费大环境影响需求
承压；纺织服装行业扣非后归母净利润分别同比-60.6%/+99.3%/
-6.6%，其中纺织制造板块分别同比-46.7%/-7.6%/-0.4%，服装家纺
板块分别同比-70.0%/+229.0%/-9.6%。
⚫ 24H1 纺织服装行业营运指标基本维持平稳。22/23/24H1，存货周转
率，纺织服装行业分别为 2.1/2.2/2.2 次，纺织制造板块分别为 2.8/
2.9/3.0 次，服装家纺板块分别为 1.7/1.8/1.8 次；应收账款周转率，
纺织服装行业分别为 8.5/8.4/7.6 次，纺织制造板块分别为 8.5/7.3/6.4
次，服装家纺板块分别为 8.6/9.3/8.7 次。
⚫ 2024Q3 纺织制造板块业绩预计乐观，服装家纺板块业绩预计承压。
对于纺织制造板块，2024H1 营收增长，扣非归母净利润略降，
2024Q3 业绩预计乐观，主要系纺织制造板块多数公司以贴牌代工出
口业务为主，上年同期受下游海外品牌去库存影响，业绩基数较低，
此外自去年底以来伴随下游海外品牌库存去化结束，下游需求改善。
对于服装家纺板块，2024H1 营收和扣非归母净利润双双下降，
2024Q3 业绩预计承压，但不同公司和行业之间表现预计仍有分化。
⚫ 投资建议。纺织制造板块：建议关注二季度受汇兑扰动，预计三季度业
绩环比加速的运动鞋服代工、色织布龙头公司；去年基数前高后低，今
年增长前低后高，下半年业绩有望加速向上的毛纺、色纺纱龙头公司；
受益锦纶、涂料下游需求景气度高，超高纤维出口政策明朗化的涉及新
材料业务的板块内纺织制造龙头公司；长期成长空间大的辅料和箱包
子行业龙头公司。A股建议关注：华利集团、伟星股份、健盛集团、新
澳股份、百隆东方、南山智尚、台华新材、孚日股份、开润股份、鲁泰
A、富春染织、航民股份、恒辉安防、诺邦股份。港股建议关注：申洲
国际。服装家纺板块：建议关注高端及性价比定位龙头公司；运动鞋服
龙头公司；若房地产销售回暖，家纺子行业龙头公司有望受益。A股建
议关注：比音勒芬、海澜之家、富安娜、森马服饰、报喜鸟、锦泓集团、
罗莱生活、歌力思、朗姿股份、太平鸟。港股建议关注：安踏体育、波
司登、李宁、特步国际、中国利郎、滔搏。
⚫ 风险提示。宏观经济下滑、汇率波动风险、劳动力成本上升风险、原材
料价格大幅波动风险。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2024-09-03
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师：
糜韩杰
SAC 执证号：S0260516020001
SFC CE No. BPH764
021-38003650
mihanjie@gf.com.cn
分析师：
左琴琴
SAC 执证号：S0260521050001
SFC CE No. BSE791
021-38003540
zuoqinqin@gf.com.cn
分析师：
李咏红
SAC 执证号：S0260523100001
021-38003542
liyonghong@gf.com.cn
请注意，李咏红并非香港证券及期货事务监察委员会的注
册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
相关研究：
纺织服饰行业:看好纺织制造
板块三季度行情
2024-08-30
[Table_Contacts]
联系人：
董建芳
dongjianfang@gf.com.cn
-30%
-23%
-16%
-10%
-3%
4%
09/23 11/23 01/24 04/24 06/24 09/24
纺织服饰
沪深300
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[Table_PageText]
深度分析|纺织服饰
[Table_impcom]
重点公司估值和财务分析表
股票简称
股票代码
货币
最新
最近
评级
合理价值
EPS(元)
PE(x)
EV/EBITDA(x)
ROE(%)
收盘价
报告日期
（元/股）
2024E
2025E
2024E
2025E
2024E
2025E
2024E
2025E
比音勒芬
002832.SZ
CNY
17.91
2024/09/01
买入
40.23
2.01
2.46
8.91
7.28
6.13
5.15
21.70
24.20
海澜之家
600398.SH
CNY
5.93
2024/05/12
买入
10.72
0.71
0.83
8.35
7.14
4.59
3.96
18.00
20.20
报喜鸟
002154.SZ
CNY
3.45
2024/08/25
买入
5.60
0.47
0.52
7.34
6.63
4.51
4.18
14.70
15.10
富安娜
002327.SZ
CNY
7.38
2024/08/28
买入
10.36
0.69
0.74
10.70
9.97
7.66
7.21
14.80
15.70
太平鸟
603877.SH
CNY
12.05
2024/05/07
买入
18.21
1.21
1.51
9.96
7.98
3.75
3.32
12.10
14.30
歌力思
603808.SH
CNY
6.36
2024/05/27
买入
8.70
0.58
0.80
10.97
7.95
3.55
2.90
7.00
9.10
森马服饰
002563.SZ
CNY
4.46
2024/09/02
买入
7.04
0.47
0.55
9.49
8.11
4.63
4.14
10.50
12.10
锦泓集团
603518.SH
CNY
6.48
2024/04/28
买入
15.77
1.05
1.30
6.17
4.98
2.72
2.46
9.70
10.80
朗姿股份
002612.SZ
CNY
12.87
2024/04/28
买入
27.58
0.74
0.87
17.39
14.79
8.51
7.83
9.80
10.40
乔治白
002687.SZ
CNY
3.82
2024/03/05
买入
7.35
0.49
0.59
7.80
6.47
5.17
4.36
13.70
14.20
红豆股份
600400.SH
CNY
2.11
2024/05/19
增持
2.82
0.03
0.04
70.33
52.75
15.58
12.52
2.20
2.90
伟星股份
002003.SZ
CNY
12.83
2024/04/21
买入
11.97
0.54
0.62
23.76
20.69
15.51
13.65
11.90
13.20
浙江自然
605080.SH
CNY
15.06
2024/08/29
买入
20.22
1.26
1.59
11.95
9.47
7.81
6.79
8.70
9.90
健盛集团
603558.SH
CNY
9.05
2024/08/11
买入
13.14
0.88
1.01
10.28
8.96
6.12
5.51
12.70
14.00
新澳股份
603889.SH
CNY
6.38
2024/08/21
买入
8.62
0.62
0.70
10.29
9.11
6.96
6.13
13.20
13.90
稳健医疗
300888.SZ
CNY
25.35
2023/11/27
买入
45.72
2.29
2.69
11.07
9.42
8.41
7.41
8.90
9.60
华利集团
300979.SZ
CNY
66.85
2024/08/25
买入
73.08
3.32
3.83
20.14
