动态跟踪：9月份建关注价值ETF、有色龙头ETF、银行ETF、标普红利ETF／红利基金LOF等产品-240902-方正证券-23页

VIP专享

3.0 百年孤独 2024-09-13 32 1.09MB 23 页免费

侵权投诉

金融工程研究

2024.09.02

敬请关注文后特别声明与免责条款

动态跟踪

9月份建关注价值 ETF、有色龙头 ETF、银行 ETF、标普红利 ETF/红利基金

LOF 等产品

分析师

曹春晓

登记编号：S1220522030005

相关研究

《7月组合小幅战胜基准，8月建关注电子

ETF、中证 1000 基金、有色龙头 ETF、智能制

造ETF 等产品》2024.08.01

《行业组合今年以来超额 9.07%，8月建议关

注电子、交通运输、医药生物、农林牧渔、环

保、有色金属等行业——行业轮动月报

202408》2024.08.01

《6月组合战胜等权组合 0.47%，7月建议关

注电子 ETF、智能制造 ETF、科技 ETF、中证

100ETF 基金等产品》2024.06.30

《行业组合今年以来超额 9.19%，7月建议关

注电子、交通运输、石油石化、公用事业、汽

车、医药生物等行业——行业轮动月报

202407》2024.06.29

《5月低估值、高动量因子收益领先，长期有

效短期增强 FOF 组合超额 2.02%——选基因子

月度跟踪》2024.06.04

《5月组合战胜基准 0.59%，6月建议关注消

费龙头 ETF/LOF、电子 ETF、食品 ETF、中证

100ETF 基金等产品》2024.06.04

1、ETF 市场快速发展，为资产配置投资者提供丰富的选择

2018 年以来，ETF 市场迎来大规模资金净流入，同时伴随着大量宽基、行

业、主题类 ETF 产品的不断上市，投资者可选择的 ETF 产品非常丰富。对

于资产配置投资者而言，当前指数产品体系已经足够丰富来完成相应资产

配置目标。

2、结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略

当前国内指数基金市场产品已非常丰富，对于权益投资者而言可选择的工

具较多，如何有效的把握指数之间的轮动特征，如何构建长期有效的投资组

合，是投资者较为关注的问题之一。在报告《基于权益型 ETF 产品的资产配

置策略——指数基金资产配置系列之一》中，我们结合“货币+信用”周期

模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同因子，

构建了全市场 ETF 产品轮动策略组合。

上述指数产品轮动策略不仅在全市场 ETF 产品范围内表现较好，在特定指

数范围内的表现也较为出色。在报告《基于华宝基金指数产品的轮动策略构

建——指数基金资产配置系列之二》中，我们构建了华宝基金指数产品的轮

动策略。该模型历史表现较为出色，轮动组合相较于等权组合、沪深 300 指

数具有明显的超额收益，年化超额分别约为 6.76%、11.23%。

根据 2024 年8月底最新数据，9月份模型建议关注：华宝中证全指农牧渔

A、价值 ETF、有色龙头 ETF、银行 ETF、标普红利 ETF/红利基金 LOF 等产

品。

风险提示

本报告中涉及到的具体指数基金如华宝中证全指农牧渔 A、价值 ETF、有色

龙头 ETF、银行 ETF、标普红利 ETF/红利基金 LOF 等产品均为华宝基金旗下

产品，华宝基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。

本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发

生超预期变化；各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。

方正证券研究所证券研究报告

动态跟踪

敬请关注文后特别声明与免责条款

正文目录

1 指数基金市场快速发展，指数产品轮动策略受到市场关注 .............................................. 4

1.1 国内指数基金业务快速发展，其中 ETF 规模占比超过 63% ........................................ 4

1.2 ETF 市场的快速发展为资产配置投资者提供了丰富的产品体系 .................................... 4

2 结合宏观经济周期的多因素指数产品配置策略 ........................................................ 6

2.1 结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略框架 ............................................. 6

2.2 “货币+信用”周期划分 .................................................................... 7

2.3 各细分因子表现及最新得分明细 ............................................................. 8

2.3.1 估值因子 ........................................................................... 8

2.3.2 基本面景气改善因子 ................................................................ 10

2.3.3 分析师预期景气改善因子 ............................................................ 14

2.3.4 资金流因子 ........................................................................ 17

2.3.5 市场交易特征因子 .................................................................. 18

3 9 月份建议关注价值 ETF、银行 ETF、红利基金 LOF 等产品 ............................................. 20

4 风险提示 ....................................................................................... 22

动态跟踪

敬请关注文后特别声明与免责条款

图表目录

图表 1: 指数基金最新规模季度变化（截至 2024Q2） ................................................ 4

图表 2: 指数基金分类型季度规模统计（规模单位：亿元） ........................................... 4

图表 3: 2018 年以来股票型 ETF 产品份额快速增长 .................................................. 5

图表 4: 宽基、行业、跨境 ETF 规模快速增长（单位：亿元） ......................................... 5

图表 5: 已上市非货币 ETF 规模变化情况（单位：亿元） ............................................. 6

图表 6: 各类 ETF 产品市场份额占比 .............................................................. 6

图表 7: 多维度信息构建行业/板块轮动模型 ........................................................ 7

图表 8: 根据 10 年期国债收益率曲线划分货币周期 .................................................. 7

图表 9: 根据 M2 同比和社融同比划分信用周期 ...................................................... 8

图表 10: PE_TTM 历史分位数因子分组表现 ......................................................... 8

图表 11: PE_TTM 历史分位数因子多空组表现 ....................................................... 8

图表 12: PEG 因子分组表现 ...................................................................... 9

图表 13: PEG 因子多空组表现 .................................................................... 9

图表 14: 不同货币信用环境下估值因子表现差异明显 ................................................ 9

图表 15: 部分标的指数范围内估值因子表现较好 ................................................... 10

图表 16: 各标的指数估值因子得分............................................................... 10

图表 17: 对不同标的指数分别计算其自身景气度边际改善情况 ....................................... 11

图表 18: 基本面景气改善因子测试............................................................... 12

图表 19: 不同货币信用环境下细分基本面景气改善因子表现 ......................................... 13

图表 20: 部分指数产品标的指数范围景气改善因子表现 ............................................. 13

图表 21: 各标的指数基本面景气因子得分 ......................................................... 14

图表 22: 分析师预期景气改善因子............................................................... 15

图表 23: 分析师预期景气改善因子测试 ........................................................... 15

图表 24: 部分指数产品标的指数范围分析师因子表现 ............................................... 16

图表 25: 各标的指数分析师预期因子得分 ......................................................... 16

图表 26: 资金流因子测试结果 .................................................................. 17

图表 27: 部分指数产品标的指数中资金流因子分化明显 ............................................. 17

图表 28: 各标的指数资金流因子得分............................................................. 18

图表 29: 指数 1相较于指数 2动量延续性更强 ..................................................... 19

图表 30: 动量延续性因子多空组合表现较好 ....................................................... 19

图表 31: 各标的指数动量延续性因子得分 ......................................................... 20

图表 32: 华宝基金指数产品轮动策略分年度表现 ................................................... 21

图表 33: 各标的指数综合得分排序............................................................... 22

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #银行 #ETF

摘要：

金融工程研究2024.09.021敬请关注文后特别声明与免责条款动态跟踪9月份建关注价值ETF、有色龙头ETF、银行ETF、标普红利ETF/红利基金LOF等产品分析师曹春晓登记编号：S1220522030005相关研究《7月组合小幅战胜基准，8月建关注电子ETF、中证1000基金、有色龙头ETF、智能制造ETF等产品》2024.08.01《行业组合今年以来超额9.07%，8月建议关注电子、交通运输、医药生物、农林牧渔、环保、有色金属等行业——行业轮动月报202408》2024.08.01《6月组合战胜等权组合0.47%，7月建议关注电子ETF、智能制造ETF、科技ETF、中证100ETF基金等...

展开>> 收起<<

动态跟踪：9月份建关注价值ETF、有色龙头ETF、银行ETF、标普红利ETF／红利基金LOF等产品-240902-方正证券-23页.pdf

共23页,预览7页

还剩页未读，继续阅读