17.45
13.46
11.71
22.00
21.70
波司登
03998.HK
HKD
3.79
2024/07/22
买入
5.39
0.28
0.33
13.54
11.48
8.79
6.61
22.38
24.71
李宁
02331.HK
HKD
14.32
2024/04/08
买入
25.70
1.29
1.44
11.10
9.94
6.24
5.35
12.10
11.90
特步国际
01368.HK
HKD
4.53
2024/04/22
买入
7.32
0.44
0.51
10.30
8.88
6.96
6.23
12.30
13.10
安踏体育
02020.HK
HKD
76.00
2024/07/24
买入
91.61
4.53
4.87
16.78
15.61
10.03
8.70
20.00
17.70
滔搏
06110.HK
HKD
2.79
2023/09/07
买入
7.10
0.36
0.42
7.75
6.64
3.70
3.48
18.60
17.90
数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
备注：表中估值指标按照最新收盘价计算
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[Table_PageText]
深度分析|纺织服饰
目录索引
一、纺织服装行业概述：纺织制造订单回暖，服装家纺终端承压 ...................................... 9
二、纺织服装行业经营情况回顾 ....................................................................................... 11
（一）营业收入 ........................................................................................................ 11
（二）净利润 ............................................................................................................ 14
（三）毛利率 ............................................................................................................ 16
（四）销售费用率、管理费用率 .............................................................................. 17
（五）存货 ............................................................................................................... 20
（六）应收账款 ........................................................................................................ 22
三、服装家纺板块渠道及同店情况 ................................................................................... 24
（一）服装家纺公司 2024H1 渠道数量较年初多净下降，同店承压 ........................ 24
（二）服装家纺公司 2024H1 多数线上营收同比下降 .............................................. 28
四、总结和投资建议 ......................................................................................................... 31
（一）纺织制造板块 ................................................................................................. 31
（二）服装家纺板块 ................................................................................................. 31
（三）投资建议 ........................................................................................................ 32
五、风险提示 .................................................................................................................... 32
（一）宏观经济下滑风险 ......................................................................................... 32
（二）汇率波动风险 ................................................................................................. 32
（三）劳动力成本上升风险 ...................................................................................... 32
（四）原材料价格大幅波动风险 .............................................................................. 32
标签： #广发证券
摘要：
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识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/34Xml[Table_Page]深度分析|纺织服饰证券研究报告[Table_Title]纺织服饰行业2024年中报总结纺织制造订单回暖，服装家纺终端承压[Table_Summary]核心观点：⚫24H1纺织制造收入回暖，服装家纺收入承压。22/23/24H1，纺织服装行业营业收入分别同比-5.7%/+2.0%/+1.2%。其中纺织制造板块分别同比+0.5%/-1.7%/+5.3%，服装家纺板块分别同比-9.6%/+4.6%/-1.6%。上游纺织制造板块，主要系海外品牌客户库存水平逐渐恢复健康，订单需求回暖；下游服装家纺板块主要受消费大环境影响需求...
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2024-06-13 241
作者：百年孤独
分类：按申万行业
价格：免费
属性：34 页
大小：1.01MB
格式：PDF
时间：2024-09-13
